摘 要：以18家代表性的上市煤炭公司的2012年的年度經(jīng)營情況為研究樣本，對公司的經(jīng)營業(yè)績做綜合的評價，結(jié)果表明：公司的經(jīng)營業(yè)績與盈利能力、償還能力、管理能力和投資能力有關(guān)，針對5個影響因子，將煤炭公司聚類分析其未來的發(fā)展。

　　關(guān)鍵字：因子分析；聚類分析；經(jīng)營業(yè)績

　　1 現(xiàn)階段我國煤炭上市公司的業(yè)績評價方法
　　上市公司的業(yè)績評價就是對公司的經(jīng)營狀況和經(jīng)營能力的一種價值判斷，并分析他們的競爭的優(yōu)勢與劣勢，這樣就可以對上市公司的經(jīng)營者們起到激勵和鞭策的作用，為公司的未來發(fā)展指明方向。目前針對上市公司的業(yè)績評價方法中主要有綜合評價的方法（包括DEA方法、灰色關(guān)聯(lián)分析法、模糊評價法等等）、財務(wù)學方法（包括EVA方法、平衡計分卡等等）和因子分析法3大類。
　　2 業(yè)績評價模型的建立
　　2.1 選擇評價模型
　　因子分析法可以利用數(shù)據(jù)來說明，有利于發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)發(fā)展的相關(guān)因素，并且可以為預(yù)測提供更多的有用信息。因子分析的方法就是在多個指標中尋找主成分，考慮各個指標間的相互關(guān)系利用降維的思想把多個指標轉(zhuǎn)換成較少的幾個互不相關(guān)的綜合指標來反應(yīng)原來的信息。這些因子具有各自的獨特含義、數(shù)量少、互不相關(guān)并且保留了大部分的原始信息，所以文章采用因子分析法對上市煤炭公司的經(jīng)營業(yè)績進行評價。
　　2.2 指標的選擇和樣本數(shù)據(jù)
　　從全面的角度選擇15個指標構(gòu)建煤炭上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的指標體系：
　　X1基本每股收益、X2每股凈資產(chǎn)、X3凈資產(chǎn)收益率、X4扣除后每股收益、X5流動比率、X6速凍比率、X7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、X8資產(chǎn)負債率、X9凈利潤率、X10總資產(chǎn)報酬率、X11存貨周轉(zhuǎn)率、X12固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X14凈資產(chǎn)比率、X15固定資產(chǎn)比率。
　　3 18家煤炭上市公司的經(jīng)營業(yè)績的實證分析
　　3.1 運用KMO檢驗和Bartletts檢驗對變量篩選
　　KMO統(tǒng)計量是檢驗變量間的相關(guān)性，一般取KMO>0.6；Bartletts球形檢驗是討論原數(shù)據(jù)是否可以進行因子分析，當sig<0.05時，認為可以進行因子分析。
　　第一次通過了Bartletts檢驗，但是KMO的取值<0.6，我們通過對相關(guān)系數(shù)矩陣的觀察對指標變量進一步篩選，去掉X11、X12、X13后KMO=0.623、sig<0.05，可以進行因子分析。
　　3.2 因子的確定
　　在主因子F1中系數(shù)絕對值較大的有：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、凈利潤率和扣除后每股收益，第一主因子F1可以解釋為上市公司的盈利因子；在主因子F2中系數(shù)絕對值較大的有：速凍比率、流動比率還有固定資產(chǎn)比率，第二主因子F2可以解釋為公司的償還因子；在主因子F3中絕對值系數(shù)較大的有：資產(chǎn)負債比率、凈資產(chǎn)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，F(xiàn)3可以解釋為上市公司的管理能力因子；在主因子F4中系數(shù)絕對值較大的有：每股凈資產(chǎn)和基本每股收益，F(xiàn)4可以解釋為上市公司的投資能力。
　　3.3 因子綜合得分
　　3.4 聚類分析
　　以F1、F2、F3、F4作為分析變量，公司作為表示變量，將企業(yè)分為4類可以得到：神火股份、鄭州煤電、西山煤電、通寶能源、長春燃氣、恒源煤電、盤江股份、平煤股份、國投新集和露天煤業(yè)可以作為第一類公司；大同煤業(yè)、國際實業(yè)和中煤能源可以作為第二類公司；上海能源、靖遠煤電、潞安環(huán)能和中國神華可以作為第三類公司；蘭花科創(chuàng)作為第四類公司。在第一類中償還能力和投資能力都不是很好；第二類中盈利能力不好但是償還能力和管理能力都較佳；第三類中盈利能力和投資能力都較好；第四類中盈利能力和償還能力較好
　　如果再分別上市公司的以盈利能力來看的話，露天煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)、盤江股份還有中國神華在盈利能力方面較好；國際實業(yè)、蘭花科創(chuàng)和上海能源在公司的償還能力方面較好；從管理能力來看，上海能源、國際實業(yè)和露天煤業(yè)較好；靖遠煤電和中國神華在投資能力方面有較好的表現(xiàn)。綜合來看，蘭花科創(chuàng)和露天煤業(yè)遙遙領(lǐng)先。不同公司在盈利能力、償還能力、管理能力和投資能力方面各不相同，決策者應(yīng)該根據(jù)自己公司的經(jīng)營業(yè)績狀況和側(cè)重點做出相應(yīng)的決策。
　　4 結(jié)束語
　　利用SPSS 13.0對18家上市煤炭公司的2012年的年度經(jīng)營業(yè)績做因子分析，，發(fā)現(xiàn)各個煤炭上市公司之間的經(jīng)營業(yè)績存在較大的差別，其中盈利能力、償還能力、管理能力和投資能力可以很好的表示煤炭上市公司的業(yè)績情況，其中盈利能力和償還能力是公司經(jīng)營業(yè)績的核心因素，他們決定著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的大部分；接著針對這四個因子指標對18家公司聚類分析，分別討論公司的相同點、不同點和各自的優(yōu)缺點。
　　所以煤炭上市公司不僅要認識到自身的競爭情況，找出影響自己公司發(fā)展的因素取長補短，發(fā)揮企業(yè)的特長，而且要在戰(zhàn)略和措施方面到位創(chuàng)造和維持自身的競爭優(yōu)勢。對于投資者而言，利用因子分析對公司進行業(yè)績分析的同時，還應(yīng)該進一步考察現(xiàn)實情況下的經(jīng)濟狀況和煤炭行業(yè)的發(fā)展前景，結(jié)合發(fā)展趨勢分析做出更綜合的判斷。