文章為晨興資本劉芹在2014晨興CEO峰會(huì)上的主題演講。原題為《喧囂熱潮，亂中取勝：關(guān)于創(chuàng)業(yè)的一些思考》，分為幾個(gè)部分。本文為融資篇。其余幾篇可見(jiàn)找人篇，戰(zhàn)略篇，0->1突破篇。

　　對(duì)于所謂演講干貨，大家一定要：第一要選擇性吸收，第二不要對(duì)號(hào)入座，第三任何所謂的總結(jié)出來(lái)的有效經(jīng)驗(yàn)，如果放在一個(gè)靜態(tài)的角度，從結(jié)果上來(lái)講都是無(wú)效的。在講話之前，希望大家能夠選擇性的吸收，結(jié)合真正合適自己的東西，不能結(jié)合的請(qǐng)過(guò)濾。

　　最后回到我們的主題：喧囂熱潮，亂中取勝。這么亂，在座很多人和我討論下一輪的融資，我還是借此機(jī)會(huì)，先講一些框架，再結(jié)合現(xiàn)狀給些建議。

　　第一呢，什么叫融資，每個(gè)人的理解都不一樣。我覺(jué)得大家都認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)答案就是找到市場(chǎng)給我的估值，融到一筆錢(qián)，稀釋最小的股權(quán)比例。我覺(jué)得說(shuō)的很對(duì)，但這只是一個(gè)結(jié)果呈現(xiàn)。IPO的預(yù)路演我自己經(jīng)歷過(guò)不少次，預(yù)路演帶來(lái)最大的好處是投資人會(huì)提很多問(wèn)題，然后使得上市的故事改進(jìn)了很多。IPO融資是最難得最重要讓你學(xué)會(huì)務(wù)虛的一次機(jī)會(huì)，提煉和呈現(xiàn)你公司的價(jià)值。所以我希望大家能真正理解什么是融資，融資是一次難得的機(jī)會(huì)做戰(zhàn)略思考，你等于免費(fèi)的請(qǐng)了世界上最聰明的一群人，他們眼里天天都在尋找價(jià)值千億萬(wàn)億的機(jī)會(huì)，他們?cè)诳絾?wèn)你。所以，除了要把他們的錢(qián)融過(guò)來(lái)之外，是不是真的要坐下來(lái)仔細(xì)聆聽(tīng)他們問(wèn)的每一個(gè)問(wèn)題背后的關(guān)注點(diǎn)。復(fù)盤(pán)，反思公司的戰(zhàn)略，IPO以外每一輪的融資都是這樣。

　　第二，融資的過(guò)程是尋找知音的過(guò)程， 因?yàn)槟銜?huì)和市場(chǎng)上各種類型的投資人碰面。要做好融資，除了要有好的理念以外，還要學(xué)會(huì)提煉自己的公司。其實(shí)我主要的工作是幫你們提煉公司的價(jià)值，提煉公司的價(jià)值是一種高質(zhì)量的復(fù)盤(pán)，以及戰(zhàn)略思考呈現(xiàn)出來(lái)的結(jié)果。我們?cè)谧�的許多創(chuàng)業(yè)者是善于做事兒，有時(shí)候不善于提煉，我覺(jué)得要學(xué)會(huì)這一點(diǎn)。坦率講，每一次你們?nèi)セ�金公司融資，雖然有時(shí)候會(huì)聊一個(gè)小時(shí)，但是只有5分鐘有效時(shí)間，你需要在5分鐘內(nèi)把自己闡述清楚，以及你為什么值這么多錢(qián)。想辦法讓自己變得系統(tǒng)化， 給自己框架，在這點(diǎn)上，我希望晨興資本Morningside可以幫到大家，給下一輪投資人一個(gè)框架來(lái)理解你的生意，理解你的核心競(jìng)爭(zhēng)力、你的壁壘，以及 定量性的理解你的價(jià)值。

　　最后，結(jié)合目前資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀。大搜車姚總說(shuō)，他明顯感覺(jué)到用戶的換車需求下降了，買(mǎi)車人的決策放慢了。其實(shí)他講了挺重要的一個(gè)道理，有時(shí)候，換車這個(gè)決策不是由口袋多少錢(qián)決定，他的收入未見(jiàn)得減少，和車本身也沒(méi)關(guān)系，換車這個(gè)決定和換車人本身的預(yù)期有關(guān)系，什么叫市場(chǎng)，市場(chǎng)就是預(yù)期這種情緒的反應(yīng)。今天在座所有的各位，你們的估值，除了上市的幾家公司以外，我們所有人的估值都是假的，都是我們的情緒反應(yīng)。

