本文關(guān)鍵詞：大宗商品金融化對我國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

大宗商品金融化對我國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件的影響

□李書彥

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全球大宗商品價(jià)格波動加劇，金融化特征十分明顯。本文內(nèi)容提要：2008年金融危機(jī)以來，

在分析2005—2012年我國月度農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件指數(shù)變動的基礎(chǔ)上，通過實(shí)證檢驗(yàn)證明:2008年前，我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格貿(mào)易條件與CＲB(美國商品調(diào)查局，下同)食品價(jià)格指數(shù)之間存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系，兩者顯著負(fù)相關(guān)，并且CＲB食品價(jià)格指數(shù)上漲是我國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件惡化的Granger原因;2008年后，我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格貿(mào)易條件雖然波動頻繁，但總體卻趨于優(yōu)化，貿(mào)易條件與CＲB食品價(jià)格指數(shù)不存在線性相關(guān)。結(jié)合我國實(shí)際分析得出結(jié)論:大宗商品金融化盡管帶來了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅度波動和市場風(fēng)險(xiǎn)，但是其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能使我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與國際市場接軌，因此價(jià)格貿(mào)易條件得以優(yōu)化。

關(guān)鍵詞：大宗商品;金融化;農(nóng)產(chǎn)品;貿(mào)易條件

DOI:10.13246/j.cnki.iae.2014.04.008

一、引言

全球大豆進(jìn)口的50%以上。在我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口

規(guī)模日益增加的情況下，國際大宗商品價(jià)格波動勢必對我國農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易條件產(chǎn)生較大的影響。因此，對大宗商品金融化與中國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件之間的關(guān)系進(jìn)行深入研究，具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

商品金融化的問題由來已久。雖然很多學(xué)者在研究過程中使用“商品金融化”或者“大宗商品金融化”這樣的表述，但對于商品金融化卻一直沒有嚴(yán)格的定義。有的文獻(xiàn)把金融機(jī)構(gòu)涌入商品期貨市場的現(xiàn)象稱為商品期貨市場的“金融化”（Domanski等，2007），這僅僅是關(guān)注到金融資本對期貨市場的影響，并沒有涉及到商品貿(mào)易領(lǐng)域。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度來看，金融化是指各類經(jīng)濟(jì)主體日益通過金融途徑而非貿(mào)易和商品生產(chǎn)途徑獲取利潤的積累模式，這種現(xiàn)象明顯改變?nèi)藗兊慕?jīng)濟(jì)行為，并影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加速或阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動的發(fā)展（GretaＲ.Krippner，2005）。由于具有標(biāo)準(zhǔn)化、可交

2008年，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)蔓

延全球。為了刺激經(jīng)濟(jì)，世界各國紛紛采取了較寬松的貨幣政策，致使全球流動性過剩，大量資金流入大宗商品市場，商品期貨及期權(quán)投資規(guī)模急劇增長。在市場供需沒有發(fā)生重大變化的情況下，，包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的大宗商品價(jià)格在短時(shí)期內(nèi)暴漲暴跌，呈現(xiàn)出明顯的金融化現(xiàn)象。在此背景下，大宗商品的價(jià)格不僅反映了商品市場基本供需的變化，也反映了大量貨幣資本頻繁的投機(jī)行為，其波動更加劇烈，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國際貿(mào)易的影響也更錯(cuò)綜復(fù)雜。中國作為世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和消費(fèi)國，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口規(guī)模持續(xù)上升，占世界農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的比重不斷提高。2012年，我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口總額為1757.7億美元，同比增長12.9%。其中，出口632.9億美元，同比增長4.2%；進(jìn)口1124.8億美元，同比增長18.6%。在某些品種上，中國已經(jīng)具有舉足輕重的作用。以大豆為例，中國目前已經(jīng)占

項(xiàng)目來源：浙江省哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目（編號：13NDJC084YB），浙江省社會科學(xué)重點(diǎn)研究基地項(xiàng)目（編號：JDJS01YB），浙江省科協(xié)

浙江省商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會項(xiàng)目（編號：2012SJZD001），寧波市軟科學(xué)項(xiàng)目（編號：2013A10049）軟科學(xué)項(xiàng)目（編號：KX13C－13），

