發(fā)布時(shí)間：2020-11-21 02:25

　　 研究地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)度量對(duì)中國經(jīng)濟(jì)具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。在地方政府投融資平臺(tái)投資帶動(dòng)下,地方政府有效緩解了財(cái)力不足、建設(shè)資金短缺的發(fā)展瓶頸,并且?guī)��?dòng)了企業(yè)投資,活躍了市場(chǎng),有力地推動(dòng)了各地城市化和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。為保增長、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生,以及迅速扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)發(fā)揮了重要的作用。然而,地方政府投融資平臺(tái)在拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)迅速回升的同時(shí),也埋下了很多隱患。地方政府投融資平臺(tái)建立的初衷是借政府擁有的優(yōu)質(zhì)資源建立而成,是政府實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整、解決發(fā)展難題、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要舉措,投融資平臺(tái)采用市場(chǎng)化的運(yùn)作手段進(jìn)行內(nèi)部經(jīng)營管理,同時(shí)得到政府的大力支持和政策指導(dǎo)。一方面,其主要職能受到政府規(guī)范,也得到政府賦予的大量優(yōu)質(zhì)資源和經(jīng)營性資產(chǎn),在未來經(jīng)營發(fā)展方面得到政府的大力支持;另一方面,其主要的投資決策遵循地方產(chǎn)業(yè)政策集中于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重大項(xiàng)目配套和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資等,在其職能定位上也將充分顯示政府的宏觀調(diào)控意圖。 本文首先闡述了風(fēng)險(xiǎn)及其管理的基本理論,對(duì)國內(nèi)外地方政府投融資平臺(tái)的發(fā)展模式進(jìn)行了綜述,在國外城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式分析方面,主要以英美法三國為例,同時(shí)從融資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面對(duì)地方政府投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析了地方政府投融資平臺(tái)過度投融資行為的動(dòng)因,同時(shí)也從其他幾個(gè)方面分析了投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理,闡述了投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑。然后研究了地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)影響因素,從行業(yè)界定、地方投融資平臺(tái)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素兩方面探討地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)特征,從宏觀、中觀、微觀三方面分析地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)影響因素。建立了地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。這部分內(nèi)容包括建立地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警程序,分析風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究方法。依據(jù)地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析,從宏觀、中觀、微觀三個(gè)方面提取指標(biāo)構(gòu)建地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系,選取模糊綜合評(píng)價(jià)方法和層次分析法構(gòu)建地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型,并對(duì)該模型進(jìn)行了應(yīng)用分析。建立了地方政府投融資平臺(tái)投融資風(fēng)險(xiǎn)度量模型。投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)度量模型分融資風(fēng)險(xiǎn)模型和投資風(fēng)險(xiǎn)模型,對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn),采用傳統(tǒng)的CreditMetric模型并對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)使之更適合我國地方政府投融資平臺(tái)的實(shí)際情況對(duì)融資做一維風(fēng)險(xiǎn)度量。對(duì)融資多維風(fēng)險(xiǎn),考慮到多種融資間的相關(guān)關(guān)系,應(yīng)用更為實(shí)用可行的Copula理論來進(jìn)行度量。對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn),采用隨機(jī)波動(dòng)模型與極值理論結(jié)合,提出了基于POT-SV-t的動(dòng)態(tài)VaR模型來進(jìn)行一維投資風(fēng)險(xiǎn)度量,在此基礎(chǔ)上采用Copula理論考察多維變量間的相關(guān)關(guān)系來進(jìn)行多維風(fēng)險(xiǎn)度量。在地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理與度量的實(shí)證研究方面,分析了重慶地方投融資平臺(tái)現(xiàn)狀,并結(jié)合前面章節(jié)的地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究方法及模型,以重慶地產(chǎn)集團(tuán)為研究對(duì)象,按照地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型,對(duì)其相關(guān)數(shù)據(jù)采用模糊層級(jí)分析法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)證分析,并對(duì)重慶交旅集團(tuán)的融資債券采用CreditMetric模型進(jìn)行一維風(fēng)險(xiǎn)度量的實(shí)證計(jì)算。最后得出研究結(jié)論,并提出相關(guān)的政策建議與未來展望。 本文特色在于緊密圍繞我國地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展的現(xiàn)實(shí),研究地方政府投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理與度量,具有強(qiáng)烈的現(xiàn)實(shí)針對(duì)性,并在理論方法上具有較好的深度與創(chuàng)新。研究內(nèi)容上深入,研究方法嚴(yán)謹(jǐn)。本論文的創(chuàng)新體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面:第一,地方政府投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理方面,從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度剖析投融資平臺(tái)過度投融資的動(dòng)因。