2014年11月8日，國內(nèi)移動(dòng)社交應(yīng)用陌陌公開向美國證券交易委員會(huì)(SEC)提交IPO（首次公開募集股份）申請，擬公開融資3億美元。陌陌計(jì)劃在納斯達(dá)克交易所掛牌上市，股票交易代碼為MOMO。與此同時(shí)，陌陌的商業(yè)模式、用戶規(guī)模等數(shù)據(jù)，也第一次對外曝光。

在陌陌的招股書中，有長達(dá)30多頁的風(fēng)險(xiǎn)提示來詳細(xì)列舉和敘述可能會(huì)產(chǎn)生的問題。其中包括三個(gè)部分的內(nèi)容，第一部分是針對公司企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)（這里包括企業(yè)自身發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)），第二部分是針對投資人，尤其是境外投資人的風(fēng)險(xiǎn)（這里包括中國環(huán)境和金融市場以及國際差異的風(fēng)險(xiǎn)），最引人注意的是針公司創(chuàng)始人唐巖對陌陌的控制力所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

1、能否繼續(xù)保持用戶量的上漲

作為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司，用戶、技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)連接狀況是十分重要的。招股說明書顯示，截至2014年9月，陌陌注冊用戶量為1.803億。但招股說明書提醒，如果陌陌無法保持現(xiàn)有的用戶數(shù)量，無法增加新用戶數(shù)量，或者用戶的使用頻率下降，將會(huì)對公司運(yùn)營造成巨大的不利影響。

對于社交軟件來說，用戶數(shù)量和使用率是成功的關(guān)鍵。如果未來陌陌不再是用戶頻繁使用的社交軟件，，他們就無法吸引用戶進(jìn)行深度的參與。

因?yàn)椋�社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)這個(gè)市場是非常新的，這是一個(gè)極端動(dòng)態(tài)的市場并且無法向預(yù)期的方向發(fā)展。目前有很大一部分的聊天工具已經(jīng)出現(xiàn)了用戶量減少的問題，陌陌無法保證在未來是否會(huì)面臨這一問題。而陌陌作為一個(gè)在2011年8月才上線的手機(jī)應(yīng)用，這樣相對短時(shí)間的發(fā)展歷程讓他們很難預(yù)測和把握未來的結(jié)果。

2、對品牌的依賴度

從企業(yè)形象來看，陌陌可能會(huì)面臨成也名氣，敗也名氣的局面。陌陌認(rèn)為，在中國他們的生意和財(cái)務(wù)表現(xiàn)高度依賴品牌的市場敏感度。但這款應(yīng)用讓用戶可以自由地與周圍的陌生人交流、互動(dòng)，他們并沒有對用戶進(jìn)行控制，這會(huì)在一定程度上對陌陌產(chǎn)生負(fù)面影響，比如一些違法行為。

3、快速變革步伐

技術(shù)的發(fā)展對于一個(gè)移動(dòng)應(yīng)用來說也是至關(guān)重要的。陌陌在市場上運(yùn)作主要是依靠快速的技術(shù)更新，如果他們無法跟緊科技發(fā)展的腳步，就可能無法吸引用戶以及增加收入，這對他們的發(fā)展會(huì)造成巨大的不利影響。

4、如果手機(jī)流量費(fèi)上漲太快，用戶也會(huì)減少使用頻率

在中國，幾乎所有進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)的通道要通過國有的遠(yuǎn)程通信設(shè)備，而這一切都被信息技術(shù)部門所控制著。同時(shí)，他們也無法控制進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備所需要的花費(fèi)。如果進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)的費(fèi)用太高，對于后續(xù)的發(fā)展會(huì)有不利的影響，同時(shí)，對于用戶來說，如果未來手機(jī)網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用上漲過快，用戶也會(huì)減少使用頻率。

對于公司結(jié)構(gòu)來說，“如果陌陌目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)協(xié)議并不符合中國對于境外互聯(lián)網(wǎng)投資的相關(guān)規(guī)定，或者是未來這些規(guī)定有所變化，我們將面臨罰款或者強(qiáng)制放棄一些利益�！�

對于境外投資人來說，在中國市場做生意面臨的風(fēng)險(xiǎn)不少。“如果陌陌無法在中國這樣復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中得到運(yùn)營許可，公司也會(huì)受到嚴(yán)重的影響�！蓖瑫r(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)提示中還列舉了一系列相關(guān)的政策影響，比如稅收、人民幣匯率等。

5、不確定的金融市場

除去中國這個(gè)特殊環(huán)境的影響，金融市場也是一個(gè)巨大的不確定因素�；钴S的交易市場對于A股或者是ADS來說，交易價(jià)格可能會(huì)產(chǎn)生劇烈變動(dòng)，這會(huì)對投資者造成實(shí)際性的損失。同時(shí)，如果證券和企業(yè)分析師沒有發(fā)布對他們的調(diào)查報(bào)告，或者他們對陌陌的ADS有負(fù)面的評價(jià)，交易價(jià)格也會(huì)受到影響而下降。

6、唐巖本人的強(qiáng)控制力

唐巖本人對于公司的影響和控制是巨大的。招股說明書顯示，在IPO之前，唐巖實(shí)際控股132798411股，占總股份的39.8%。除了目前個(gè)人持股29.2%外，他通過代理協(xié)議，代持其他幾位聯(lián)合創(chuàng)始人所擁有股份的投票權(quán)，實(shí)現(xiàn)了這一實(shí)際控股比例。

招股說明書中提醒說，“唐巖對于企業(yè)問題有相當(dāng)?shù)挠绊懥�。我們的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)限制你對于公司問題的干涉�！蓖瑫r(shí)，在這樣的國際貿(mào)易中，投資人也無法通過美國法庭來維護(hù)自己的投資。

文/劉以秦  來源：商業(yè)周刊中文版

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