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金融資本參易、易儲存并且具有廣泛的使用價(jià)值，

與大宗商品交易的動機(jī)非常強(qiáng)烈。在經(jīng)濟(jì)全球化與金融化的帶動下，大宗商品的價(jià)格走勢不僅僅是現(xiàn)貨的供求關(guān)系所能決定的，其更多的是反映金融2011）。特別是近年來國際商品的特點(diǎn)（史晨昱，

大宗商品市場表現(xiàn)出明顯的金融化特征，其主要原因包括商品指數(shù)交易者和對沖基金等機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入、全球?qū)捤傻呢泿耪呒靶屡d市場國家經(jīng)濟(jì)的快速增長等，其后果是大宗商品市場與金融市場間價(jià)格波動的跨市場傳染與放大、商品價(jià)格影響因素的復(fù)雜化對期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能

2012）。在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，的干擾等（張雪瑩等，尤其是糧食與石油、礦產(chǎn)資源等其他大宗商品一樣越來

越具有金融化的趨勢，糧食衍生品市場價(jià)格的急劇2012）。波動是其主要表現(xiàn)（李援亞，

從微觀來看，國際大宗商品價(jià)格的劇烈波動對企業(yè)的貿(mào)易和生產(chǎn)帶來了很大影響，加劇了企業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)。但是，從宏觀的角度來看，大宗商品價(jià)格波動對我國大宗商品貿(mào)易條件的影響如何？多數(shù)研究認(rèn)為，國際大宗商品價(jià)格波動對中國貿(mào)易條2010；劉喜和，2012）。件的影響較顯著（喬寶華等，從變動方向來看，國際大宗商品價(jià)格波動與我國出口形勢的變動具有一定程度的一致性，特別2000

年后，我國出口形勢受國際大宗商品價(jià)格的影響變

得較明顯（中國人民銀行重慶營管部課題組，2009）。從反映貿(mào)易利益的貿(mào)易條件指數(shù)來看，國際大宗商品價(jià)格波動是影響我國價(jià)格貿(mào)易條件異常波動的原因之一，但是相對于國內(nèi)通貨膨脹、人民幣匯率變化以及國內(nèi)市場產(chǎn)出缺口等因素來說，大宗商品價(jià)格對我國價(jià)格貿(mào)易條件的影響并不大，呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)；而國際大宗商品價(jià)格對我國收入貿(mào)易條件的影響始終處于負(fù)向沖擊狀態(tài)，影響較2012）。顯著（劉喜和，

綜上所述，大宗商品金融化已經(jīng)逐漸從一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象逐漸進(jìn)入理論研究范疇，已有不少文獻(xiàn)研究了大宗商品金融化對宏觀經(jīng)濟(jì)和我國貿(mào)易條件的影響。但是以上研究要么是立足于大宗商品金融化，研究其產(chǎn)生的根源及影響，要么是研究大宗商品貿(mào)易條件的變化趨勢及影響的主要因素，鮮有文獻(xiàn)把兩者綜合起來，針對性地研究大宗商品金融化對我國大宗商品尤其是農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件的影響。本文將從理論上分析大宗商品金融化條件下國際農(nóng)產(chǎn)品市場的運(yùn)行機(jī)理，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行實(shí)證研究，檢驗(yàn)大宗商品金融化背景下CＲB食品價(jià)格指數(shù)與我國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件之間的關(guān)系。

二、大宗商品金融化背景下國際農(nóng)產(chǎn)品市場運(yùn)行機(jī)制

（一）交易主體金融化

傳統(tǒng)的國際農(nóng)產(chǎn)品市場中的交易對象主要由

生產(chǎn)鏈條上的生產(chǎn)者（農(nóng)戶）、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商、農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品零售商和消費(fèi)者構(gòu)成（見圖1）。生產(chǎn)主體是分散的農(nóng)戶或農(nóng)場主，一般情況農(nóng)戶的產(chǎn)品由貿(mào)易商收購并且缺乏議價(jià)能力，也基本不參與期貨市場的套期保值，而農(nóng)場主的生產(chǎn)集約化、規(guī)�；潭容^高，可將生產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品直接出售給制造商從而具有一定的議價(jià)能力，在美國、加拿大、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家，農(nóng)場主普遍具有參與期貨套期保值的條件與動機(jī)。貿(mào)易商在傳統(tǒng)的國際農(nóng)產(chǎn)品市場體系中主要依靠收購與轉(zhuǎn)售的價(jià)差獲利，然而在農(nóng)產(chǎn)品市場信息日益透明的情況下，價(jià)差空間不斷被壓縮，傳統(tǒng)的盈利模式難以為繼，迫

