發(fā)布時間：2024-11-03 10:06

　　換手率指的是單位時間內股票累計成交量占總流通股數(shù)目的百分比,是一種標準化的交易量指標,也是股票市場中最為重要的技術指標之一。換手率直接反映股票交易的活躍程度以及投資者的購買意愿,其水平高表明該股票受到市場關注,投資者的購買意愿強烈;相反地,低換手率的股票意味著被市場忽視。在隨后的研究中,換手率又被賦予了流動性、流動性風險、異質信念、投資者情緒等豐富的內容。高換手率一直是我國股票市場最為顯著的特征,據(jù)統(tǒng)計,1996-2017年,A股市場個股的平均月?lián)Q手率高達52.2%,即股票平均每兩個月就被徹底換手一次,這一頻率遠高于美日等成熟股票市場。那么,我國股市的高換手率到底反映了什么?是流動性好、市場非理性亦或是其他內容?這是股票市場最基本的問題,但現(xiàn)有文獻鮮有涉及。過高的換手率無論對市場還是個股而言都并非有益,市場的高換手率通常伴隨著市場在短期內暴漲暴跌,不利于金融穩(wěn)定;而對于個股來說,高換手率意味著未來可預見的損失,即換手率越高的股票未來收益越低。橫截面中,預期收益與換手率間負相關的現(xiàn)象的稱為換下率效應。與其他市場異象一樣,換手率效應的形成機理一直是學者關注的重點。根據(jù)對換手率內涵不同的理解,...

【文章頁數(shù)】：256 頁

【學位級別】：博士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 選題背景與研究意義
        1.1.1 選題背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究思路與研究方法
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 研究方法
    1.4 創(chuàng)新與不足
        1.4.1 研究的創(chuàng)新
        1.4.2 研究的不足
第2章 文獻綜述
    2.1 換手率內涵的研究
    2.2 換手率效應與流動性的研究
    2.3 實物期權相關文獻
    2.4 兩貝塔文獻
    2.5 錯誤定價和套利限制相關文獻
    2.6 文獻評述
第3章 換手率效應存在性的實證研究
    3.1 換手率效應存在性證明的研究設計
        3.1.1 數(shù)據(jù)的選擇以及變量的構建
        3.1.2 實證方法
        3.1.3 描述性統(tǒng)計
    3.2 換手率效應存在性的分組檢驗
        3.2.1 換手率效應存在性的單變量分組檢驗
        3.2.2 換手率效應存在性的雙變量分組檢驗
    3.3 換手率效應存在性的回歸檢驗
        3.3.1 換手率效應存在性的Fama-MacBeth回歸檢驗
        3.3.2 換手率效應存在性的面板回歸檢驗
    3.4 換手率效應存在性的穩(wěn)健性檢驗
        3.4.1 變換樣本區(qū)間的穩(wěn)健性檢驗
        3.4.2 考慮一月效應的穩(wěn)健性檢驗
        3.4.3 更改收益加權方式的穩(wěn)健性檢驗
        3.4.4 改變持有期的穩(wěn)健性檢驗
    3.5 本章小結
第4章 換手率效應從流動性溢價角度的解釋
    4.1 研究設計與變量的構建
        4.1.1 研究設計
        4.1.2 流動性變量構建
        4.1.3 描述性統(tǒng)計
    4.2 換手率與流動性關系的實證分析
        4.2.1 換手率與流動性關系的相關性分析
        4.2.2 換手率與流動性關系的分組分析
        4.2.3 換手率與流動性關系的回歸分析
    4.3 換手率效應與流動性溢價的關系分析
        4.3.1 換手率效應與流動性溢價關系的分組分析
        4.3.2 換手率效應與流動性溢價關系的回歸分析
        4.3.3 換手率效應中流動性解釋比例的分析
    4.4 換手率效應與流動性溢價關系的穩(wěn)健性檢驗
    4.5 本章小結
第5章 換手率效應從流動性風險補償角度的解釋
    5.1 研究設計與變量的構建
        5.1.1 研究設計
        5.1.2 流動性風險的度量
        5.1.3 描述性統(tǒng)計
    5.2 換手率與流動性風險的關系分析
        5.2.1 換手率與流動性風險關系的相關性分析
        5.2.2 換手率與流動性風險關系的分組分析
        5.2.3 換手率與流動性風險關系的回歸分析
    5.3 換手率效應與流動性風險補償關系的分析
        5.3.1 流動性風險與預期收益的關系分析
        5.3.2 換手率效應中流動性解釋比例的分析
    5.4 本章小結
第6章 換手率效應從實物期權角度的解釋
    6.1 理論模型
    6.2 變量的構建與測度
        6.2.1 特質風險的測度
        6.2.2 類期權性質的測度
        6.2.3 現(xiàn)金流風險的測度
        6.2.4 描述性統(tǒng)計
    6.3 換手率效應從實物期權角度的實證分析
        6.3.1 換手率與特質風險的關系分析
        6.3.2 類期權性質與換手率效應的關系分析
        6.3.3 現(xiàn)金流風險、類期權性和換手率效應的關系分析
    6.4 換手率效應從實物期權角度的穩(wěn)健性檢驗
    6.5 本章小結
第7章 換手率效應從錯誤定價角度的解釋
    7.1 研究設計與變量構建
        7.1.1 研究設計
        7.1.2 變量構建
        7.1.3 描述性統(tǒng)計
    7.2 換手率效應從錯誤定價角度的實證分析
        7.2.1 換手率與價格泡沫的實證分析
        7.2.2 套利限制與換手率效應的實證分析
        7.2.3 異質信念與換手率效應關系的實證分析
    7.3 投資者情緒與換手率效應關系的實證分析
        7.3.1 換手率效應與市場情緒關系的實證分析
        7.3.2 換手率效應與個股情緒關系的實證分析
    7.4 換手率效應從錯誤定價角度的穩(wěn)健性檢驗
    7.5 本章小結
第8章 研究結論與政策建議
    8.1 研究結論與貢獻
    8.2 政策建議
    8.3 展望
參考文獻
論文發(fā)表情況
致謝



本文編號：4011095