發(fā)布時(shí)間：2020-07-24 22:35

【摘要】：傳統(tǒng)的關(guān)于貨幣政策對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的研究對(duì)象主要集中于銀行層面,然而目前用于識(shí)別正規(guī)信貸市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的指標(biāo)還存在一定的缺陷,這主要源于我國(guó)正規(guī)信貸市場(chǎng)缺乏比較詳細(xì)和公開的貸款數(shù)據(jù)。近些年交易活躍的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)沉淀了大量的公開交易的詳細(xì)數(shù)據(jù),為準(zhǔn)確識(shí)別貨幣政策對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響提供了比較好的契機(jī)。本文采用了比較典型的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)——“人人貸”的交易數(shù)據(jù),通過利用Probit模型檢驗(yàn)寬松貨幣政策實(shí)施后平臺(tái)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目借款成功率以及事后違約率的變動(dòng)來識(shí)別投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),將該領(lǐng)域的研究從正規(guī)信貸層面進(jìn)一步延伸至民間信貸層面。研究發(fā)現(xiàn),寬松貨幣政策在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)是有效的,能夠顯著降低網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)利率,投資者顯著提高了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿。具體表現(xiàn)為:寬松政策實(shí)施后,與普通風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目相比較,高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目借款成功率顯著上升,平臺(tái)項(xiàng)目整體借款成功率沒有顯著改變;高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目借款利率并沒有顯著下降,這表明投資者并沒有給高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目額外降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),增加對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資可能是出于追逐收益效應(yīng),平臺(tái)的過度擔(dān)保和流動(dòng)性過剩可能強(qiáng)化了該效應(yīng);高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目事后違約率并沒有顯著上升,因此難以判斷投資者增加對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資的行為是否理性。結(jié)合本文的研究,政府可以通過加強(qiáng)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管,鼓勵(lì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)積極引導(dǎo)投資者理性投資,將網(wǎng)絡(luò)借貸投資者的風(fēng)險(xiǎn)感知納入金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系,推動(dòng)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)健康發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F822.0;F832.4;F724.6
【圖文】：

目前學(xué)界主要從信貸渠道和貨幣渠道研究貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，研究對(duì)象也主要是正規(guī)信貸市場(chǎng)和企業(yè)，關(guān)于貨幣政策對(duì) P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)影響的理論研究并不多見。本文著眼于貨幣政策在 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的短期效應(yīng)，從 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)與正規(guī)信貸市場(chǎng)的替代競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系角度研究貨幣政策在 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的作用機(jī)制。如圖 3-1 所示，當(dāng)央行降低存貸款基準(zhǔn)利率時(shí)，商業(yè)銀行的存貸款利率相應(yīng)下降，信貸市場(chǎng)的資金成本變得相對(duì)低廉。當(dāng)央行降低法定存款準(zhǔn)備金時(shí)，商業(yè)銀行能夠從央行拿回一部分存款準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行的可貸資金增加，借助乘數(shù)效應(yīng)機(jī)制進(jìn)一步放大市場(chǎng)的流動(dòng)性。借款人正規(guī)信貸市場(chǎng)可得性增強(qiáng)，一般情況下，由于銀行的貸款利率要遠(yuǎn)低于 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)利率，因此借款人會(huì)減少?gòu)?P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的融資需求，引致 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)融資項(xiàng)目增長(zhǎng)放緩，推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)利率下降。

暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在投資組合中的比例。而市場(chǎng)上流動(dòng)性的增加也加劇了投資者之間的競(jìng)爭(zhēng)，投資者可能通過放寬高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的信貸標(biāo)準(zhǔn)或者降低高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來爭(zhēng)奪高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。此外，央行在制定貨幣政策時(shí)，一般都會(huì)提前向市場(chǎng)防風(fēng)，貨幣政策的透明度以及貨幣政策制定部門對(duì)貨幣政策的承諾能夠影響投資者對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的判斷，投資者會(huì)根據(jù)自己的判斷相應(yīng)地調(diào)整投資策略，開展有利于自身的投資活動(dòng)，隨著我國(guó)的貨幣政策透明度逐步提高，央行的溝通效應(yīng)對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。當(dāng)然，面對(duì)平臺(tái)優(yōu)質(zhì)借款人的減少，信貸主體整體信用資質(zhì)的惡化，投資者也可能保持審慎態(tài)度進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)借款標(biāo)的篩選。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2769485