發(fā)布時(shí)間：2020-09-11 07:54

　　 本文以我國(guó)股票型開(kāi)放式基金投資者的申購(gòu)贖回行為為研究對(duì)象,試圖通過(guò)分析開(kāi)放式基金份額變動(dòng)率與證券市場(chǎng)回報(bào)、基金業(yè)績(jī)等十大因素的關(guān)系來(lái)考察影響投資者申贖行為的因素,并對(duì)投資者申贖行為是否理性做進(jìn)一步的分析。 本文通過(guò)分階段回歸(以半年為一個(gè)考察區(qū)間)、區(qū)分不同市場(chǎng)環(huán)境回歸(牛市、熊市)以及綜合回歸,從三個(gè)層面考察影響開(kāi)放式基金申購(gòu)贖回的因素。實(shí)證結(jié)果表明：上期證券市場(chǎng)回報(bào)、基金的累計(jì)平均凈值增長(zhǎng)率對(duì)開(kāi)放式基金當(dāng)期的申購(gòu)、贖回和凈申購(gòu)都具有顯著的正向影響；基金存續(xù)時(shí)間、基金評(píng)級(jí)與基金的申購(gòu)和凈申購(gòu)存在正相關(guān)關(guān)系,與基金的贖回存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；對(duì)基金規(guī)模的分析表明,規(guī)模大的基金能吸引更多的申購(gòu),但卻不能有效降低基金的贖回；個(gè)人持有比例和基金單位凈值這兩個(gè)因素比較特殊,在牛市、熊市不同的市場(chǎng)環(huán)境中,與基金申購(gòu)贖回的關(guān)系有所不同。個(gè)人持有比例與申購(gòu)贖回在牛市階段呈正向關(guān)系,而在熊市階段呈反向關(guān)系；單位凈值與申購(gòu)在牛市階段呈反向關(guān)系,熊市階段呈正向關(guān)系。 在對(duì)開(kāi)放式基金投資者申購(gòu)贖回行為是否理性的實(shí)證檢驗(yàn)過(guò)程中,本文使用累計(jì)平均超額回報(bào)率(CAR)模型和FF三因素模型分別進(jìn)行直接檢驗(yàn)和間接檢驗(yàn)。CAR模型的實(shí)證結(jié)果表明：被投資者凈贖回的基金與被投資者凈申購(gòu)的基金在未來(lái)大多數(shù)時(shí)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)沒(méi)有顯著差異。在某些時(shí)期,被投資者凈申購(gòu)的基金的未來(lái)表現(xiàn)甚至比凈贖回的基金差。而FF三因素模型更證明了被投資者申購(gòu)的基金表現(xiàn)明顯不如被投資者拋棄的基金,投資者基本上沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的鑒別優(yōu)秀基金的能力。 由此,本文建議開(kāi)放式基金投資者應(yīng)該增強(qiáng)獨(dú)立思考能力,根據(jù)自身理財(cái)目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好、有品牌、份額穩(wěn)定的基金長(zhǎng)期持有,以獲得比較穩(wěn)定的回報(bào)。建議基金公司通過(guò)保持良好的基金業(yè)績(jī)、樹(shù)立良好的品牌形象、設(shè)置合理的收費(fèi)機(jī)制和建立開(kāi)放式基金投資者信息數(shù)據(jù)庫(kù)等手段,吸引投資者,保持基金份額的穩(wěn)定。建議監(jiān)管部門(mén)通過(guò)加強(qiáng)投資者教育、創(chuàng)建良好的證券市場(chǎng)環(huán)境、加強(qiáng)基金信息披露的透明度及披露頻率、規(guī)范基金公司的銷(xiāo)售宣傳活動(dòng),維護(hù)基金持有人的利益,促進(jìn)基金行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。
【學(xué)位單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類(lèi)】：F832.51
【部分圖文】：

尸截止2008年底世界各地區(qū)的共同基金分布圖

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 孫思;中國(guó)股票型開(kāi)放式基金流動(dòng)性價(jià)值研究[D];暨南大學(xué);2012年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 羅永剛;基金信息與基金投資風(fēng)險(xiǎn)的定量關(guān)系研究[D];華東師范大學(xué);2011年

2 梁玉婷;基金分拆對(duì)開(kāi)放式基金申購(gòu)贖回影響的研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2816414