發(fā)布時間：2020-10-27 07:38

　　 中國的貨幣供應、經(jīng)濟增長、物價上漲是學術(shù)界、管理部門和社會熱議的話題。關(guān)于貨幣供應與經(jīng)濟增長、貨幣供應與物價水平的理論研究和實證分析非常之多,而對本應該是爭論焦點和研究關(guān)鍵的貨幣超發(fā)與計量問題的研究則較少。改革開放后,貨幣超經(jīng)濟發(fā)行成為中國特有的現(xiàn)象,推動著我國經(jīng)濟向前發(fā)展。但隨著市場化程度的加深,貨幣超發(fā)逐漸成為宏觀經(jīng)濟運行中函待解決的問題,越來越受到各方的廣泛關(guān)注。近些年來,國內(nèi)學者對貨幣超發(fā)現(xiàn)象的研究文獻繁多,內(nèi)容也非常豐富。由于樣本選取、考察的時間段以及采用的模型、方法不同,得出的結(jié)論也不大相同。目前尚未形成一個統(tǒng)一的認識。2008年金融危機后,美國、歐洲等西方國家的經(jīng)濟遭受巨大打擊,我國外貿(mào)出口受到較大影響。為保證經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定增長,中國采取了積極的貨幣政策,其結(jié)果導致貨幣大量發(fā)行。貨幣供應量、價格指數(shù)等關(guān)鍵指標日益成為各方關(guān)注的焦點,貨幣超發(fā)問題也成為時事熱點再次被擺到政府和學界面前。 按照貨幣經(jīng)濟學理論,貨幣供給超過實體經(jīng)濟對貨幣的需求造成貨幣超發(fā),這必將會推高價格水平。改革開放30多年來,中國的貨幣供應量大幅增加,貨幣供應量的增長率在大多數(shù)年份都超過了GDP的增長率。一些年份甚至出現(xiàn)了較為明顯的物價上漲。這就提醒我們應該深入思考下面一些問題。什么是貨幣超發(fā)?如何對超發(fā)的貨幣進行科學的計量?中國到底有沒有貨幣超發(fā)?貨幣超發(fā)對物價、房價產(chǎn)生什么樣的影響?應采取何種對策建議? 本文關(guān)于貨幣超發(fā)問題的討論和研究在一定程度上回答了上面的問題�？偟膩砜�,本論文分為4個部分。第一部分包含導論和第二章。該部分首先從改革開放30多年來我國貨幣發(fā)行與經(jīng)濟增長、物價變動的關(guān)系提出要研究的貨幣超發(fā)問題。對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行梳理和回顧。其次介紹計量貨幣超發(fā)的理論框架,對貨幣需求理論的發(fā)展及演進進行詳細的論述。第二部分包含第三、第四章。該部分首先對DSGE建模方法進行了較為細致的介紹。接著先建立一個價格靈活可變的考察貨幣超發(fā)的DSGE模型,構(gòu)建此模型的意圖在于提供一個分析貨幣問題的基礎框架。最后在此模型基礎上建出一個可測算貨幣超發(fā)的具有粘性價格的DSGE模型。利用該模型分別計算出累計的貨幣超發(fā)和當年的貨幣超發(fā)。第三部分包含第五、第六章。該部分根據(jù)前面測算出的貨幣超發(fā)數(shù)額,實證分析貨幣超發(fā)對物價、房價的影響,同時還分析超發(fā)的貨幣對各個價格分類指數(shù)的影響差異。第四部分包第七章。這一部分對全文進行簡要回顧,得出本文的主要結(jié)論,并根據(jù)前文分析提出吸納超發(fā)貨幣的三條途徑。 在中國貨幣供應量不斷增長的背景下,本文定義了貨幣超發(fā)的概念,認為貨幣超發(fā)應該是指貨幣供給超過實體經(jīng)濟對貨幣的需求而過多發(fā)行的貨幣。進一步地,我們將貨幣超發(fā)分為累計的貨幣超發(fā)和當年的貨幣超發(fā)。其中,累計的貨幣超發(fā)是指本年度貨幣供給與貨幣需求的差額。當年的貨幣超發(fā)是指本年度累計的貨幣超發(fā)減去上一年度累計的貨幣超發(fā)。通過研究,本文得出以下主要結(jié)論： (1)通過構(gòu)建帶有粘性價格的動態(tài)隨機一般均衡(DSGE)模型,模擬出經(jīng)濟系統(tǒng)處于總體均衡時的貨幣均衡值,以此作為貨幣需求。然后利用貨幣供應量統(tǒng)計數(shù)據(jù)減去貨幣均衡值(貨幣需求)得到累計的貨幣超發(fā),利用本年度累計的貨幣超發(fā)減去上一年度累計的貨幣超發(fā)得出當年的貨幣超發(fā)。