發(fā)布時間：2020-09-10 08:37

　　 近年來,我國資產(chǎn)管理行業(yè)的規(guī)模數(shù)量增長迅猛,自2014年底將近20萬億到2017年底的54萬億,三年間擴張了近三倍。其中量化投資作為一項海外發(fā)展較為成熟而國內(nèi)起步相對較晚的投資工具,以其高收益和低波動的特點正越來越受到投資者和機構(gòu)的青睞。本文對量化投資領(lǐng)域最熱門的多因子選股模型進行了一系列的介紹,最終得出了一個收益率、夏普率均較高的投資策略。模型根據(jù)量化投資的特點,分為投前、投中、投后三個階段進行研究:投前階段,主要內(nèi)容是將所有風(fēng)險因子做一個有效性的檢驗。首先獲取所有股票每一期的歷史數(shù)據(jù),通過統(tǒng)計方法轉(zhuǎn)換成風(fēng)險因子的暴露度。其次利用下一期的收益率和這一期的因子暴露度進行回歸,并進行統(tǒng)計檢驗。最后選出適用于國內(nèi)A股市場的風(fēng)格因子和行業(yè)因子作為模型的待選因子。投中階段,主要內(nèi)容是構(gòu)建純因子組合和投資組合。首先選擇滬深300指數(shù)當(dāng)成比較的基準(zhǔn),利用權(quán)重優(yōu)化的方式找到一個只在一個因子上暴露風(fēng)險,其余因子上暴露度和基準(zhǔn)相同的組合作為純因子組合。其次觀察每個風(fēng)格因子的純因子組合歷史表現(xiàn)情況,了解不同階段不同因子的收益。最后根據(jù)當(dāng)期所有個股在因子上的暴露度,選出期望收益最高的50只股票作為投資組合并進行回測。投后階段,主要內(nèi)容是對之前的投資組合進行收益歸因分析。利用因子風(fēng)格歸因和Brinson行業(yè)歸因?qū)ν顿Y組合進行分析,找出投資組合收益的來源、投資風(fēng)格偏好以及擅長的投資方式。通過多因子選股模型構(gòu)建的投資組合,在2012-2017年間保持了年化50%以上的收益率,且夏普率超過2.1,達(dá)到了優(yōu)秀投資策略的標(biāo)準(zhǔn)。
【學(xué)位單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

邐２０１７／１／３１逡逑－０．０５逡逑圖４－２Ｍｏｍｅｎｔｕｍ因子純因子組合表現(xiàn)逡逑上圖所示，Ｍｏｍｅｎｔｕｍ因子收益率較顯著，始終都保持著一個較高的收益率，逡逑但在２０１５年時回撤較大。逡逑２２逡逑

邐｜邐２０１４／１／３１邐２０１５／１／３１邋＊邐２０１６／１／３１邐２０１７／１／３１逡逑－０．０５逡逑圖４－１邋Ｂｅｔａ因子純因子組合表現(xiàn)逡逑上圖所示，Ｂｅｔａ因子收益率較顯著，其中從２０１４年開始有顯著的收益率，逡逑但是在２０１５年時回撤較大。逡逑０．３逡逑：：：逡逑0－0５逡逑0邐．．——Ｔ——＿．．．——一—？—｜逡逑２０１２／１／３１邐２０１３／１／３１邐２０１４／１／３１邐２０１５／１／３１邐２０１６／１／３１邐２０１７／１／３１逡逑－０．０５逡逑圖４－２Ｍｏｍｅｎｔｕｍ因子純因子組合表現(xiàn)逡逑上圖所示，Ｍｏｍｅｎｔｕｍ因子收益率較顯著，始終都保持著一個較高的收益率，逡逑但在２０１５年時回撤較大。逡逑２２逡逑

２０１２Ａ／３１邐２０１３／１／３１邐２０１４／１／３１邐２０１５／１／３１邐２０１６／１／３１邐２０１７／１／３１逡逑－０．０５逡逑圖４－４邋Ｅａｒｎｉｎｇ因子純因子組合表現(xiàn)逡逑上圖所示，Ｅａｒｎｉｎｇ因子收益率較為顯著，但是收益率的穩(wěn)定性較差，經(jīng)常逡逑會出現(xiàn)大半年始終回撤的情景。逡逑２３逡逑

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前6條

1 陳光興;張一明;;淺談價值成長投資策略在中國股市的適用性[J];經(jīng)營管理者;2010年24期

2 李倩;孫林巖;張婧;劉凌;;中國A股市場價值成長效應(yīng)的邊際條件隨機占優(yōu)分析[J];管理學(xué)報;2010年03期

3 李亞白;何露;;價值投資策略在中國股票市場效用分析[J];現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè);2010年05期

4 林松立,唐旭;中國股市動量策略和反向策略投資績效之實證研究[J];財經(jīng)科學(xué);2005年01期

5 曹敏,吳沖鋒;中國證券市場反向策略研究及其短周期性[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2004年01期

6 王永宏,趙學(xué)軍;中國股市慣性策略和反轉(zhuǎn)策略的實證分析[J];證券市場導(dǎo)報;2001年06期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前3條

1 董麗娃;基金管理公司和基金經(jīng)理特征對基金績效的影響研究[D];山東大學(xué);2017年

2 熊航;我國公募基金風(fēng)險承擔(dān)與投資績效研究[D];江西財經(jīng)大學(xué);2016年

3 譚e

本文編號：2815614