發(fā)布時(shí)間：2020-09-18 12:28

　　 隨著股指期貨市場(chǎng)的興起和發(fā)展,投資方式也越來(lái)越多樣化。投資者為了獲取更多更穩(wěn)定的收益,對(duì)多樣的交易策略進(jìn)行了深入研究。隨著計(jì)算機(jī)性能與技術(shù)的高速發(fā)展,這些復(fù)雜交易策略得以依靠程序化的系統(tǒng)式交易有效的提高了市場(chǎng)效率。所以,管理期貨程序化投資交易策略得到快速的發(fā)展,也占據(jù)著越來(lái)越重要的地位。管理期貨策略在國(guó)外成熟市場(chǎng)發(fā)展迅速,相比而言,我國(guó)管理期貨策略的發(fā)展仍處于一個(gè)初級(jí)的水平,且主要集中在期貨市場(chǎng)。大力發(fā)展管理期貨程序化交易策略能夠更好的實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理和優(yōu)化投資組合目標(biāo),我們也十分有必要對(duì)管理期貨策略進(jìn)行一定的應(yīng)用研究。本文通過(guò)應(yīng)用馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型的基本思想,利用時(shí)變轉(zhuǎn)移概率識(shí)別高低區(qū)制波動(dòng)率區(qū)間,將滬深300股指期貨樣本數(shù)據(jù)劃分為高低波動(dòng)率兩個(gè)交易區(qū)間,我們得到區(qū)制1為高波動(dòng)區(qū)間,即股市處于暴漲暴跌的時(shí)期,并且樣本量比區(qū)制2少,同時(shí)得到區(qū)制2為低波動(dòng)區(qū)間,即是股市的平穩(wěn)時(shí)期。然后,分別做日內(nèi)交易策略R-Breaker和日間交易策略Dual-Thrust,對(duì)策略進(jìn)行參數(shù)優(yōu)化得到實(shí)證結(jié)果,分析比較兩個(gè)策略在兩個(gè)區(qū)間的累計(jì)收益率、最大回撤、夏普比率、總交易筆數(shù)、年化收益率等指標(biāo)。本文得出,不論是日內(nèi)交易策略R-Breaker還是日間交易策略Dual-Thrust都是股市高波動(dòng)區(qū)間的策略表現(xiàn)比股市低波動(dòng)區(qū)間的策略表現(xiàn)更佳,同時(shí),進(jìn)一步對(duì)比得出,日內(nèi)交易策略R-Breaker比日間交易策略Dual-Thrust在高波動(dòng)區(qū)間的策略表現(xiàn)收益更高,風(fēng)險(xiǎn)更低。而Dual-Thrust策略在低波動(dòng)區(qū)間的策略表現(xiàn)是優(yōu)于R-Breaker策略在低波動(dòng)區(qū)間的策略表現(xiàn)。本文的創(chuàng)新之處在于利用馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型首先將股市的整個(gè)樣本區(qū)間劃分高低波動(dòng)兩個(gè)區(qū)間,然后在兩個(gè)波動(dòng)區(qū)間分別比較日內(nèi)交易策略R-Breaker和日間交易策略Dual-Thrust,傳統(tǒng)文獻(xiàn)只是單純的對(duì)這兩個(gè)策略的表現(xiàn)進(jìn)行一個(gè)比較,本文更加詳細(xì)的對(duì)兩個(gè)策略的適用性進(jìn)行了研究且對(duì)模型也做了一定的優(yōu)化,以期為后續(xù)投資提供參考依據(jù)。
【學(xué)位單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖 1.1：1980 年至 2016 年管理期貨基金管理規(guī)模（單位：十億美元）數(shù)據(jù)來(lái)源：海通證券金融工程專題報(bào)告還有兩類產(chǎn)品在海外市場(chǎng)中十分流行，受到投資者的追捧，它們分別是對(duì)沖基金以及 FOF。那么，可以進(jìn)行一個(gè)如下的猜想，既然管理期貨基金在近些年快速發(fā)展，投資管理規(guī)模也在不斷的增加，在這樣的發(fā)展?fàn)顩r下，對(duì)沖基金和 FOF這兩種產(chǎn)品的發(fā)展?fàn)顩r究竟是如何變化的呢？所以，在如下圖最近些年來(lái)這三種產(chǎn)品的投資管理規(guī)模的發(fā)展變化。對(duì)沖基金和 FOF 的管理規(guī)模在 2008 年發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后開始大規(guī)模的減少。FOF 的情況更加嚴(yán)重，投資管理規(guī)模大幅下滑，在 2007 年有將近 12000 億美元的管理規(guī)模，但是到了 2016 年 12 月 31 日僅有3830 億美元，管理規(guī)模下降了約有 70%。然而，對(duì)沖基金情況有所好轉(zhuǎn)，在遭遇了 2008 年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)慘烈事件以后，投資管理規(guī)模逐漸回升，在 2016 年時(shí)又創(chuàng)造了新的歷史紀(jì)錄 29812 億美元。從目前規(guī)模情況看來(lái)，在三種基金中管理期貨基金的投資管理規(guī)模的比例約為 9%。