分析表明,我國貨幣超發(fā)發(fā)生在1993年后,并成為經(jīng)濟運行的常態(tài)現(xiàn)象和貨幣深化的重要特征,其中20082010年是我國貨幣超發(fā)的高峰期。貨幣超發(fā)的不斷增加實際上意味著貨幣效能的不斷下降。 (2)自1993年起,我國就持續(xù)存在貨幣超發(fā)的現(xiàn)象。利用年度數(shù)據(jù)考察1993到2010年貨幣超發(fā)與物價的關(guān)系時發(fā)現(xiàn),貨幣因素是物價上漲的影響因素之一,但不是最主要的原因。物價上漲最主要的原因是成本推動。在該考察期內(nèi),通過與貨幣供應量的比較分析發(fā)現(xiàn),貨幣供應量對物價變動的影響大過貨幣超發(fā)對物價變動的影響,貨幣超發(fā)對物價變動的影響相對有限。由于2008到2010年是我國貨幣超發(fā)的高峰期,文中我們特別考察了該時間段內(nèi)貨幣超發(fā)同物價水平的關(guān)系。利用月度數(shù)據(jù)實證分析2008到2010年貨幣超發(fā)對物價的影響時發(fā)現(xiàn),貨幣超發(fā)是物價的Granger原因,貨幣超發(fā)過多會引起物價上漲。但貨幣超發(fā)對物價存在時滯作用。面對貨幣超發(fā),物價要經(jīng)過一段時間后才會向上變動。由于現(xiàn)有研究大多只討論貨幣超發(fā)對物價總水平的影響,忽視了貨幣超發(fā)對價格影響的結(jié)構(gòu)性差異。目前這方面的研究還非常少見。本文不僅討論貨幣超發(fā)對物價總指數(shù)(CPI)的影響,還考察貨幣超發(fā)對CPI項下各分類價格的影響。實證分析發(fā)現(xiàn),貨幣超發(fā)對物價項下各分類價格的影響存在一定差異。具體而言,貨幣超發(fā)對衣著、交通與通信沒有影響(價格呈持續(xù)下跌態(tài)勢),對煙酒及用品的影響很大,對食品、居住的影響較大,對家庭設備用品及服務、醫(yī)療保健和個人用品、娛樂教育文化的影響較小。對于食品的價格分類指數(shù)而言,貨幣超發(fā)對蛋、鮮果、鮮菜的影響較大,對肉禽及其制品、糧食、水產(chǎn)品的影響較小。 (3)利用月度數(shù)據(jù)考察2008至2010年貨幣超發(fā)的高峰期內(nèi),其對房地產(chǎn)價格的影響時發(fā)現(xiàn),貨幣超發(fā)是房價上漲的Granger原因,貨幣超發(fā)對房價上漲的影響直接為正,會使房價增長得更快。貨幣超發(fā)沖擊對房價上漲的貢獻度很高,會對房價上漲產(chǎn)生很大的影響。由于目前的研究大多僅討論貨幣超發(fā)對房價總水平的影響,忽視了對房價總水平項下各分類價格的研究。而這方面的文獻也非常少見。文中我們實證分析了貨幣超發(fā)對房價總水平項下各分類價格的影響差異。具體而言,貨幣超發(fā)是新建房的Granger原因,同時也是二手房的Granger原因。超發(fā)對住宅的影響較大,對非住宅的影響較小。在住宅中,貨幣超發(fā)對新建住宅的影響大過對二手住宅的影響。在非住宅中,貨幣超發(fā)對新建非住宅的影響大過對二手非住宅的影響。就商品住宅而言,貨幣超發(fā)對新建住宅有直接影響,對二手住宅的影響存在一定時滯。超發(fā)對新建普通住宅的影響最大。在新建住宅中,貨幣超發(fā)對普通住宅的影響大過對高檔住宅的影響。在二手住宅中,貨幣超發(fā)對高檔住宅的影響大過對普通住宅的影響。在房價的三級價格分類指數(shù)中,貨幣超發(fā)對新建商品住宅最具影響力,對新建辦公樓、新建經(jīng)適房也很有影響。對于新建商業(yè)用房和新建其他用房,貨幣超發(fā)的影響較小。 本文有以下幾方面創(chuàng)新： (1)重新定義了貨幣超發(fā)的概念。 學界對貨幣超發(fā)大致有兩種界定,一種是貨幣供給增速減去GDP增速及通貨膨脹率的增長型貨幣超發(fā),另一種是貨幣供給高出經(jīng)濟增長部分的數(shù)量型貨幣超發(fā)。本文認為貨幣超發(fā)應該是指貨幣供給超過實體經(jīng)濟對貨幣的需求而過量發(fā)行的貨幣。由于貨幣供給與貨幣需求都是存量概念,某一時點上二者之差表示的是一個累計的結(jié)果。本文將貨幣超發(fā)分為累計的貨幣超發(fā)和當年的貨幣超發(fā)。累計的貨幣超發(fā)是指本年度貨幣供給與貨幣需求的差額。當年的貨幣超發(fā)是指本年度累計的貨幣超發(fā)減去上一年度累計的貨幣超發(fā)。 (2)構(gòu)建DSGE模型測算貨幣超發(fā)。 