發(fā)布時(shí)間：2020-04-12 17:50

【摘要】： 中國(guó)外資股相對(duì)于內(nèi)資股折價(jià)是一個(gè)由來(lái)已久的問(wèn)題,具有明顯的中國(guó)特色。在一定程度上內(nèi)外資股價(jià)的差異源于制度的因素。隨著制度的變革,內(nèi)資股市場(chǎng)與外資股市場(chǎng)的情況不斷變化,價(jià)格差異卻一直存在,甚至有價(jià)差增大的趨勢(shì)。 本文從長(zhǎng)期視角研究滬深兩交易所A、B股市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)關(guān)系,通過(guò)領(lǐng)先—滯后模型、長(zhǎng)期—短期模型和信息分享模型對(duì)樣本進(jìn)行分段實(shí)證分析,檢驗(yàn)了A、B股價(jià)格發(fā)現(xiàn)的關(guān)系,并驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)學(xué)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)理和筆者的推測(cè)。 全文共分為五章。第一章首先提出問(wèn)題,并介紹價(jià)格發(fā)現(xiàn)的定義,著重強(qiáng)調(diào)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)與市場(chǎng)的關(guān)系,然后綜述了國(guó)內(nèi)外對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的理論研究成果和重要的實(shí)證研究。通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的提煉與推敲,定位本文的研究思路和貢獻(xiàn)。 第二章從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度概括價(jià)格發(fā)現(xiàn)的機(jī)理,包括價(jià)格發(fā)現(xiàn)的市場(chǎng)供求機(jī)理市場(chǎng)參與者調(diào)整機(jī)理和信息搜尋機(jī)理,并從這些機(jī)理中得出一些價(jià)格發(fā)現(xiàn)的理論推斷,推測(cè)滬深股票市場(chǎng)可能的情況。 第三章介紹滬深A(yù)、B股市場(chǎng)概況,概括了它們最初的定位、發(fā)展歷程和目前狀況。通過(guò)對(duì)滬深股市走勢(shì)分析和成交量、換手率等指標(biāo)的研究為下文的建立模型和分段分析提供思路。 第四章做了滬深A(yù)、B股市場(chǎng)的單整及協(xié)整檢驗(yàn)。通過(guò)單整檢驗(yàn)為協(xié)整檢驗(yàn)做鋪墊,以及一階差分的表現(xiàn)為領(lǐng)先—滯后模型存在GARCH效應(yīng)提供思路。通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)分析滬深兩市A、B股指數(shù)的長(zhǎng)期均衡關(guān)系,保證長(zhǎng)期—短期模型和信息分享模型的假設(shè)成立并得以實(shí)現(xiàn)。 第五章具體介紹了三種理論模型并進(jìn)行實(shí)證分析,研究發(fā)現(xiàn)滬深兩市A股市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)上具有優(yōu)勢(shì),印證了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的機(jī)理與之前的猜測(cè);并且A、B兩個(gè)市場(chǎng)的整合程度在不斷提高。另外,房地產(chǎn)板塊交叉上市的個(gè)股也強(qiáng)烈支持與指數(shù)一致的結(jié)論。 最后一章對(duì)滬深股市的發(fā)展提出建議,也給投資者提供一些投資思路。
【圖文】：

滬深兩市A、B股的價(jià)格發(fā)現(xiàn)研究有10分鐘，30分鐘較等等高頻的數(shù)據(jù)。一方面，高頻數(shù)據(jù)很難獲得，無(wú)法找到14年完整的數(shù)據(jù)。另一方面，既然考察的是價(jià)格在時(shí)間上的領(lǐng)先、滯后，必須保證交易是同步的。而高頻數(shù)據(jù)不能保證是交易在同一時(shí)點(diǎn)發(fā)生。因此文中采用每日收盤指數(shù)估計(jì)，確保滬深A(yù)、B股市場(chǎng)的每一個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)都是同步的。圖2.1:滬深A(yù)、B股市場(chǎng)走勢(shì)圖(1994.1一2007.12)
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F224;F832.51

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本文編號(hào)：2625005