利用財(cái)政機(jī)會(huì)主義分析方法與模型對(duì)過度投融資行為的動(dòng)因進(jìn)行了分析;從雙向羊群效應(yīng)的相互作用、影響和強(qiáng)化出發(fā),分析我國地方政府投融資平臺(tái)數(shù)量和融資規(guī)模急劇增長以及風(fēng)險(xiǎn)迅速積聚的原因;從地方財(cái)政收支失衡、公共風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、平臺(tái)運(yùn)作等方面闡述了地方政府投融資的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理;從地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、中央或國家財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、投融資平臺(tái)的先天性缺陷和運(yùn)作不規(guī)范、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、平臺(tái)融資主渠道單一及金融系統(tǒng)的脆弱性等方面分析了投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑。第二,地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究方面,從宏觀、中觀、微觀三方面分析地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)影響因素,宏觀方面主要從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、法律因素三方面尋找影響因素;中觀方面主要從區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境與地方政府的信用等兩大方面進(jìn)行探索;微觀方面主要從投融資平臺(tái)內(nèi)部財(cái)務(wù)因素與非財(cái)務(wù)因素兩方面尋找分析影響因素;并據(jù)此確定地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警程序、提取指標(biāo)構(gòu)建地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系,利用模糊綜合評(píng)價(jià)方法和層次分析法構(gòu)建了地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。第三,在地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)度量模型方面,從融資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面進(jìn)行了研究。首先深入分析已有投融資風(fēng)險(xiǎn)管理模型與方法的適應(yīng)性與局限性,提出了基于Credit Metrics模型的投融資平臺(tái)一維信用融資風(fēng)險(xiǎn)度量方法;通過分析地方政府投融資平臺(tái)的融資結(jié)構(gòu)與融資模式的多元性,通過構(gòu)建信用曲線、選擇合適的Copula函數(shù)及計(jì)算聯(lián)合違約概率分布,提出并建立基于Copula函數(shù)的投融資平臺(tái)多筆貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法。在投資風(fēng)險(xiǎn)度量方面,從動(dòng)態(tài)角度考慮VaR時(shí)間序列的特征,應(yīng)用SV-t模型與極值理論相結(jié)合擬合金融資產(chǎn)收益的尾部特征,建立了一種新的投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型——基于POT-SV-t的動(dòng)態(tài)VaR模型,以此進(jìn)行一維投資風(fēng)險(xiǎn)度量,并結(jié)合Copula理論來進(jìn)行多維投資風(fēng)險(xiǎn)度量。另外,實(shí)證研究方面,全面分析了重慶市級(jí)及區(qū)縣級(jí)的投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)及影響因素并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)定量測(cè)度。利用重慶地產(chǎn)集團(tuán)的相關(guān)數(shù)據(jù),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)模型進(jìn)行實(shí)證,計(jì)算分析此投融資平臺(tái)的宏觀、中觀、微觀的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)預(yù)警閾值,設(shè)定各指標(biāo)權(quán)重,計(jì)算出總體標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)值,并參照預(yù)警信號(hào)表輸出預(yù)警信號(hào)和風(fēng)險(xiǎn)狀況評(píng)價(jià)。利用重慶交旅集團(tuán)的實(shí)際數(shù)據(jù),通過設(shè)定信用等級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣、估算未來不同信用等級(jí)下的貸款遠(yuǎn)期價(jià)值、推導(dǎo)貸款價(jià)值變動(dòng)的遠(yuǎn)期分布,對(duì)此平臺(tái)進(jìn)行一維信用風(fēng)險(xiǎn)度量計(jì)算。
【學(xué)位單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F224;F572;F830.59
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 選題背景及研究意義
    1.2 研究方法及研究內(nèi)容
    1.3 相關(guān)文獻(xiàn)綜述
    1.4 本文主要特色及創(chuàng)新
2 相關(guān)理論及模式概述
    2.1 風(fēng)險(xiǎn)及其管理的基本理論綜述
        2.1.1 風(fēng)險(xiǎn)管理基本理論
        2.1.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理基本理論
    2.2 地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展模式述評(píng)
        2.2.1 國外地方政府投融資平臺(tái)模式概述
        2.2.2 國內(nèi)地方政府投融資平臺(tái)模式綜述
    2.3 地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)及其特征簡述
        2.3.1 融資風(fēng)險(xiǎn)分析
        2.3.2 投資風(fēng)險(xiǎn)分析
    2.4 小結(jié)
3 地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理研究
    3.1 地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)形成原因
    3.2 地方政府投融資平臺(tái)過度投融資行為及動(dòng)因
        3.2.1 基于財(cái)政機(jī)會(huì)主義的過度投融資行為動(dòng)因分析
        3.2.2 基于雙向羊群效應(yīng)的過度投融資行為動(dòng)因分析
    3.3 地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理與傳導(dǎo)機(jī)制
        3.3.1 地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理
        3.3.2 地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑
    3.4 小結(jié)
4 地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析