關(guān)于貨幣供應與經(jīng)濟增長、物價水平的理論研究和實證分析非常多,而對本應該是爭論焦點和研究關(guān)鍵的貨幣超發(fā)與計量問題的研究則較少,尚未形成統(tǒng)一的認識。目前的研究僅考慮貨幣市場均衡,在交易方程式基礎之上計算增長型貨幣超發(fā)或數(shù)量型貨幣超發(fā)。本文不僅考慮貨幣市場均衡,還考慮其他市場的綜合均衡(如產(chǎn)品市場、勞動力市場等)。根據(jù)瓦爾拉斯一般均衡理理論,本文嘗試建立動態(tài)隨機一般均衡(DSGE)模型,從中找出經(jīng)濟處于總體均衡時的貨幣均衡值,并在此基礎上計算出累計的貨幣超發(fā)的與當年的貨幣超發(fā)。 (3)比較系統(tǒng)、全面的分析了貨幣超發(fā)與價格水平之間的關(guān)系。 現(xiàn)有研究大多只討論貨幣超發(fā)對價格總水平的影響,忽視了貨幣超發(fā)對價格影響的結(jié)構(gòu)性差異。而目前這方面的研究非常少見。在借鑒國內(nèi)外文獻基礎上,論文不僅考察貨幣超發(fā)對物價、房價總指數(shù)的影響,而且還全面、系統(tǒng)地分析貨幣超發(fā)對物價項下各級分類價格的影響差異(如食品、煙酒及用品、衣著等),貨幣超發(fā)對房地產(chǎn)價格項下各級分類價格的影響差異(如新建房、二手房、新建商品住宅、新建辦公樓、新建商業(yè)用房等)。 論文仍存在一些不足： (1)貨幣均衡值幾乎呈線性增長趨勢 研究貨幣超發(fā)的關(guān)鍵之一是估計貨幣均衡值,本文首次在DSGE框架下研究我國貨幣超發(fā),擴大了DSGE模型的應用范圍。但在模型求解過程中,為得到解析解,我們將非線性系統(tǒng)方程轉(zhuǎn)化為線性系統(tǒng)方程。這使得貨幣均衡值幾乎呈線性增長趨勢。如果在系統(tǒng)穩(wěn)態(tài)值附近做非線性近似,模擬效果會更好。這可能是用DSGE模型研究貨幣超發(fā)問題的改進方向。 (2)利用插值法得出月度貨幣超發(fā)額。 由于缺乏月度GDP、資本存量等統(tǒng)計數(shù)據(jù),無法根據(jù)DSGE模型對月度貨幣超發(fā)進行計量。本文利用樣條(spline)插值法將年度貨幣超發(fā)線性插值為月度貨幣超發(fā)。用插值得出的近似數(shù)據(jù)研究貨幣超發(fā)對物價、房價的影響,這可能在一定程度上缺乏精準性,但并不影響研究結(jié)論的得出。 (3)尚未討論貨幣超發(fā)對經(jīng)濟增長、就業(yè)的影響。 貨幣超發(fā)的宏觀經(jīng)濟效應包括物價、房價、經(jīng)濟增長、就業(yè)等。國內(nèi)外學者對貨幣超發(fā)與經(jīng)濟增長的研究比較充分,且一致認為由于價格具有粘性,貨幣超發(fā)短期內(nèi)會促進經(jīng)濟增長,長期來看無法推動經(jīng)濟增長,只會抬高物價。本文僅探討了貨幣超發(fā)同物價、房地產(chǎn)價格的之間的關(guān)系,未對貨幣超發(fā)與經(jīng)濟增長的關(guān)系做深入分析。由于缺乏比較精確的就業(yè)方面的統(tǒng)計數(shù)據(jù),本文也未考察貨幣超發(fā)對就業(yè)的影響。我們將在后續(xù)研究中對上述問題進行探討。
【學位單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2013
【中圖分類】：F822.2;F124
【文章目錄】：
中文摘要
Abstract
1. 導論
    1.1 研究背景及意義
    1.2 論文使用的理論工具與研究方法
    1.3 論文的邏輯結(jié)構(gòu)與章節(jié)安排
    1.4 論文的創(chuàng)新和不足之處
        1.4.1 論文有以下幾方面創(chuàng)新
        1.4.2 論文有以下幾方面不足
    1.5 文獻回顧
        1.5.1 貨幣超發(fā)的界定
        1.5.2 貨幣超發(fā)的計量文獻回顧
        1.5.3 貨幣超發(fā)與物價的關(guān)系文獻回顧
        1.5.4 貨幣超發(fā)與房地產(chǎn)價格的關(guān)系文獻回顧
    1.6 本章小結(jié)
2. 計量貨超發(fā)的理論框架
    2.1 貨幣均衡理論概述
        2.1.1 李嘉圖的貨幣均衡思想
