發(fā)布時(shí)間：2020-03-07 15:27

【摘要】：本文撇開現(xiàn)有保險(xiǎn)定價(jià)模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型效用函數(shù)假設(shè)的依賴,結(jié)合行為金融學(xué)的思想與方法,依據(jù)現(xiàn)實(shí)中噪聲交易者的特點(diǎn)與分布,從成本-收益分析的角度構(gòu)建了基于噪聲交易的保險(xiǎn)定價(jià)模型,并運(yùn)用我國(guó)4家主要財(cái)險(xiǎn)上市上司相關(guān)的實(shí)際數(shù)據(jù)驗(yàn)證了保險(xiǎn)交易中投保人的適應(yīng)性預(yù)期特征。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合非典疫情、汶川地震期間我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)交易的相關(guān)實(shí)際數(shù)據(jù),采用事件分析方法對(duì)保險(xiǎn)噪聲交易定價(jià)模型進(jìn)行了驗(yàn)證,分析結(jié)果顯示:基于噪聲交易的保險(xiǎn)學(xué)原理不僅具有更強(qiáng)的理論包容性,而且克服了從理論到實(shí)踐的諸多障礙;噪聲交易的保險(xiǎn)定價(jià)模型是一種更貼近現(xiàn)實(shí),且兼具操作性的理論模型。
【圖文】：

保險(xiǎn)產(chǎn)品的實(shí)際購買者。實(shí)際上，上述有關(guān)噪聲交易者與保險(xiǎn)交易的分析可用圖1來簡(jiǎn)略地說明，在圖1中，橫軸代表人們對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品期望損失的預(yù)期，縱軸為期望損失預(yù)期值對(duì)應(yīng)的人數(shù)，原點(diǎn)設(shè)定為E(L)。由圖1可以清楚地看出，只有那些預(yù)期損失Ee(L)落在Pc右邊的噪聲交易者NH才是保險(xiǎn)產(chǎn)品的實(shí)際購買者，Pc－E(L)為保險(xiǎn)公司的單位費(fèi)用加利潤(rùn)，只要Pc－E(L)大于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的單位費(fèi)用，保險(xiǎn)公司就有利可圖。此外，由于在Pc右邊的噪聲交易者NH的預(yù)期損失EeNH(L)≥Pc，表明投保人可從投保交易中獲利，至少不會(huì)由于保險(xiǎn)交易而使利益受損，因此，保險(xiǎn)交易是一種雙贏的市場(chǎng)選擇。圖1噪聲交易者與保險(xiǎn)至于噪聲交易者的存在性問題，尤其是滿足EeNH(L)≥Pc的噪聲交易者的存在性問題，行為金融學(xué)家給出了相應(yīng)的答案，即主要取決于信息不完全與信息處理能力的有限性，，當(dāng)行為人的信息不完全且信息處理能力有限時(shí)，其預(yù)期不可能達(dá)到理性預(yù)期，且在行為人相對(duì)獨(dú)立，無信號(hào)引導(dǎo)的情況下，預(yù)期錯(cuò)誤的方向具有隨機(jī)性。這就意味著，面對(duì)大量需要配置保險(xiǎn)資產(chǎn)和不愿承擔(dān)特定風(fēng)險(xiǎn)的行為人來說，總會(huì)始終存在一個(gè)群體的預(yù)期落在圖1的右邊，而行為人的異質(zhì)性又決足了落在圖1右邊這個(gè)群體所犯預(yù)期錯(cuò)誤的程度不同，這就是說，只要Pc不是定在過高的水平，滿足EeNH(L)≥Pc的噪聲交易者NH就存在，如圖1中的陰影部分。顯然，圖1中陰影部分的大小與Pc的選擇有關(guān)，它與Pc之間存在負(fù)向的相關(guān)關(guān)系，Pc越大，陰影部分的面積則越小，滿足EeNH(L)≥Pc的噪聲交易者NH就越少。因此，在行為人預(yù)期錯(cuò)誤一定的情況下，保險(xiǎn)市場(chǎng)能否有交易以及交易的程度最終均取決于保費(fèi)Pc的選擇，保險(xiǎn)公司作為保險(xiǎn)契約的

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