①

使貿(mào)易商不斷擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模。規(guī)模的擴(kuò)大進(jìn)一步

增大了價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，因此貿(mào)易商通過參與期貨、期權(quán)市場，一方面套期保值降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以套取價(jià)差，獲得額外利潤。近年來，隨著期貨及其衍生品市場的不斷發(fā)展，特別是伴隨全球流動性過剩，大量的投資銀行、投資基金、對沖基金、個(gè)人投機(jī)者開始涌入大宗商品交易市場，參與期貨交易的目的從套期保值轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)逐漸向套取價(jià)差的交易行為，農(nóng)產(chǎn)品交易已從商品貿(mào)易行為轉(zhuǎn)變?yōu)榱私鹑谕顿Y行為。聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議（UNCTAD）發(fā)布的一份報(bào)告①

隨著大宗商品金融化趨勢的發(fā)展，金融投機(jī)指出，

行為已經(jīng)成為大宗商品尤其是能源和金屬類大宗商品價(jià)格劇烈波動的重要原因，金融投資者在大宗

聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）：2012年世界投資報(bào)告http：//unctad．org/en/Pages/Home．a(chǎn)spx

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商品市場的參與比例已經(jīng)從20世紀(jì)90年代的不足25%，上升到目前超過85%

。

圖1國際大宗商品交易主體及買賣方向圖

（二）價(jià)格形成金融化

傳統(tǒng)的國際農(nóng)產(chǎn)品市場上，生產(chǎn)者參與期貨市

場較少，因此期貨市場價(jià)格波動對生產(chǎn)者的價(jià)格預(yù)期并沒有明顯影響。從貿(mào)易商或加工商的角度來看，在進(jìn)行現(xiàn)貨貿(mào)易的同時(shí)，通過參與期貨市場進(jìn)行套期保值來轉(zhuǎn)移季節(jié)性變化帶來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但是期貨市場主要是為實(shí)物商品交易和生產(chǎn)服務(wù)。同時(shí)，由于農(nóng)產(chǎn)品都有大量的庫存和再生產(chǎn)，如果沒有氣候異常等災(zāi)害氣候，其供需變化不大，因此，價(jià)格的波動并不會很劇烈，投機(jī)的空間不大。總體來看，在傳統(tǒng)的國際農(nóng)產(chǎn)品市場格局下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格主要受生產(chǎn)供給、物流倉儲、消費(fèi)需求等產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)際因素決定，價(jià)格走勢比較平穩(wěn)。但是隨著投機(jī)資金不斷涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，貨幣資本放大了國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動幅度，最終導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品的商品屬性不斷弱化，金融屬性則日益增強(qiáng)，美元貶值、流動性泛濫和通脹預(yù)期導(dǎo)致的投機(jī)因素成為左右

大宗商品價(jià)格的重要力量。根據(jù)徐清軍（2011）的

測算，資金流動性對商品價(jià)格指數(shù)的貢獻(xiàn)率超過20%，實(shí)際產(chǎn)業(yè)需求的貢獻(xiàn)率約為10%，美元匯率變動的貢獻(xiàn)率約為5%，金融屬性對大宗商品的價(jià)格上漲貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)大于商品屬性，已經(jīng)成為國際大宗商品金融化的重要推手。

總體來說，在大宗商品金融化背景下，農(nóng)產(chǎn)品市場的定價(jià)機(jī)制由傳統(tǒng)的定價(jià)方式走向金融化定價(jià)。商品期貨市場是一個(gè)集中、公開、統(tǒng)一以及高度市場化、自由競爭的產(chǎn)物，是作為壟斷的對立面出現(xiàn)的，是解決交易雙方資訊不對稱的最好工具。全球的大宗商品通過成熟的期貨市場來定價(jià)，就不存在誰壟斷定價(jià)權(quán)，其產(chǎn)生的價(jià)格能夠最大程度反映全社會對大宗商品的價(jià)格預(yù)期以及真實(shí)的市場供求關(guān)系。因此，目前對大多數(shù)大宗農(nóng)產(chǎn)品來說，期貨市場是形成基準(zhǔn)價(jià)格的中心，許多國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格主要是參考期貨市場價(jià)格制定。

2005—2012年我國月度農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件變動的測算三、

（一）測算方法及數(shù)據(jù)選取

of-trade，TOT）是衡量一貿(mào)易條件指數(shù)（Terms-個(gè)國家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)的出口盈利能力和貿(mào)