圖 1.1：1980 年至 2016 年管理期貨基金管理規(guī)模（單位：十億美元）數(shù)據(jù)來(lái)源：海通證券金融工程專題報(bào)告還有兩類產(chǎn)品在海外市場(chǎng)中十分流行，受到投資者的追捧，它們分別是對(duì)沖基金以及 FOF。那么，可以進(jìn)行一個(gè)如下的猜想，既然管理期貨基金在近些年快速發(fā)展，投資管理規(guī)模也在不斷的增加，在這樣的發(fā)展?fàn)顩r下，對(duì)沖基金和 FOF這兩種產(chǎn)品的發(fā)展?fàn)顩r究竟是如何變化的呢？所以，在如下圖最近些年來(lái)這三種產(chǎn)品的投資管理規(guī)模的發(fā)展變化。對(duì)沖基金和 FOF 的管理規(guī)模在 2008 年發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后開始大規(guī)模的減少。FOF 的情況更加嚴(yán)重，投資管理規(guī)模大幅下滑，在 2007 年有將近 12000 億美元的管理規(guī)模，但是到了 2016 年 12 月 31 日僅有3830 億美元，管理規(guī)模下降了約有 70%。然而，對(duì)沖基金情況有所好轉(zhuǎn)，在遭遇了 2008 年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)慘烈事件以后，投資管理規(guī)模逐漸回升，在 2016 年時(shí)又創(chuàng)造了新的歷史紀(jì)錄 29812 億美元。從目前規(guī)模情況看來(lái)，在三種基金中管理期貨基金的投資管理規(guī)模的比例約為 9%。

暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文CTA 基金經(jīng)過(guò)不斷的高速發(fā)展，在投資方式和投資品種方面都得到了豐富的發(fā)展，給投資者提供了更多的投資方式和產(chǎn)品�；�于交易方式的差異，海外機(jī)構(gòu)把 CTA 基金大致分為自由式（Discretionary Traders）和系統(tǒng)式（SystematicTraders）這兩大類。系統(tǒng)式基金主要是利用計(jì)算機(jī)編程來(lái)發(fā)出如何交易操作的指令，制定嚴(yán)格的止盈止損的交易機(jī)制，該方法可以防止投資者將他們的主觀感情代入到投資交易選擇中，同時(shí)也使得交易操作更加高效。而自由式基金就沒(méi)有固定規(guī)范的交易準(zhǔn)則，它主要是由投資者根據(jù)自己的投資經(jīng)驗(yàn)主觀的手動(dòng)地完成有關(guān)交易操作。這種方式比較隨意，并且效率不高。所以，大部分的 CTA 基金都是基本都選擇使用系統(tǒng)式的程序化交易方式。如下，圖 3.23 是從 1999 年至 2016年，在整個(gè) CTA 基金管理規(guī)模里，系統(tǒng)式 CTA 基金投資管理規(guī)模的占比。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2821647