發(fā)布時間：2018-05-24 02:03

  本文選題：機(jī)構(gòu)投資者 + 股利政策��； 參考：《華南理工大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：隨著我國資本市場的快速發(fā)展，其結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著巨大變化，機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為資本市場最重要的組成部分，我國的資本市場也逐步跨入了機(jī)構(gòu)投資者時代。國外的研究表明，機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大有利于資本市場穩(wěn)定、健康發(fā)展，有利于上市公司治理的改善和業(yè)績的提升。因此，系統(tǒng)的研究機(jī)構(gòu)投資者對上市公司治理的作用效力，將日益成為實(shí)務(wù)界和理論界關(guān)注的重點(diǎn)。 作為上市公司重要的外部治理主體，機(jī)構(gòu)投資者的快速發(fā)展為上市公司治理機(jī)制的健全和有效實(shí)施提供了新的途徑。因此，研究不同類型機(jī)構(gòu)投資者對公司股利政策的影響，，對于完善公司治理結(jié)構(gòu)框架、改善上市公司股利政策等具有重要的理論和實(shí)踐意義。 根據(jù)自由現(xiàn)金流量、代理成本和利益輸送理論，本文從現(xiàn)金股利政策的角度來研究機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的動機(jī)和作用效力等情況。本文選取了2008年-2010年我國所有A股非金融類上市公司的數(shù)據(jù)，在經(jīng)過相關(guān)處理后，構(gòu)建了Logit模型和多元回歸模型進(jìn)行統(tǒng)計回歸分析。本文發(fā)現(xiàn)，隨著我國機(jī)構(gòu)投資者整體持股比例的增加，上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利的概率和水平都會提高；然而在一股獨(dú)大和異常派現(xiàn)的上市公司中，機(jī)構(gòu)投資者并沒有表現(xiàn)出應(yīng)有的股東積極主義；但總體而言，隨著機(jī)構(gòu)投資者的不斷發(fā)展，其開始表現(xiàn)出對大股東侵占中小股東利益的不滿傾向。 為了更深入了解機(jī)構(gòu)投資者對上市公司股利政策的影響，本文根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者持股比例、持股期限及是否與上市公司之間存在商業(yè)關(guān)系將機(jī)構(gòu)投資者劃分為積極機(jī)構(gòu)投資者和消極機(jī)構(gòu)投資者。通過進(jìn)一步對不同類型機(jī)構(gòu)投資者與上市公司股利政策的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，本文發(fā)現(xiàn)積極機(jī)構(gòu)投資者在影響上市公司派現(xiàn)概率和派現(xiàn)水平方面比消極機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮的作用效力更大；但是在一股獨(dú)大和異常派現(xiàn)的上市公司中，積極機(jī)構(gòu)投資者并沒有發(fā)揮出比消極機(jī)構(gòu)投資者更有效的監(jiān)督作用；但隨著機(jī)構(gòu)投資者的不斷發(fā)展，其開始對大股東侵占中小股東利益的行為施加積極影響。
[Abstract]:With the rapid development of China's capital market, its structure is also undergoing tremendous changes. Institutional investors have gradually become the most important part of the capital market, and our capital market has gradually stepped into the era of institutional investors. Foreign studies show that the development of institutional investors is conducive to the stable and healthy development of the capital market, the improvement of corporate governance and the improvement of performance. Therefore, systematic research on the effect of institutional investors on the governance of listed companies will increasingly become the focus of attention in the field of practice and theory. As an important external governance subject of listed companies, the rapid development of institutional investors provides a new way to improve and effectively implement the governance mechanism of listed companies. Therefore, it is of great theoretical and practical significance to study the influence of different types of institutional investors on corporate dividend policy in order to improve the framework of corporate governance structure and the dividend policy of listed companies. Based on the theory of free cash flow, agency cost and benefit transmission, this paper studies the motivation and effect of institutional investors participating in the governance of listed companies from the perspective of cash dividend policy. This paper selects the data of all non-financial A-share listed companies in China from 2008 to 2010, and constructs Logit model and multivariate regression model to carry out statistical regression analysis after relevant processing. This paper finds that the probability and level of cash dividend distribution by listed companies will increase with the increase of the overall shareholding ratio of institutional investors in China. Institutional investors do not show due shareholder activism, but overall, with the continuous development of institutional investors, they begin to show dissatisfaction with the large shareholders encroaching on the interests of minority shareholders. In order to better understand the impact of institutional investors on the dividend policy of listed companies, according to the proportion of institutional investors holding shares, Institutional investors are divided into active institutional investors and passive institutional investors. Through further regression analysis of the relationship between different types of institutional investors and dividend policy of listed companies, This paper finds that active institutional investors are more effective than negative institutional investors in influencing the payout probability and payout level of listed companies. Active institutional investors do not play a more effective supervisory role than negative institutional investors, but with the continuous development of institutional investors, they begin to exert a positive influence on the behavior of large shareholders encroaching on the interests of minority shareholders.
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F275;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1927258