【編者按】在過去的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，我們經(jīng)歷了股市的暴漲暴跌、做空、陰謀、監(jiān)管部門的應(yīng)對(duì)策略等一場(chǎng)跌宕起伏的戲��；反觀歷史中外的案例，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的例子很多，本文以1910年曾發(fā)生橡皮股票風(fēng)潮和1997年的東南亞爆發(fā)金融危機(jī)，這兩次危機(jī)對(duì)今天有哪些意義？
 

    從6月開始的股市下跌，媒體形容為抵抗系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、股市保衛(wèi)戰(zhàn)等等，到今天，無論股指是上漲還是下跌，都有值得檢討的地方。

    任何一個(gè)國(guó)家，都會(huì)發(fā)生金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這種資本投資收益率曲線變化的結(jié)果，是不可避免的，每次危機(jī)都是生產(chǎn)要素價(jià)格重置的過程，應(yīng)對(duì)的好，就會(huì)成為一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)起步的新起點(diǎn)，應(yīng)對(duì)的不好，就是災(zāi)難，將以往很多年的發(fā)展成果喪失殆盡。

    歷史上，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的例子很多，但兩次危機(jī)對(duì)今天很有意義：

    第一次是1910年，曾發(fā)生橡皮股票風(fēng)潮，直接導(dǎo)致大清帝國(guó)破產(chǎn)。

    故事的原委是：1909年起橡膠價(jià)格的迅速上漲，推動(dòng)相關(guān)公司的股價(jià)上漲。而銀行、票號(hào)對(duì)橡膠公司股票的融資也十分寬松。

    先是外商銀行將抵押折扣放寬到50%-80%左右，上海各錢莊和華商銀行其后跟隨，融資買股一定程度上對(duì)橡膠的股價(jià)起到推波助瀾的作用，用今天的術(shù)語(yǔ)來說，就是銀行配資買股。

    股價(jià)的上漲和金融機(jī)構(gòu)的推波助瀾，隨之而來的是大量的橡膠公司新股票的發(fā)行，在中國(guó)，時(shí)代不同了，這一特性一點(diǎn)未變。

    中國(guó)的錢莊在此次風(fēng)潮中介入很深。據(jù)東亞同文會(huì)的報(bào)告，橡膠股票的投資總額約為6000萬兩(白銀)，其中70%至80%的股票為中國(guó)人所有。錢莊不但放出貸款供人買股，自己本身也購(gòu)入股票。

    1910年中，美國(guó)對(duì)橡膠實(shí)行了限制消費(fèi)的政策。6月國(guó)際市場(chǎng)上橡膠價(jià)格持續(xù)下跌，到7月底便降到九先令三便士，隨后更猛跌到六先令。

    橡膠價(jià)格下跌帶動(dòng)全球橡膠公司的股價(jià)下跌。大清朝因股票價(jià)格的下跌爆發(fā)了金融危機(jī)，大量的錢莊倒閉。

    上海道臺(tái)蔡乃煌和上海商務(wù)總會(huì)會(huì)長(zhǎng)周金箴，乘專車趕到寧波面見兩江總督張人駿、江蘇巡撫程德全報(bào)告。

    張人駿轉(zhuǎn)奏朝廷，由于當(dāng)時(shí)的清朝已經(jīng)是赤字財(cái)政，只能于7月27日批準(zhǔn)向外國(guó)銀行緊急借款。

    8月4日，蔡乃煌與9家外國(guó)銀行簽訂“維持上海市面借款合同”，借款350萬兩白銀，同時(shí)蔡乃煌撥出上海官銀300萬兩，存放于源豐潤(rùn)和義善源及分屬莊號(hào)，上海市面暫時(shí)趨于平靜。

    9月份，清ZF要從“滬關(guān)庫(kù)款”取出190萬兩償還庚子賠款(八國(guó)聯(lián)軍的戰(zhàn)爭(zhēng)賠款)。蔡乃煌鑒于這筆錢已經(jīng)用作救市且上海金融市場(chǎng)尚未穩(wěn)定，請(qǐng)求朝廷從大清銀行里撥付200萬兩墊付。按照奏折的性質(zhì)，蔡乃煌的奏折交度支部處理。

    度支部侍郎(副部長(zhǎng))陳邦瑞與蔡乃煌素有嫌隙，指使江蘇巡撫(當(dāng)時(shí)上海歸江蘇管轄)參奏蔡乃煌，說他妄稱市面恐慌，恫嚇ZF，不顧朝廷顏面，拖付“庚款”。

    清廷立即將蔡乃煌革職，蔡乃煌再次致電軍機(jī)處，要求寬限時(shí)日，再次申明萬不可從源豐潤(rùn)等錢莊急提“滬關(guān)庫(kù)款”。

    源豐潤(rùn)和義善源之所以稱雄全國(guó)，是因?yàn)樗鼈儾灰揽客鈬?guó)銀行的拆款，它們獲得了上海道官銀的支持，上海官銀約有十分之六存于源豐潤(rùn)系，十分之四存于義善源系。

    軍機(jī)處依然視為恫嚇，嚴(yán)加申斥之外，限令他兩個(gè)月交割完畢。蔡乃煌羞憤交加，只得向源豐潤(rùn)和義善源催要官款，一舉提款200多萬兩。

    蔡乃煌的提款，加上10月7日外國(guó)銀行突然宣布拒收21家上海錢莊的莊票，使得源豐潤(rùn)倒閉，牽連6家大型票號(hào)倒閉。

    外國(guó)銀行見狀開始停止拆款并追回欠款，風(fēng)潮初起時(shí)，外國(guó)銀行對(duì)上海莊號(hào)的拆款尚有1000萬兩左右，源豐潤(rùn)倒閉前還有640萬兩。