易利益的重要指標(biāo)。根據(jù)不同的衡量角度，常用的有價(jià)格貿(mào)易條件（NetBarterTermsofTrade，NBTT）、收入貿(mào)易條件（IncomeTermsofTrade，

ITT）和要素貿(mào)易條件（FactorialTermsofTrade，

FTT）。限于數(shù)據(jù)獲取以及本文研究的目的，只測算前兩種，并且重點(diǎn)分析價(jià)格貿(mào)易條件的變化。

價(jià)格貿(mào)易條件（NBTT）是指商品的出口價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口價(jià)格指數(shù)之比，反映的是單位出口商品能夠換回的進(jìn)口商品的數(shù)量，屬于一個(gè)“效率”指標(biāo)。

—53—

用公式表示為：

PX

×100%NBTT=PM

（1）

布農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口的月度價(jià)格指數(shù)，所以本文采取商務(wù)部公布的2005年2月至2012年12月的月度進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)進(jìn)行測算，為了便于比較分析，價(jià)格指數(shù)、出口物量指數(shù)統(tǒng)一轉(zhuǎn)化為以2005年為基期計(jì)算。

2005—2012年，從圖2不難看出，我國農(nóng)產(chǎn)品月度進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)及CＲB食品價(jià)格指數(shù)變動的3個(gè)指數(shù)的走趨勢具有明顯的階段性：2008年前，

2008年下勢基本一致，并且呈現(xiàn)逐漸上升的態(tài)勢，半年開始，我國農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)出口貿(mào)易價(jià)格指數(shù)跟隨

CＲB食品價(jià)格指數(shù)加速上漲，漲至高點(diǎn)又瘋狂下跌，價(jià)格呈現(xiàn)劇烈波動的態(tài)勢，經(jīng)過2009年的調(diào)2010年又開始新一輪上漲，整，而后的2011年、2012年呈現(xiàn)高位震蕩趨勢。結(jié)合國際經(jīng)貿(mào)形勢不

2008年的金融危機(jī)和此后所采取的量化難判斷，

寬松的貨幣政策對大宗商品市場產(chǎn)生了很大的沖

擊。以2008年為分水嶺，大宗商品進(jìn)入了金融化的階段，其主要特征就是大宗商品價(jià)格指數(shù)受到流動性泛濫的影響，呈現(xiàn)劇烈波動的態(tài)勢

。

PX、PM表示一定時(shí)期內(nèi)的出口價(jià)格指數(shù)和進(jìn)其中，

口價(jià)格指數(shù)。一般認(rèn)為，當(dāng)NBTT＞1時(shí)，表示貿(mào)易條件改善，當(dāng)NBTT﹤1時(shí)，表明一國的貿(mào)易條件趨于惡化，當(dāng)NBTT=1時(shí)，表明貿(mào)易條件無變化。

收入貿(mào)易條件指數(shù)（IncomeTermsofTrade，ITT）所衡量的是一國在進(jìn)出口貿(mào)易中能夠獲取的利益（收益）總量的變化情況，其計(jì)算公式為：

ITT=

PX

×QXPM

（2）

QX表示物量指數(shù)。一般認(rèn)為，其中，當(dāng)ITT＞1時(shí)，

ITT﹤1時(shí)，表明一國的貿(mào)易條件趨于改善，表明

一國的貿(mào)易條件趨于惡化，當(dāng)ITT=1時(shí)，表明貿(mào)易條件無變化。

根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，大宗商品金融化趨勢是在2008年金融危機(jī)后開始加劇，為了準(zhǔn)確反映這一變化，選取跨越2008年的月度數(shù)據(jù)計(jì)算貿(mào)易條件的變化。由于商務(wù)部從2005年2月開始統(tǒng)計(jì)和公

http：//wms.mofcom.gov.cn/；根據(jù)歷年《中國月度進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)報(bào)告—農(nóng)產(chǎn)品》數(shù)據(jù)來源：國家商務(wù)部網(wǎng)站，數(shù)據(jù)計(jì)算

圖22005—2012年我國農(nóng)產(chǎn)品月度進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)及CＲB食品分類指數(shù)變動

（二）對我國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件指數(shù)的分析從我國貿(mào)易條件的變動情況來看（見圖3），不

