發(fā)布時間：2020-04-10 16:05

【摘要】：近兩年來,證券市場重拾價值投資理念,由于各行業(yè)景氣度差異,行業(yè)投資幾乎成為價值投資的代名詞。資產(chǎn)配置是投資組合管理過程中最重要的一環(huán),然而,目前關(guān)于行業(yè)資產(chǎn)配置的系統(tǒng)性的定量化研究卻較少。 本文研究了行業(yè)資產(chǎn)配置的條件、行業(yè)景氣與行業(yè)股指之間的關(guān)系;以套利定價理論為指導(dǎo),建立了基于行業(yè)景氣指數(shù)的行業(yè)選擇模型和行業(yè)股指收益率預(yù)測的多因素模型;在此基礎(chǔ)上,依據(jù)投資組合理論構(gòu)建了行業(yè)資產(chǎn)配置模型,還提出了夏普比率直線配置法,以提高投資組合的績效。 首先,依據(jù)中性的資本市場假定、資本市場理論和有效市場假定研究了行業(yè)資產(chǎn)配置的條件。實(shí)證研究的結(jié)論是,我國股票市場在行業(yè)層面基本符合中性假定,并且非系統(tǒng)風(fēng)險所占比重較大,有行業(yè)資產(chǎn)配置的必要;同時,股票市場在行業(yè)層面上沒有弱有效性,積極的行業(yè)資產(chǎn)配置可行。 其次,依據(jù)經(jīng)濟(jì)周期和股市周期相互關(guān)系理論研究了行業(yè)景氣與行業(yè)股指之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)由于景氣穩(wěn)定性、持續(xù)性及行業(yè)股指估值水平的差異,我國股票市場各行業(yè)間股指與景氣之間相關(guān)性互異。以此為基礎(chǔ),采用綜合效益代價分析方法,建立了基于景氣指數(shù)的行業(yè)選擇模型。 然后,根據(jù)套利定價理論思想,建立了行業(yè)股指預(yù)測的多因素模型。實(shí)證研究證明,在我國證券市場,通過附加經(jīng)濟(jì)變量對行業(yè)股指進(jìn)行預(yù)測可行。 最后,提出通過對行業(yè)股指收益率的預(yù)測和歷史波動率的度量,采用Markowitz均值-方差模型進(jìn)行行業(yè)資產(chǎn)配置;還依據(jù)夏普比率,提出直線配置法。實(shí)證研究結(jié)論,行業(yè)資產(chǎn)配置組合的風(fēng)險調(diào)整后收益明顯優(yōu)于市場基準(zhǔn)。在行業(yè)股指相關(guān)性較高時,夏普比率直線配置法風(fēng)險分散效果與Markowitz均值-方差模型差異較小。
【學(xué)位授予單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F830.91

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本文編號：2622431