        2.1.2 維克塞爾的貨幣均衡思想
        2.1.3 費雪的貨幣均衡思想
        2.1.4 瓦爾拉斯的貨幣均衡思想
        2.1.5 凱恩斯的貨幣均衡思想
    2.2 貨幣需求理論概述
        2.2.1 費雪的現(xiàn)金交易方程
        2.2.2 劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額方程
        2.2.3 凱恩斯的貨幣需求函數(shù)
        2.2.4 對凱恩斯貨幣需求函數(shù)的拓展
        2.2.5 現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的貨幣需求函數(shù)
        2.2.6 麥金農(nóng)關(guān)于欠發(fā)達經(jīng)濟的貨幣需求函數(shù)
        2.2.7 基于微觀交易行為的貨幣需求理論
    2.3 本章小結(jié)
3. DSGE模型的基本介紹
    3.1 動態(tài)最優(yōu)化
        3.1.1 拉格朗日乘子法
        3.1.2 變分法和最大化原則
        3.1.3 動態(tài)規(guī)劃法
        3.1.4 隨機動態(tài)最優(yōu)化
        3.1.5 時間不一致問題
    3.2 對數(shù)化、對數(shù)線性化
    3.3 DSGE模型中參數(shù)的估計
        3.3.1 H-P濾波
        3.3.2 Kalman濾波
        3.3.3 極大似然估計
    3.4 DSGE模型的求解方法
        3.4.1 待定系數(shù)法
        3.4.2 Blanchard和Kahn特征值法
        3.4.3 廣義Schur分解法
    3.5 本章小結(jié)
4. 計量貨幣超發(fā)的DSGE模型構(gòu)建
    4.1 價格靈活可變的DSGE模型構(gòu)建
        4.1.1 各經(jīng)濟主體的行為方程
        4.1.2 經(jīng)濟主體的加總
        4.1.3 市場出清
        4.1.4 對數(shù)線性化
    4.2 帶有粘性價格的DSGE模型構(gòu)建
        4.2.1 各經(jīng)濟主體的行為方程
        4.2.2 經(jīng)濟主體的加總
        4.2.3 市場出清
        4.2.4 模型求解
    4.3 本章小結(jié)
5. 貨幣超發(fā)對物價變動的影響
    5.1 1993-2010貨幣超發(fā)與物價變動的實證分析
        5.1.1 數(shù)據(jù)描述與統(tǒng)計性研究
        5.1.2 1993-2010貨幣超發(fā)對物價變動的影響分析
    5.2 金融危機后貨幣超發(fā)與物價變動的實證分析
        5.2.1 變量選取和數(shù)據(jù)處理
        5.2.2 實證分析
        5.2.3 與貨幣供應量的比較
    5.3 貨幣超發(fā)對物價分類指數(shù)的影響
    5.4 貨幣超發(fā)對食品價格分類指數(shù)的影響
    5.5 本章小結(jié)
6. 貨幣超發(fā)對房地產(chǎn)價格變動的影響
    6.1 貨幣超發(fā)與房地產(chǎn)價格變動的實證分析
        6.1.1 變量選取和數(shù)據(jù)處理
        6.1.2 實證分析
    6.2 貨幣超發(fā)對新建房、二手房價格的影響
    6.3 貨幣超發(fā)對住宅、非住宅價格的影響
    6.4 貨幣超發(fā)對普通住宅、高檔宅價格的影響
    6.5 貨幣超發(fā)對房地產(chǎn)價格三級分類指數(shù)的影響
    6.6 本章小結(jié)
7. 結(jié)論與建議
    7.1 全文回顧及主要結(jié)論
    7.2 相關(guān)政策建議
參考文獻
后記
致謝
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本文編號：2858256