    4.1 地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)特征
        4.1.1 地方投融資平臺(tái)的行業(yè)界定
        4.1.2 地方投融資平臺(tái)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)要素
    4.2 宏觀因素對(duì)地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)影響分析
        4.2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境
        4.2.2 國家政策
        4.2.3 法律因素
    4.3 中觀因素對(duì)地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)影響分析
        4.3.1 區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境
        4.3.2 地方政府的信用情況
    4.4 微觀因素對(duì)地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)影響分析
        4.4.1 投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部非財(cái)務(wù)因素分析
        4.4.2 投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)因素分析
    4.5 小結(jié)
5 地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型
    5.1 地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警程序
        5.1.1 地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)造原理
        5.1.2 地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的基本框架
        5.1.3 地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的功能、遵循的原則
        5.1.4 地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警目標(biāo)
        5.1.5 地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警程序
    5.2 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究方法綜述
    5.3 地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建
        5.3.1 指標(biāo)體系構(gòu)造的思想和原則
        5.3.2 地方政府投融資平臺(tái)指標(biāo)體系構(gòu)建及說明
    5.4 地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型構(gòu)建
        5.4.1 多級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)法
        5.4.2 模糊綜合評(píng)判方法的基本步驟
        5.4.3 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)判等級(jí)信號(hào)設(shè)置
    5.5 小結(jié)
6 地方政府投融資平臺(tái)投融資風(fēng)險(xiǎn)度量模型
    6.1 投融資風(fēng)險(xiǎn)度量相關(guān)基礎(chǔ)模型概述
        6.1.1 信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型概述
        6.1.2 投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型概述
    6.2 地方政府投融資平臺(tái)融資風(fēng)險(xiǎn)度量研究
        6.2.1 投融資平臺(tái)融資信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)
        6.2.2 基于Credit Metrics 模型的投融資平臺(tái)一維信用風(fēng)險(xiǎn)度量
        6.2.3 基于Copula 函數(shù)的投融資平臺(tái)多筆貸款（債券）的信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度
    6.3 地方政府投融資平臺(tái)的投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型
        6.3.1 地方政府投融資平臺(tái)的一維投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型
        6.3.2 地方政府投融資平臺(tái)的多維投資風(fēng)險(xiǎn)度量分析
    6.4 本章小結(jié)
7 地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)證分析
    7.1 重慶投融資平臺(tái)現(xiàn)狀
        7.1.1 重慶經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概況
        7.1.2 重慶市市級(jí)主要投融資平臺(tái)
        7.1.3 重慶區(qū)縣級(jí)投融資平臺(tái)
    7.2 重慶投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)及其影響因素分析
    7.3 重慶地產(chǎn)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)實(shí)證分析
        7.3.1 重慶地產(chǎn)集團(tuán)概述
        7.3.2 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)實(shí)證研究
    7.4 基于CreditMetrics 模型一維信用風(fēng)險(xiǎn)度量的實(shí)證研究
        7.4.1 重慶交旅集團(tuán)概述
        7.4.2 基于Credit Metrics 模型一維信用風(fēng)險(xiǎn)度量的實(shí)證研究
    7.5 小結(jié)
8 對(duì)策建議、研究結(jié)論及展望
    8.1 對(duì)策建議
    8.2 研究結(jié)論及展望
致謝
參考文獻(xiàn)
附錄
    攻讀博士學(xué)位期間所發(fā)表的論文

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 王玉峰;蔣遠(yuǎn)勝;;論我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)債券融資體系的完善[J];西南金融;2013年02期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 邱旺滿;地方政府投融資平臺(tái)問題分析及風(fēng)險(xiǎn)防范研究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

2 李靚;地方政府投融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[D];北京交通大學(xué);2012年

3 劉滿華;地方政府融資平臺(tái)形成的動(dòng)因與負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)研究[D];湖南科技大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2892372