發(fā)布時(shí)間：2020-11-22 02:50

　　 并購(gòu)作為企業(yè)自我提升的重要戰(zhàn)略性計(jì)劃,不管是在提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面還是在促進(jìn)行業(yè)資源整合方面都起到了十分重要的作用。并購(gòu)定價(jià)的確定是并購(gòu)活動(dòng)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié),對(duì)并購(gòu)的成敗以及并購(gòu)后價(jià)值增值的管理都有較大影響。同時(shí),合理的并購(gòu)定價(jià)也有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展。并購(gòu)雙方以目標(biāo)企業(yè)的估值結(jié)果為基礎(chǔ)進(jìn)行價(jià)格談判,最終確定并購(gòu)定價(jià)。傳統(tǒng)的企業(yè)估值模型建立在確定且靜態(tài)信息的基礎(chǔ)之上,不能很好的反映并購(gòu)決策的靈活性以及并購(gòu)收益的不確定性。如果僅采用傳統(tǒng)的估值模型對(duì)并購(gòu)定價(jià)進(jìn)行研究,一方面忽略了市場(chǎng)的不確定性及企業(yè)的管理柔性,另一方面也忽略了并購(gòu)中的競(jìng)爭(zhēng)性因素。本文以盛和資源并購(gòu)晨光稀土為例,從收益法對(duì)晨光稀土估值的不適用性出發(fā),突破傳統(tǒng)的并購(gòu)定價(jià)方法而確定本案例中基于實(shí)物期權(quán)的估值結(jié)果以及博弈的均衡價(jià)格,完成案例中并購(gòu)定價(jià)的重新計(jì)算。希望以此來(lái)引導(dǎo)并購(gòu)市場(chǎng)的參與者更為關(guān)注并購(gòu)的實(shí)物期權(quán)特性以及博弈過(guò)程的定量分析,從而促使并購(gòu)價(jià)格朝更合理的方向發(fā)展。本文首先梳理了傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估理論、實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論和博弈理論,從而確定了案例分析的理論基礎(chǔ)和基本框架�；�于并購(gòu)的實(shí)物期權(quán)特性以及晨光稀土發(fā)展的較強(qiáng)不確定性,本文認(rèn)為采用實(shí)物期權(quán)定價(jià)法對(duì)晨光稀土進(jìn)行價(jià)值評(píng)估具有一定的必要性,因此擬采用B-S期權(quán)定價(jià)模型對(duì)晨光稀土的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。但價(jià)值評(píng)估的結(jié)果往往不能成為最終的并購(gòu)價(jià)格,盛和資源和晨光稀土出于自身利益最大化的考慮會(huì)對(duì)并購(gòu)價(jià)格進(jìn)行談判。本文基于此提出了不完全信息下盛和資源和晨光稀土在有限回合內(nèi)的討價(jià)還價(jià)模型,并分析出本案例中的博弈均衡結(jié)果。當(dāng)然該模型存在的假設(shè)條件現(xiàn)實(shí)中并不能完全滿足,理論上的計(jì)算結(jié)果也往往不能成為實(shí)際的并購(gòu)價(jià)格。構(gòu)建博弈模型的意義在于為并購(gòu)雙方的談判策略提供參考,理論上的計(jì)算結(jié)果仍然需要結(jié)合對(duì)現(xiàn)實(shí)情況及對(duì)方情況的判斷。本文認(rèn)為在對(duì)那些不確定性較強(qiáng)、實(shí)物期權(quán)價(jià)值較大的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí),將實(shí)物期權(quán)理論應(yīng)用到并購(gòu)定價(jià)中來(lái)具有較強(qiáng)的合理性和必要性,也具有一定的可操作性。不完全信息下的討價(jià)還價(jià)模型表明并購(gòu)雙方應(yīng)在理論分析的基礎(chǔ)上重視談判技巧以強(qiáng)化談判力量。
【學(xué)位單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F271;F426;F406.7
【文章目錄】：
摘要
abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景與意義
    1.2 研究方法與內(nèi)容
    1.3 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述
第2章 盛和資源并購(gòu)晨光稀土概況
    2.1 行業(yè)及并購(gòu)雙方介紹
    2.2 并購(gòu)過(guò)程介紹
    2.3 并購(gòu)定價(jià)的確定
第3章 實(shí)物期權(quán)定價(jià)法在晨光稀土估值中的運(yùn)用
    3.1 引入實(shí)物期權(quán)定價(jià)法的必要性
    3.2 基于實(shí)物期權(quán)的并購(gòu)定價(jià)模型
    3.3 實(shí)物期權(quán)定價(jià)法下晨光稀土的估值結(jié)果
第4章 并購(gòu)雙方的價(jià)格談判分析
    4.1 并購(gòu)雙方的談判力量對(duì)比
    4.2 并購(gòu)價(jià)格談判的博弈特征分析
    4.3 并購(gòu)雙方的博弈模型
    4.4 針對(duì)并購(gòu)雙方價(jià)格談判的建議
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
附錄
致謝

