發(fā)布時(shí)間：2018-01-02 09:14

  本文關(guān)鍵詞：中國(guó)股票市場(chǎng)非均衡發(fā)展的制度成因及其治理思路　出處：《福州大學(xué)》2014年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

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【摘要】：多年來(lái),我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)模逐漸壯大,但質(zhì)量卻沒(méi)有得到相應(yīng)提高,主要表現(xiàn)在股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出較長(zhǎng)時(shí)間的背離,股市功能紊亂、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)攀升、投資者利益保護(hù)不足等問(wèn)題不斷引起人們的關(guān)注。這種現(xiàn)象不得不讓我們思考：中國(guó)股票市場(chǎng)在其發(fā)展過(guò)程中究竟出了什么問(wèn)題?在閱讀大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,本文發(fā)現(xiàn)我國(guó)股票市場(chǎng)在其發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)以下四個(gè)非均衡問(wèn)題：(一)政府介入的非均衡,即我國(guó)政府對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控出現(xiàn)“推動(dòng)融資、忽視投資,注重發(fā)展、逃避責(zé)任,分享收益、推諉后果”的非均衡。(二)股市功能發(fā)揮的非均衡,如融通資金、調(diào)劑余缺、風(fēng)險(xiǎn)分散和投資等功能出現(xiàn)失衡。(三)制度創(chuàng)新收益與成本的非均衡,即制度創(chuàng)新阻力過(guò)大,預(yù)期收益小于所需成本,導(dǎo)致新制度創(chuàng)新受阻。(四)股市參與者利益分配的非均衡,即普通投資者與政府、上市公司和中介機(jī)構(gòu)之間的利益分配存在較大差距。文章從國(guó)家趕超發(fā)展意志和趕超發(fā)展戰(zhàn)略角度出發(fā),探尋中國(guó)股市發(fā)展過(guò)程中政府行為的產(chǎn)生及其演變。并采用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)國(guó)家理論的“掠奪之手”模型、利益集團(tuán)理論、“尋租之手”模型和掠奪型制度等分析方法,尋找中國(guó)股市非均衡發(fā)展的原因。文章論述到,國(guó)家趕超發(fā)展意志是一種以趕超先進(jìn)、后來(lái)居上的發(fā)展偏好或傾向,它決定了趕超發(fā)展戰(zhàn)略的內(nèi)容,我國(guó)股市中國(guó)家趕超發(fā)展戰(zhàn)略的本質(zhì)就是有效動(dòng)員融資資源,快速獲得資本支持。所以,中國(guó)股市形成了以融資為主的目標(biāo)定位,在追求目標(biāo)利益最大化的過(guò)程中,當(dāng)政府權(quán)力過(guò)度使用(即政府對(duì)市場(chǎng)控制的資源多、干預(yù)的頻率大、管制的事項(xiàng)多),且缺乏有效約束時(shí),“掠奪之手”便產(chǎn)生了,這只手在股市上傾向于保護(hù)融資方利益,掠奪廣大投資者的財(cái)富。政府對(duì)市場(chǎng)的管制和干預(yù)給利益集團(tuán)俘獲政府官員創(chuàng)造了機(jī)會(huì)和條件,比如上市公司(特別是國(guó)有企業(yè)及其控股公司)的“尋租之手”為了獲取利益主動(dòng)伸向政府及政府官員。政府和利益集團(tuán)相互交換效用函數(shù),利益集團(tuán)通過(guò)尋租獲得進(jìn)入規(guī)制、內(nèi)部信息、市場(chǎng)價(jià)格等,政府官員收取相應(yīng)的租金、并盡量控制更多資源,掠奪性色彩較為濃厚的制度結(jié)構(gòu)便在這時(shí)產(chǎn)生了。文章最后根據(jù)非均衡發(fā)展的制度原因,提出切實(shí)轉(zhuǎn)變觀念,建立約束機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和互惠共享機(jī)制等治理思路,希望為股票市場(chǎng)的良性發(fā)展提供某些幫助,也期待能為國(guó)家理論與中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)實(shí)踐更好地結(jié)合提供重要素材。
[Abstract]:Over the years, China's stock market scale expands gradually, but the quality has not been improved, mainly in the stock market and the real economy has shown a departure from a longer period of time, the stock market dysfunction, systemic risk rise, lack of investor protection problem has aroused people's concern. This phenomenon makes us have to think: Chinese the stock market in the course of its development, what exactly is the problem? In a large number of literatures, we found that China's stock market following the four non equilibrium problems in its development process: (a) the non balanced government intervention, namely our country government regulation of the stock market "to promote financing, ignore investment, focus on development, evading responsibility, sharing of benefits and non balanced prevarication consequences". (two) the non balanced stock market functions, such as financing, adjust more than lack of risk diversification and investment, etc. The function of imbalances. (three) the non balanced income and cost of system innovation, system innovation is the resistance is too large, the expected return is less than the cost, resulting in new institutional innovation is blocked. (four) the non balanced distribution of benefits that the stock market participants, ordinary investors and the government, a large gap exists between the distribution of interests between listed companies and intermediaries the article from the country. To catch up with the development and will catch up with the development of a strategic point of view, to explore the emergence and evolution of government behavior during the development of China stock market. And the new institutional economics theory of the state of the "grabbing hand" model, interest group theory, the "rent-seeking hand" model and predatory system analysis, find the reasons Chinese stock market non balanced development. In this paper, the state will catch up with the development of is a way to catch up with the advanced, the development tendency of preference or catch up from behind, it was decided to catch up development strategy The content, essence of China's stock market Chinese home to catch up with the development strategy is the effective mobilization of financial resources, rapid access to capital support. Therefore, the stock market Chinese formed the target positioning to financing, in pursuit of the goal of maximizing the interests of the government power, when excessive use (i.e. the government control on the market resources, the frequency of intervention large, control), many matters and the lack of effective constraints, the "grabbing hand" is generated, the tendency of hand to protect the interests of financing in the stock market, investors looted wealth. Regulation and government intervention to market to create conditions and opportunities to capture the interests of government officials, such as listed companies (especially the state-owned enterprises and their holding company) of the "rent-seeking hand" in order to obtain benefits to the active government and government officials. The government and interest groups to exchange interest groups through rent-seeking utility function. Get into the regulation, internal information, such as market prices, government officials to collect the rent, and try to control more resources, the system structure of the predatory color more intense has produced at this time. Finally, according to the institutional reasons of unbalanced development, put forward to change the idea, establish the restriction mechanism, incentive mechanism and benefit sharing mechanism etc. the idea of governance, hoping to provide some help for the healthy development of the stock market, but also look forward to the national economic and social China theory and practice better combination provides important material.

【學(xué)位授予單位】：福州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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