發(fā)布時(shí)間：2020-08-15 17:18

【摘要】：通過信貸融資緩解企業(yè)的資金約束問題是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者們的常用方法之一,特別是對(duì)于占全球經(jīng)濟(jì)大多數(shù)的中小企業(yè)來說,貸款融資多需要以固定資產(chǎn)作為擔(dān)保,此時(shí)由于抵押資產(chǎn)的有限流動(dòng)性和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的存在,資本市場(chǎng)是不完美的。而目前關(guān)于資金約束供應(yīng)鏈的研究多假設(shè)資本市場(chǎng)是完美的,企業(yè)的融資決策與運(yùn)營(yíng)決策相互獨(dú)立。在不完美資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)背景下,考慮融資摩擦對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)綜合決策的影響具有理論和現(xiàn)實(shí)雙重意義�；�于以上背景,本文通過引入融資無謂損失(deadweight cost of financing)來刻畫資本市場(chǎng)的不完美性,研究了在銀行融資和貿(mào)易信貸兩種最常見的融資方式下,資金約束供應(yīng)鏈的融資均衡問題。融資無謂損失的產(chǎn)生與固定資產(chǎn)的有限流動(dòng)性和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān),當(dāng)借款方僅憑運(yùn)營(yíng)資本無法完全歸還貸款時(shí),貸款方會(huì)遭受一定的損失。文章構(gòu)建了一條由一個(gè)資金充足的供應(yīng)商和一個(gè)資金約束的零售商組成的單階段二級(jí)供應(yīng)鏈:供應(yīng)商是斯坦克爾伯格博弈的領(lǐng)導(dǎo)者,為零售商提供一個(gè)提前支付折扣契約。報(bào)童類型的零售商是博弈的追隨者,有一次機(jī)會(huì)向供應(yīng)商訂貨以滿足未來不確定是市場(chǎng)需求,當(dāng)零售商的自有運(yùn)營(yíng)資本不足以支付貨款時(shí),零售商選擇向銀行貸款或使用延期付款的貿(mào)易信貸融資。本文聚焦不完美資本市場(chǎng)下資金出借方的信用合同決策問題和零售商的運(yùn)營(yíng)與融資綜合決策問題,并指出在銀行融資和貿(mào)易信貸背景下,融資無謂損失對(duì)供應(yīng)鏈中各參與方的決策和利潤(rùn)的影響。通過合理的模型構(gòu)建和數(shù)值分析,本文發(fā)現(xiàn):當(dāng)存在融資無謂損失時(shí),無論在銀行融資還是貿(mào)易信貸條件下,供應(yīng)商和零售商的預(yù)期收益都小于完美資本市場(chǎng)下的情況,且隨著無謂損失的增大而減小。理性的供應(yīng)商總是愿意為零售商提供貿(mào)易信貸融資,且可以通過合理設(shè)定提前支付折扣契約,使零售商總是愿意選擇貿(mào)易信貸融資方式并將訂貨量控制在無破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的范圍內(nèi),此時(shí),供應(yīng)商和零售商都可以獲得比銀行貸款融資情況下更高的收益。本文通過融資無謂損失刻畫資本市場(chǎng)的不完美性,研究不完美資本市場(chǎng)下資金約束供應(yīng)鏈的最優(yōu)融資和運(yùn)營(yíng)問題。相比以往研究,本文主要的創(chuàng)新點(diǎn)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:(1)基于前人關(guān)于資金約束的報(bào)童模型的研究,本文引入了融資無謂損失,將貸款成本內(nèi)生化,構(gòu)建了不完美資本市場(chǎng)下資金約束供應(yīng)鏈的庫存決策模型,分析了供應(yīng)鏈均衡融資與運(yùn)營(yíng)決策(2)在不完美資本市場(chǎng)融資均衡研究的基礎(chǔ)上,本文對(duì)比分析了銀行信貸和貿(mào)易信貸兩種常見融資方式融資方式的選擇如何影響供應(yīng)鏈各方的利益。本文拓展了關(guān)于資金約束的報(bào)童模型的理論研究,也為不完美資本市場(chǎng)下資金約束供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)和融資決策提供一些新的理論指導(dǎo),具有理論和實(shí)踐雙重意義。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.4
【圖文】：

圖 1.1 論文研究框架1.4 論文創(chuàng)新點(diǎn)本文通過融資無謂損失刻畫資本市場(chǎng)的不完美性，研究不完美資本市場(chǎng)下資金約束供應(yīng)鏈的最優(yōu)融資和運(yùn)營(yíng)問題。相比以往相關(guān)研究，本文主要的創(chuàng)新點(diǎn)有以下兩個(gè)方面：（1）基于前人關(guān)于資金約束的報(bào)童模型的研究，本文將貸款成本內(nèi)生化，通過引入融資無謂損失刻畫不完美資本市場(chǎng)產(chǎn)生的原因。此時(shí)，供應(yīng)鏈融資具有交易成本。與現(xiàn)有研究不同的是，此成本產(chǎn)生的原因不僅包括貸款方的破產(chǎn)可能性，還包括抵押資產(chǎn)的不完全流動(dòng)性。本文構(gòu)建了不完美資本市場(chǎng)下資金約束供應(yīng)鏈的庫存決策模型，分析了在銀行信貸融資和貿(mào)易信貸融資兩種最常見的融資方式下，供應(yīng)鏈的均衡融資決策與運(yùn)營(yíng)決策。（2）在不完美資本市場(chǎng)融資均衡研究的基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步對(duì)比分析了銀行信貸和貿(mào)易信貸兩種常見融資方式的選擇如何影響供應(yīng)鏈上各企業(yè)和供應(yīng)鏈

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 陳祥鋒;朱道立;應(yīng)雯s

本文編號(hào)：2794412