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 鄭禮典;;實(shí)物期權(quán)定價(jià)問(wèn)題研究[J];北方經(jīng)貿(mào);2018年09期

2 滕飛;;淺談實(shí)物期權(quán)定價(jià)法在企業(yè)并購(gòu)估價(jià)中的應(yīng)用[J];企業(yè)研究;2013年04期

3 趙國(guó)杰;盧鋼;侯建平;;基于實(shí)物期權(quán)定價(jià)法的精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)效益評(píng)價(jià)初探[J];中國(guó)農(nóng)機(jī)化;2008年04期

4 張鴻雁;高潔;;蒙特卡羅模擬方法在實(shí)物期權(quán)定價(jià)中的應(yīng)用[J];廣東商學(xué)院學(xué)報(bào);2007年01期

5 段世霞;扈文秀;;并式復(fù)合實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法研究[J];工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì);2007年03期

6 謝威;;實(shí)物期權(quán)定價(jià)的數(shù)學(xué)模型及應(yīng)用[J];牡丹江師范學(xué)院學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2009年01期

7 郁洪良;實(shí)物期權(quán)定價(jià):復(fù)制誤差和復(fù)制成本替代權(quán)衡的定性分析[J];江淮論壇;2003年06期

8 李文紅;;關(guān)于企業(yè)并購(gòu)估價(jià)中實(shí)物期權(quán)定價(jià)法的應(yīng)用[J];現(xiàn)代商業(yè);2017年15期

9 李劍嵐;;科技型企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)物期權(quán)定價(jià)法探討[J];商場(chǎng)現(xiàn)代化;2011年03期

10 史新浩;王瑜;;實(shí)物期權(quán)定價(jià)法在企業(yè)并購(gòu)估價(jià)中的應(yīng)用[J];財(cái)會(huì)月刊;2007年27期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 陳金龍;實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論與方法研究[D];天津大學(xué);2003年

2 郭倩;模糊環(huán)境下的期權(quán)定價(jià)模型及其在高速公路項(xiàng)目中的應(yīng)用研究[D];天津大學(xué);2011年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 徐曼;盛和資源并購(gòu)晨光稀土的定價(jià)問(wèn)題研究[D];吉林大學(xué);2019年

2 尹海員;非確定參數(shù)下實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法研究[D];西安理工大學(xué);2005年

3 楊嫻雅;基于實(shí)物期權(quán)定價(jià)法的華誼兄弟企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例研究[D];華中科技大學(xué);2014年

4 朱盛;實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法研究[D];重慶大學(xué);2007年

5 姚梅;不確定環(huán)境下的實(shí)物期權(quán)定價(jià)[D];重慶大學(xué);2009年

6 吳成春;不確定環(huán)境下實(shí)物期權(quán)定價(jià)與應(yīng)用[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

7 張玉蓮;分成租賃實(shí)物期權(quán)定價(jià)研究[D];中南大學(xué);2007年

8 劉相芳;基于博弈的實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法研究[D];西安理工大學(xué);2005年

9 王軍;實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法研究[D];西南交通大學(xué);2004年

10 陳亭;基于分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)的實(shí)物期權(quán)定價(jià)及其應(yīng)用研究[D];福州大學(xué);2016年

本文編號(hào)：2893988