　　所以，我們今天的估值高真的別沾沾自喜，它只反映了一個(gè)幻想，僅是一個(gè)情緒反應(yīng)。它所反映的是投資人對(duì)他自身未來(lái)的預(yù)期，每一次融資是2個(gè)預(yù)期疊加出來(lái)的，首先是自身，他認(rèn)為你有多漂亮，這是一個(gè)預(yù)期的情緒，第二是他所處的環(huán)境的預(yù)期。

　　今天這個(gè)市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么樣的變化我不知道，但是我希望大家理解，如果今天我們出去融資，要打破自己的思維阻礙mental block。說(shuō)隔壁王大爺出去融了個(gè)1億美金，我至少也得融個(gè)1.2億美金。你要記住，每一次的估值都已經(jīng)是過(guò)去式了，你今天再去參照它是沒(méi)有道理的，因?yàn)轭A(yù)期可能在發(fā)生變化，甚至你沒(méi)有任何變化，估值也可能天壤之別。我跟你們舉個(gè)例子，迅雷第一次IPO在2011年，我們當(dāng)時(shí)預(yù)路演得到的市場(chǎng)反饋到最終定價(jià)腰斬了一半多。其實(shí)這一個(gè)多月，公司財(cái)務(wù)基本面沒(méi)有任何變化，甚至變得更好。因?yàn)闅W債危機(jī)發(fā)生了，人人的股價(jià)跌了一半，這就是情緒。

　　我不知道未來(lái)6-8個(gè)月，或者12個(gè)月資本市場(chǎng)的預(yù)期情緒會(huì)發(fā)生什么變化，可能像今天一樣的熱，可能有一次修復(fù)回調(diào)，可能有一次墜崖式的下跌。

　　在座的諸位，我希望你們都要建立自己B計(jì)劃。

　　首先，我建議你們都用未來(lái)12個(gè)月的現(xiàn)金流狀況，回過(guò)來(lái)問(wèn)自己，今天你在融資上面有什么樣的準(zhǔn)備。如果你現(xiàn)金充沛，你壓力小一點(diǎn)，如果你現(xiàn)金有壓力，快速融資，越快越快。今天這個(gè)市場(chǎng)還比較熱。

　　第二，出去融資，在任何時(shí)候都不要試圖與市場(chǎng)博弈。我們當(dāng)年在迅雷這個(gè)案子上，就犯了很大的錯(cuò)，我至少?zèng)]有冷靜頭腦，反而起了推波助瀾的作用。我們接受不了腰斬的估值，試圖與市場(chǎng)博弈，我當(dāng)時(shí)還挺得意的， 拉了幾個(gè)投行把估值搞上去，結(jié)果傻了，擱在半道上。這就是Sean講的傲慢，自以為是。從此我學(xué)會(huì)一個(gè)道理，不和市場(chǎng)博弈。因?yàn)槭袌?chǎng)壓根就不是百分百反映 公司的基本面，市場(chǎng)只是對(duì)我們的基本面產(chǎn)生了一個(gè)預(yù)期，沒(méi)必要和市場(chǎng)較勁。明天大家要出海體驗(yàn)帆船，順風(fēng)就加快速度往前，狂風(fēng)暴雨就少犯錯(cuò)。在市場(chǎng)好的時(shí)候，比誰(shuí)跑得快，在市場(chǎng)差的時(shí)候，，比誰(shuí)少犯錯(cuò)。

　　我覺(jué)得今天大家需要思考一下，可能我們危言聳聽(tīng)了，但是，希望大家冷靜思考一下12個(gè)月的現(xiàn)金計(jì)劃，有沒(méi)有 plan B，要不要做融資。如果融資，建議不要與市場(chǎng)去博弈，拿到足夠的糧草。如果市場(chǎng)對(duì)于你的預(yù)期給予30%~40%的折讓，如果你有需要拿錢(qián)，就應(yīng)該拿掉。如果人家覺(jué)得你B輪太早了，那就做個(gè)A+，有錢(qián)是王道，有錢(qián)才能做事兒。所以在這點(diǎn)上，我非常希望大家能客觀。

　　我們都很強(qiáng)，融資的價(jià)格其實(shí)不反映你是否比別人強(qiáng)，融資的價(jià)格僅僅是一個(gè)情緒反應(yīng)。YY上市的時(shí)候，公司賬上有1.4億美金的現(xiàn)金，還要融1億美金，有4000~6000萬(wàn)美金的凈利潤(rùn)，每季度凈現(xiàn)金流超1000萬(wàn)美金，最終定價(jià)卻只有6億美金。但是資本市場(chǎng)會(huì)很快認(rèn)錯(cuò)，YY連續(xù)四個(gè)季度，每季度double的成績(jī)單向市場(chǎng)證明你們的情緒是錯(cuò)的。

　　不要爭(zhēng)一時(shí)之長(zhǎng)短，重要的是你還活著，而不是你牛B，你死去。 

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