    至12月初，拆款降至60萬兩左右。源豐潤(rùn)倒臺(tái)之后，度支部電令大清銀行緊急調(diào)運(yùn)100萬兩白銀至上海。12月11日，由兩江總督張人駿出面，向匯豐、東方匯理和德華三家銀行借款300萬兩，年息7厘，期限6年，以江蘇鹽厘擔(dān)保。

    但金融危機(jī)的第二波來勢(shì)更猛，上述救市無濟(jì)于事，至1910年春節(jié)前，又有30余家錢莊倒閉，3月21日義善源宣布倒閉。

    源豐潤(rùn)、義善源分號(hào)遍布全國(guó)，它們的倒閉致使?fàn)I口、北京、廣州、重慶等城市陷入一片恐慌。

    這場(chǎng)金融危機(jī)之所以惡化到全國(guó)，源于清朝是赤字財(cái)政，救市需要借助于洋人，不能及時(shí)投入救助，而且償還庚子賠款，直接導(dǎo)致金融危機(jī)惡化。

    金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，有健康的財(cái)政，就可以讓危機(jī)的損失最小化，沒有健康的財(cái)政，危機(jī)就會(huì)惡化。

    本次股票下跌，無論管理層怎么說，最終的效果如何，央行的流動(dòng)性支持起到的是決定性的作用，財(cái)政無能為力，這就是本次股市下跌露出的第一個(gè)致命缺陷。

    很多人會(huì)說，現(xiàn)在是21世紀(jì)，印鈔機(jī)有無限的動(dòng)力。事實(shí)上，印鈔根本就不能救市，源于今天即便可以躲得過去，但是通脹上行、匯率承壓的時(shí)候哪?印鈔機(jī)就出現(xiàn)了故障，只能對(duì)著危機(jī)干瞪眼。

    中國(guó)已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，向外國(guó)借款救助危機(jī)，誰可以幫助?歐洲日本自身債務(wù)沉重，俄羅斯印度巴西等金磚國(guó)家沒有能力，或許只能向美國(guó)人求助了。

    何況，央行本身就在用印鈔救助經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、救助樓市、救助股市、救助地方債，最終就是股市和匯率問題一起爆發(fā)，一個(gè)國(guó)家將自己的希望寄托在印鈔上，就相當(dāng)于站在刀尖上，時(shí)刻都可能掉下去。

    恢復(fù)財(cái)政的健康刻不容緩，不要再用舉債保經(jīng)濟(jì)增速，更需要精兵簡(jiǎn)政縮減財(cái)政開支，提高財(cái)政的運(yùn)行效率。只有恢復(fù)健康的財(cái)政，才是抵抗未來危機(jī)的唯一途徑。

    第二次是1997年，東南亞爆發(fā)金融危機(jī)，索羅斯等人橫掃東南亞，但是在韓國(guó)遭遇了挫折。

    韓國(guó)人將金銀捐獻(xiàn)給國(guó)家，保護(hù)韓元的匯率，這是一個(gè)團(tuán)結(jié)的民族才能做出的選擇，最終，韓元匯率轉(zhuǎn)危為安。

    相反，滬深股市下跌的時(shí)候，大家都是恐慌而逃，幾乎是不計(jì)成本的要逃出生天，散戶、基金都是如此，很多中小板的股票十幾天跌幅達(dá)到三分之二。

    這說明，ZF的號(hào)召力很有限，即便ZF發(fā)出救市號(hào)召以后，周一至周三，無數(shù)恐慌盤一樣蜂擁而出，每天都有上千只股票跌停，每個(gè)人都想自己首先逃出去，至于股市崩盤的后果，沒人考慮。

    實(shí)際上，也真的沒必要考慮，因?yàn)闇�深股市就是一個(gè)圈錢的場(chǎng)所，充滿老千，讓大家為國(guó)犧牲，有點(diǎn)勉為其難。

    想想那些老虎和蒼蠅，貪腐金額動(dòng)不動(dòng)都是數(shù)千萬甚至上億，甚至數(shù)十億，當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，希望大家為了國(guó)家捐獻(xiàn)金銀甚至外匯，有點(diǎn)不現(xiàn)實(shí)。

    從外人的角度來看，這就是一群綿羊，沒有凝聚力，沒有絲毫抵抗金融危機(jī)的能力。

    希望管理層好好想一想，先要解決滬深股市到底為了誰的問題，然后解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展是為了誰的問題，這兩點(diǎn)如果不是為了普通百姓，最終對(duì)于金融危機(jī)就沒有抵抗能力。

    民族凝聚力永遠(yuǎn)是抵抗任何危機(jī)的基礎(chǔ)。這是本次股市危機(jī)露出的第二個(gè)致命缺陷。

    中國(guó)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)也有優(yōu)勢(shì)，比如不準(zhǔn)許大股東減持，公安查處故意做空股指期貨(任何一個(gè)做空股指期貨的，只要不是套期保值，原則上都是惡意，都應(yīng)該屬于查處范圍)等等，可以大幅度突破市場(chǎng)原有規(guī)則，這對(duì)應(yīng)對(duì)危機(jī)是有利的。