基于資產組合相關的金融傳染建模與仿真
發(fā)布時間：2020-12-05 14:51
金融機構投資的資產組合相關性是引起間接金融傳染的重要原因,針對此問題的建模還未見�？紤]金融機構投資的資產之間的相關性因素,構建基于資產組合相關的金融網絡系統(tǒng)動態(tài)演化模型并設計仿真算法,研究資產相關性、資產多樣性程度及市場密度(金融機構數(shù)與資產數(shù)的比值)對金融傳染的影響。仿真計算結果表明,資產之間的正相關關系加劇了金融傳染,而負相關關系緩沖并抵消了沖擊影響;隨著資產多樣性程度的增加,傳染發(fā)生的概率先增大后逐漸降低;市場密度為1(金融機構數(shù)與資產數(shù)相等)時傳染發(fā)生的概率最大。該研究結果可為金融監(jiān)管機構提供決策依據(jù)。
【文章來源】：系統(tǒng)仿真學報. 2019年06期 第1062-1069+1084頁 北大核心
【文章頁數(shù)】：9 頁
【部分圖文】：
金融機構資產組合相關的金融網絡Fig.1Financialnetworkoffinancialinstitutesholdingcorrelatedportfolio
第31卷第6期Vol.31No.62019年6月范宏,等:基于資產組合相關的金融傳染建模與仿真Jun.,2019http:∥www.china-simulation.com1065(a)(b)(c)(d)圖2基于資產組合相關的金融傳染動態(tài)演化示意圖Fig.2Diagramofthedynamicevolutionoffinancialcontagionbasedoncorrelatedassetsportfolio如圖2(a)中假設資產A受到外部沖擊損失了一部分，那么如圖2(b)中所示，持有資產A的金融機構甲、乙、丙均會產生資產損失(箭頭1，2，3)，同時，與資產A相關的資產B也會受到一定程度的影響發(fā)生資產減值(虛線箭頭6)，進一步，持有資產B的金融機構甲和丙再次受到資產損失(箭頭4，5)，在圖2(c)中，損失過大的金融機構乙面臨倒閉，進行資產清算時會拋售其擁有的資產A，由于市場影響，資產A因被金融機構乙拋售會產生一定幅度的減值(箭頭7)，資產A再次受到沖擊，則會再次影響金融機構甲、丙和資產B(如圖2(d)中所示)，進入新一輪的沖擊傳染過程，如此循環(huán)，形成一種螺旋式的資產減值和金融機構倒閉潮，直至整個金融系統(tǒng)中不再出現(xiàn)倒閉現(xiàn)象。假設在任意時間t，資產j的價格為tjp，金融機構i的資產組合數(shù)量為,1,2,,,,iiimqqq，則金融機構i在t時間的資產總價值tiA為：11MMttttiijijjjjAAqp(2)設金融機構i的所有者權益為Ei，初始資產總價值為0iA，則其杠桿i為：0iiiAE(3)隨著傳染的演化，金融機構i的總資產tiA可能不斷減小(資產損失)，若其資產損失超過其所有者權益Ei時，金融機構i倒閉，即0tiiiA
第31卷第6期Vol.31No.62019年6月范宏,等:基于資產組合相關的金融傳染建模與仿真Jun.,2019http:∥www.china-simulation.com1067和程度。圖4(a)中，在不考慮資產之間相關性的情況下，隨著金融機構平均資產多樣性程度的增大，即金融機構平均持有資產種類數(shù)的增多，發(fā)生金融傳染的平均概率先增大后減小，呈現(xiàn)倒“U”字型的特征，金融傳染的平均程度迅速增大，當金融機構平均持有的資產多樣性程度為0.05時，傳染平均程度達到最大值1，隨后維持高傳染范圍的特征；在機構的平均資產多樣性程度為0.1~0.12時，整個金融系統(tǒng)呈現(xiàn)“穩(wěn)健而脆弱”的特征，即雖然網絡系統(tǒng)中發(fā)生金融傳染的概率較低，但是一旦發(fā)生，傳染的程度達到最大，整個系統(tǒng)中的金融機構均會受到影響，該結果與Caccioli等[12]的結果一致。而圖4(b)中，在考慮資產之間具有隨機相關性的情況下，隨著金融機構平均持有資產多樣性程度的增大，發(fā)生傳染的平均概率先迅速增大后逐漸平緩，金融傳染的平均程度先增大后逐漸減小并平緩，在機構持有資產多樣性程度為0.02時達到最大值0.34。與圖4(a)相比，在資產組合相關的金融網絡系統(tǒng)中，資產之間的相關性對金融傳染具有一定的影響。當外部沖擊對金融網絡系統(tǒng)產生影響時，單一資產的價格不僅受到倒閉機構因清算而拋售資產的影響，還受到與其相關的其它資產價格變動的影響，因此，沖擊在網絡系統(tǒng)中的傳染產生了二次效應。當資產之間具有隨機相關性時，產生的二次效應可能為正可能為負，因此，在其它條件相同的情況下，金融傳染高概率發(fā)生的區(qū)域比資產之間不相關時更廣。方意等[15]在研究系統(tǒng)性風險在銀行間的傳染路徑中，采用銀行間各行業(yè)貸款數(shù)據(jù)進行實證分析，以
【參考文獻】：
期刊論文
[1]基于投資組合關聯(lián)的金融系統(tǒng)性風險影響因素研究[J]. 張吟,朱淑媛,張瑞,李紅剛. 北京師范大學學報(自然科學版). 2016(04)
[2]系統(tǒng)性風險在銀行間的傳染路徑研究——基于持有共同資產網絡模型[J]. 方意,鄭子文. 國際金融研究. 2016(06)
[3]基于不同投資行為的動態(tài)銀行網絡穩(wěn)定性研究[J]. 范宏,李佳妮. 復雜系統(tǒng)與復雜性科學. 2014(04)
