發(fā)布時間：2020-03-07 15:27

【摘要】：本文撇開現(xiàn)有保險定價模型對風(fēng)險規(guī)避型效用函數(shù)假設(shè)的依賴,結(jié)合行為金融學(xué)的思想與方法,依據(jù)現(xiàn)實中噪聲交易者的特點與分布,從成本-收益分析的角度構(gòu)建了基于噪聲交易的保險定價模型,并運用我國4家主要財險上市上司相關(guān)的實際數(shù)據(jù)驗證了保險交易中投保人的適應(yīng)性預(yù)期特征。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合非典疫情、汶川地震期間我國保險市場交易的相關(guān)實際數(shù)據(jù),采用事件分析方法對保險噪聲交易定價模型進行了驗證,分析結(jié)果顯示:基于噪聲交易的保險學(xué)原理不僅具有更強的理論包容性,而且克服了從理論到實踐的諸多障礙;噪聲交易的保險定價模型是一種更貼近現(xiàn)實,且兼具操作性的理論模型。
【圖文】：

保險產(chǎn)品的實際購買者。實際上，上述有關(guān)噪聲交易者與保險交易的分析可用圖1來簡略地說明，在圖1中，橫軸代表人們對保險產(chǎn)品期望損失的預(yù)期，縱軸為期望損失預(yù)期值對應(yīng)的人數(shù)，原點設(shè)定為E(L)。由圖1可以清楚地看出，只有那些預(yù)期損失Ee(L)落在Pc右邊的噪聲交易者NH才是保險產(chǎn)品的實際購買者，Pc－E(L)為保險公司的單位費用加利潤，只要Pc－E(L)大于保險業(yè)務(wù)的單位費用，保險公司就有利可圖。此外，由于在Pc右邊的噪聲交易者NH的預(yù)期損失EeNH(L)≥Pc，表明投保人可從投保交易中獲利，至少不會由于保險交易而使利益受損，因此，保險交易是一種雙贏的市場選擇。圖1噪聲交易者與保險至于噪聲交易者的存在性問題，尤其是滿足EeNH(L)≥Pc的噪聲交易者的存在性問題，行為金融學(xué)家給出了相應(yīng)的答案，即主要取決于信息不完全與信息處理能力的有限性，，當(dāng)行為人的信息不完全且信息處理能力有限時，其預(yù)期不可能達到理性預(yù)期，且在行為人相對獨立，無信號引導(dǎo)的情況下，預(yù)期錯誤的方向具有隨機性。這就意味著，面對大量需要配置保險資產(chǎn)和不愿承擔(dān)特定風(fēng)險的行為人來說，總會始終存在一個群體的預(yù)期落在圖1的右邊，而行為人的異質(zhì)性又決足了落在圖1右邊這個群體所犯預(yù)期錯誤的程度不同，這就是說，只要Pc不是定在過高的水平，滿足EeNH(L)≥Pc的噪聲交易者NH就存在，如圖1中的陰影部分。顯然，圖1中陰影部分的大小與Pc的選擇有關(guān)，它與Pc之間存在負向的相關(guān)關(guān)系，Pc越大，陰影部分的面積則越小，滿足EeNH(L)≥Pc的噪聲交易者NH就越少。因此，在行為人預(yù)期錯誤一定的情況下，保險市場能否有交易以及交易的程度最終均取決于保費Pc的選擇，保險公司作為保險契約的

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