2008年上半年以前，我國農(nóng)產(chǎn)品月度價(jià)格難看出，

貿(mào)易條件指數(shù)和收入貿(mào)易條件指數(shù)都呈現(xiàn)不斷下

降的態(tài)勢，從2008年下半年開始，兩個(gè)貿(mào)易條件指數(shù)均逐步回升到2005年的水平，并且圍繞這一水平呈現(xiàn)上下波動，波動的頻率明顯大于2008年之—54—

前。結(jié)合圖2，不難發(fā)現(xiàn)，無論是我國的進(jìn)出口價(jià)

格指數(shù)還是價(jià)格貿(mào)易條件的變化均以2008年中期為轉(zhuǎn)折點(diǎn)呈現(xiàn)出不同的特征：在2008年6月份前，各類價(jià)格指數(shù)和貿(mào)易條件指數(shù)均呈穩(wěn)態(tài)規(guī)律性變化，而在2008年6月后，各類價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)劇烈震蕩的金融化特征，而貿(mào)易條件指數(shù)也隨之震蕩加劇。通過圖2、圖3，可得出一個(gè)結(jié)論：在大宗農(nóng)產(chǎn)

我國的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件竟趨于品金融化的背景下，

好轉(zhuǎn)（這與很多學(xué)者的觀點(diǎn)截然相反）。有關(guān)這方

面的原因，不妨結(jié)合后面的定量分析來深入分析

。

http：//wms.mofcom.gov.cn/；根據(jù)歷年《中國月度進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)報(bào)告－農(nóng)產(chǎn)品》數(shù)據(jù)來源：國家商務(wù)部網(wǎng)站，數(shù)據(jù)計(jì)算

圖32005—2012年我國農(nóng)產(chǎn)品月度貿(mào)易條件指數(shù)變動

四、國際大宗商品價(jià)格波動對我國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件影響的實(shí)證檢驗(yàn)

（一）變量的選取及ADF檢驗(yàn)

從前面的分析中可以看出，我國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條

件的變動以及CＲB食品價(jià)格指數(shù)均以2008年中期為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，根據(jù)圖形觀察，不妨以2008年6月為分界點(diǎn)，分別對兩個(gè)時(shí)間段進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，然后進(jìn)行對比分析。此外，影響農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易條件的可能性因素還包括人民幣對美元匯率的因素。但是根據(jù)肖林（2012）、蘇明政（2011）等人的研究，在大宗商

表1

時(shí)間段2005.2—2008.6

變量ΔLnCＲB1

ΔLnNBTT1ΔLnITT1ΔLnCＲB2

2008.7—2012.12

ΔLnNBTT2ΔLnITT2

品金融化背景下，匯率的波動與大宗商品價(jià)格高度相關(guān)，因此CＲB食品價(jià)格指數(shù)已經(jīng)包含了匯率變動的因素，為了避免多重共線性，去掉該變量。本文選取CＲB食品價(jià)格指數(shù)作為解釋變量，價(jià)格貿(mào)易條件NBTT和收入貿(mào)易條件ITT為被解釋變量，分別進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)CＲB食品價(jià)格指數(shù)對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格貿(mào)易條件和收入貿(mào)易條件的影響。為了避免異方差，分別對變量取自然對數(shù)。

各變量的ADF檢驗(yàn)

ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)值－7.468904－5.782742－9.990028－5.899076－3.635971－6.144319

5%臨界值－2.938987－2.938987－2.938987－2.918778－2.918778－2.917650

結(jié)論平穩(wěn)平穩(wěn)平穩(wěn)平穩(wěn)平穩(wěn)平穩(wěn)

T，K）檢驗(yàn)形式（C，

（C，0，1）（C，0，1）（C，0，1）（C，0，1）（C，0，1）（C，0，1）

T，K）分別表示ADF檢驗(yàn)包含常數(shù)項(xiàng)、注：本表中ADF檢驗(yàn)采用eviews7.2軟件計(jì)算，檢驗(yàn)形式（C，時(shí)間趨勢和滯后項(xiàng)；D表示差分算子

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

因?yàn)楦髯兞慷际欠瞧椒�(wěn)變量，且都是一階單

Granger兩步法對序列進(jìn)行協(xié)整，因此采用Engle-整檢驗(yàn)，排除偽回歸現(xiàn)象。首先以2005年2月至

2008年6月時(shí)間段的價(jià)格貿(mào)易條件NBTT1為被解

釋變量，以CＲB1大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為解釋變量進(jìn)行回歸，結(jié)果如下：

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