[4]網絡結構與銀行系統(tǒng)性風險[J]. 隋聰,遲國泰,王宗堯. 管理科學學報. 2014(04)
[5]基于拆借偏好的銀行系統(tǒng)性風險測度研究[J]. 王明亮,何建敏,李守偉,劉婷. 中國管理科學. 2013(S1)
本文編號：2899626
【文章來源】：系統(tǒng)仿真學報. 2019年06期 第1062-1069+1084頁 北大核心
【文章頁數(shù)】：9 頁
【部分圖文】：
金融機構資產組合相關的金融網絡Fig.1Financialnetworkoffinancialinstitutesholdingcorrelatedportfolio
第31卷第6期Vol.31No.62019年6月范宏,等:基于資產組合相關的金融傳染建模與仿真Jun.,2019http:∥www.china-simulation.com1065(a)(b)(c)(d)圖2基于資產組合相關的金融傳染動態(tài)演化示意圖Fig.2Diagramofthedynamicevolutionoffinancialcontagionbasedoncorrelatedassetsportfolio如圖2(a)中假設資產A受到外部沖擊損失了一部分，那么如圖2(b)中所示，持有資產A的金融機構甲、乙、丙均會產生資產損失(箭頭1，2，3)，同時，與資產A相關的資產B也會受到一定程度的影響發(fā)生資產減值(虛線箭頭6)，進一步，持有資產B的金融機構甲和丙再次受到資產損失(箭頭4，5)，在圖2(c)中，損失過大的金融機構乙面臨倒閉，進行資產清算時會拋售其擁有的資產A，由于市場影響，資產A因被金融機構乙拋售會產生一定幅度的減值(箭頭7)，資產A再次受到沖擊，則會再次影響金融機構甲、丙和資產B(如圖2(d)中所示)，進入新一輪的沖擊傳染過程，如此循環(huán)，形成一種螺旋式的資產減值和金融機構倒閉潮，直至整個金融系統(tǒng)中不再出現(xiàn)倒閉現(xiàn)象。假設在任意時間t，資產j的價格為tjp，金融機構i的資產組合數(shù)量為,1,2,,,,iiimqqq，則金融機構i在t時間的資產總價值tiA為：11MMttttiijijjjjAAqp(2)設金融機構i的所有者權益為Ei，初始資產總價值為0iA，則其杠桿i為：0iiiAE(3)隨著傳染的演化，金融機構i的總資產tiA可能不斷減小(資產損失)，若其資產損失超過其所有者權益Ei時，金融機構i倒閉，即0tiiiA
第31卷第6期Vol.31No.62019年6月范宏,等:基于資產組合相關的金融傳染建模與仿真Jun.,2019http:∥www.china-simulation.com1067和程度。圖4(a)中，在不考慮資產之間相關性的情況下，隨著金融機構平均資產多樣性程度的增大，即金融機構平均持有資產種類數(shù)的增多，發(fā)生金融傳染的平均概率先增大后減小，呈現(xiàn)倒“U”字型的特征，金融傳染的平均程度迅速增大，當金融機構平均持有的資產多樣性程度為0.05時，傳染平均程度達到最大值1，隨后維持高傳染范圍的特征；在機構的平均資產多樣性程度為0.1~0.12時，整個金融系統(tǒng)呈現(xiàn)“穩(wěn)健而脆弱”的特征，即雖然網絡系統(tǒng)中發(fā)生金融傳染的概率較低，但是一旦發(fā)生，傳染的程度達到最大，整個系統(tǒng)中的金融機構均會受到影響，該結果與Caccioli等[12]的結果一致。而圖4(b)中，在考慮資產之間具有隨機相關性的情況下，隨著金融機構平均持有資產多樣性程度的增大，發(fā)生傳染的平均概率先迅速增大后逐漸平緩，金融傳染的平均程度先增大后逐漸減小并平緩，在機構持有資產多樣性程度為0.02時達到最大值0.34。與圖4(a)相比，在資產組合相關的金融網絡系統(tǒng)中，資產之間的相關性對金融傳染具有一定的影響。當外部沖擊對金融網絡系統(tǒng)產生影響時，單一資產的價格不僅受到倒閉機構因清算而拋售資產的影響，還受到與其相關的其它資產價格變動的影響，因此，沖擊在網絡系統(tǒng)中的傳染產生了二次效應。當資產之間具有隨機相關性時，產生的二次效應可能為正可能為負，因此，在其它條件相同的情況下，金融傳染高概率發(fā)生的區(qū)域比資產之間不相關時更廣。方意等[15]在研究系統(tǒng)性風險在銀行間的傳染路徑中，采用銀行間各行業(yè)貸款數(shù)據(jù)進行實證分析，以
【參考文獻】：
期刊論文
[1]基于投資組合關聯(lián)的金融系統(tǒng)性風險影響因素研究[J]. 張吟,朱淑媛,張瑞,李紅剛. 北京師范大學學報(自然科學版). 2016(04)
[2]系統(tǒng)性風險在銀行間的傳染路徑研究——基于持有共同資產網絡模型[J]. 方意,鄭子文. 國際金融研究. 2016(06)
[3]基于不同投資行為的動態(tài)銀行網絡穩(wěn)定性研究[J]. 范宏,李佳妮. 復雜系統(tǒng)與復雜性科學. 2014(04)
[4]網絡結構與銀行系統(tǒng)性風險[J]. 隋聰,遲國泰,王宗堯. 管理科學學報. 2014(04)
[5]基于拆借偏好的銀行系統(tǒng)性風險測度研究[J]. 王明亮,何建敏,李守偉,劉婷. 中國管理科學. 2013(S1)
本文編號：2899626
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