發(fā)布時(shí)間：2020-04-08 18:29

【摘要】：自從1843年美國(guó)紐約益利鐵路公司發(fā)行了世界上第一張可轉(zhuǎn)換公司債券(Convertible Bond)以來(lái)，可轉(zhuǎn)換公司債券在歐美、日本等地得到了廣泛的發(fā)展�？赊D(zhuǎn)換債券(Convertible Bond)是一種能夠在將來(lái)一定時(shí)期，或一定時(shí)期以后，轉(zhuǎn)換成固定數(shù)量股票的債券。它是一種衍生的、復(fù)合的金融產(chǎn)品，不僅具有債權(quán)性，而且具有股權(quán)性。這種雙重的性質(zhì)使得可轉(zhuǎn)換債券比普通債券和股票更具復(fù)雜性。世界各地學(xué)者對(duì)可轉(zhuǎn)換債券從期權(quán)定價(jià)模型、條款設(shè)計(jì)到可轉(zhuǎn)換債券對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)的影響等方面進(jìn)行了不同深度的研究。 本論文主要是對(duì)目前中國(guó)國(guó)內(nèi)的可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值進(jìn)行分析，包括探討國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值構(gòu)成、影響可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的主要因素以及它的投資策略等幾個(gè)方面。因此，本文分四個(gè)部分來(lái)論述這個(gè)問(wèn)題。第一部分和第二部分介紹了可轉(zhuǎn)換債券的基本涵義、構(gòu)成要素以及在國(guó)外和國(guó)內(nèi)的發(fā)展歷史及現(xiàn)狀；第三部分從一般意義上分析可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值構(gòu)成，，主要介紹兩種最基本的可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)模型，即Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型和二又樹期權(quán)定價(jià)模型。一般來(lái)說(shuō)，從可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)模型來(lái)看，可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值一方面包括普通債券的價(jià)值，另一方面包括看漲期權(quán)的價(jià)值。第四個(gè)部分是本文的重點(diǎn)。這部分著重對(duì)目前中國(guó)國(guó)內(nèi)的可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值進(jìn)行分析。同樣，我國(guó)國(guó)內(nèi)的可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值既包括普通債權(quán)的價(jià)值，又包括一個(gè)期權(quán)價(jià)值。但這個(gè)期權(quán)是一個(gè)復(fù)合的期權(quán)，不僅包括轉(zhuǎn)換權(quán)，還包括回售權(quán)、贖回權(quán)和轉(zhuǎn)股價(jià)格特別修正權(quán)。在分析國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值時(shí)，本論文首先用數(shù)據(jù)說(shuō)明了我國(guó)目前的可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值高于市場(chǎng)價(jià)值，即說(shuō)明目前我國(guó)的可轉(zhuǎn)換債券本身就有價(jià)值低估的現(xiàn)象。這個(gè)理論價(jià)值包括可轉(zhuǎn)換債券的債權(quán)價(jià)值和用Black-Scholes模型計(jì)
【圖文】：

Black一Scholes模型是一種理論上的簡(jiǎn)化的債券在實(shí)際操作中的復(fù)雜情況，使用數(shù)值分種方法中，主要介紹二叉樹定價(jià)模型。權(quán)定價(jià)模型是由J，C.Cox、5.A.RoSS和M.Rub前己成為最基本的期權(quán)定價(jià)方法之一。二叉，不需要太多的數(shù)學(xué)知識(shí)。而且，B一S模型只以提前執(zhí)行的美式期權(quán)來(lái)說(shuō)，B一S并不存在個(gè)問(wèn)題。型首先把期權(quán)的有效期分為很多很小的時(shí)間內(nèi)證券價(jià)格只有兩種運(yùn)動(dòng)的可能:比如，從Su;或下降到原先的d倍，即Sd。其中，>u1，的概率為1一p。從Su開始的一個(gè)時(shí)間間隔內(nèi)△種可能，即到達(dá)SuZ或Sud;從Sd開始的時(shí)間d和下降到SdZ的兩種可能，依此類推，這樣就。

②2004年l月一2004年5月12日轉(zhuǎn)債指數(shù)與上證指數(shù)的對(duì)比走勢(shì)圖圖4一1:2004年1月一5月份可轉(zhuǎn)債指數(shù)與上證指數(shù)對(duì)比圖圖4一1中柱狀圖表示日總交易金額�？赊D(zhuǎn)債指數(shù)基本上隨著上證指數(shù)的上升而上升，隨著上證指數(shù)的下跌而下跌。但總的說(shuō)來(lái)，但相對(duì)于上證指數(shù)的猛烈變化，可轉(zhuǎn)債指數(shù)同樣表現(xiàn)出滯后性。從2004年1月2日到2004年3月初，上證指數(shù)的上升速度要快于轉(zhuǎn)債指數(shù)，而3月份以后，上證指數(shù)同樣表現(xiàn)出下跌，但當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，轉(zhuǎn)債指數(shù)同樣又表現(xiàn)出其良好的抗跌性。此外，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2001年在股市大跌20%的情況下
【學(xué)位授予單位】：四川大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 張鳴;可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)理論與案例研究[J];上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2001年05期

本文編號(hào)：2619684