發(fā)布時(shí)間：2020-09-03 20:12

　　 中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)上,習(xí)近平總書(shū)記指出:“深化金融體制改革,增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”,充分顯示了現(xiàn)階段我國(guó)社會(huì)對(duì)于金融領(lǐng)域服務(wù)實(shí)體的重視程度�，F(xiàn)階段,我國(guó)經(jīng)濟(jì)已顯示出在速度和模式上的巨變,而推進(jìn)這種巨變的主導(dǎo)力量也顯現(xiàn)出深刻的結(jié)構(gòu)性變化。融資活動(dòng)一直以來(lái)都是金融研究范疇的重要部分,需要研究資金的來(lái)源、募集方式、使用效率等多方面的活動(dòng)。其中,創(chuàng)業(yè)板是主板市場(chǎng)的助益和增補(bǔ),為還未能登上主板市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)型、高科型、中等規(guī)模的公司提供融資和發(fā)展的重要途徑,在資本市場(chǎng)中占有重要位置。隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大,其為企業(yè)提供直接融資渠道的初衷愈發(fā)顯著。目前國(guó)內(nèi)在再融資的研究上一直在更新,或從上市主板分析我國(guó)主體上市公司對(duì)于再融資的決策影響,或選擇再融資的一種方式對(duì)主板或創(chuàng)業(yè)板上市公司的影響,又或研究再融資方式的因素的影響績(jī)效;而對(duì)于從創(chuàng)業(yè)板的角度分析上市公司對(duì)于再融資各種方式的選擇的研究尚少。因此,本文選取創(chuàng)業(yè)板的角度對(duì)上市公司再融資方式的選擇問(wèn)題進(jìn)行探究,通過(guò)梳理國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司再融資的發(fā)展歷程,選取定向增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債和公司債四種市場(chǎng)上活躍度較高的再融資方式,結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司在再融資選擇上的定量對(duì)比以及四種再融資方式的案例分析,并通過(guò)創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資的方式的研究及其宣告效應(yīng)的對(duì)比,以及再融資四種方式的影響因素的分析,得出以下兩點(diǎn)結(jié)論:一是在整個(gè)證券市場(chǎng)中,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)再融資發(fā)展較晚、規(guī)模占比仍然較小,定向增發(fā)是創(chuàng)業(yè)板上市公司最先使用且募集資金最多的再融資方式,公司債與定向增發(fā)同一年出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板,但直至2016年公司債再融資模式才開(kāi)始快速發(fā)展;配股與可轉(zhuǎn)債兩種再融資方式雖然在整個(gè)證券市場(chǎng)已經(jīng)趨于成熟,但在創(chuàng)業(yè)板還是屬于新興的再融資模式,相比于定向增發(fā)和公司債,配股和可轉(zhuǎn)債在創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)的時(shí)間較短,融資額還未形成規(guī)模,在創(chuàng)業(yè)板上市公司中還需要進(jìn)一步的探索和發(fā)展。二是通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)配股的宣告效應(yīng)明顯優(yōu)于其他三種方式,接下來(lái)依次是發(fā)行公司債、定向增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債;凈資產(chǎn)收益率對(duì)全部四種再融資方式均有負(fù)向影響,資產(chǎn)負(fù)債率、公司年齡和第一大股東持股比例都分別對(duì)四種再融資方式具有顯著影響,而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流的影響不顯著。
【學(xué)位單位】：南京審計(jì)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類(lèi)】：F832.51;F275
【部分圖文】：

3 創(chuàng)業(yè)板再融資發(fā)展現(xiàn)狀及模式分析3.1 再融資發(fā)展史3.1.1 上市 A 股再融資發(fā)展史隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)上市公司的再融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)增，方式由單一到多元，其政策也隨之更新。配股在 1998 年以前幾乎是證券市場(chǎng)中唯一的再融資方式，并且規(guī)模也較小，經(jīng)歷了曲折上漲，尤其在 2013 之后大幅度上升，于 2017年 12 月底達(dá)到 14369.64 億元的規(guī)模。其中表 3.1 和圖 3.1 列出了我國(guó) A 股市場(chǎng) 1993-2017 年期間的再融資狀況。

并且規(guī)模也較小，經(jīng)歷了曲折上漲，尤其在 2013 之后大幅度上升，于 2017年 12 月底達(dá)到 14369.64 億元的規(guī)模。其中表 3.1 和圖 3.1 列出了我國(guó) A 股市場(chǎng) 1993-2017 年期間的再融資狀況。圖 3.1 上市公司 1993-2017 年 A 股再融資變化圖資料來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

表 3.2 創(chuàng)業(yè)板 2009-2017 年融資規(guī)模變化表年份 創(chuàng)業(yè)板集資規(guī)模（億元） 創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)模（億元）2009 204.09 02010 963.34 02011 776.73 02012 365.17 13.682013 77.84 77.842014 474.43 317.552015 1528.51 1220.882016 2224.64 1967.002017 1504.34 982.50資料來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 王宇峰;嚴(yán)湘;;高新技術(shù)上市公司股權(quán)再融資偏好及影響因素研究[J];財(cái)會(huì)通訊;2015年33期

2 劉美玲;王金圣;;上市公司控制權(quán)對(duì)融資偏好影響的實(shí)證研究[J];浙江萬(wàn)里學(xué)院學(xué)報(bào);2015年05期

3 劉廣生;岳芳芳;;上市公司再融資效率研究——基于績(jī)效變化視角的檢驗(yàn)[J];財(cái)會(huì)通訊;2015年11期

4 王曉亮;俞靜;;定向增發(fā)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與募集資金投向變更研究[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2015年04期

5 王萱;;我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資決策[J];經(jīng)營(yíng)管理者;2014年17期

6 肖嫻;;我國(guó)上市公司股權(quán)再融資方式選擇影響因素研究[J];現(xiàn)代商業(yè);2013年27期

7 王莉;胡旭微;;我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資方式的選擇——基于融資效率的實(shí)證分析[J];現(xiàn)代商業(yè);2012年11期

8 于鑫;龔仰樹(shù);;我國(guó)企業(yè)債券融資決策的影響因素研究[J];投資研究;2011年08期

9 譚躍;梁秀桓;;中國(guó)公司債發(fā)行的公告效應(yīng)研究[J];財(cái)會(huì)通訊;2011年09期

10 付雷鳴;萬(wàn)迪f ;張雅慧;;融資優(yōu)序理論新證:公司債、可轉(zhuǎn)債和增發(fā)股票宣告效應(yīng)的比較分析[J];金融評(píng)論;2011年01期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 葛幫亮;我國(guó)上市公司債權(quán)再融資研究[D];蘇州大學(xué);2014年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前9條

1 孫瑞;定向增發(fā)對(duì)我國(guó)A股上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的實(shí)證研究[D];青島大學(xué);2017年

2 郭華;創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效實(shí)證研究[D];河南大學(xué);2017年

3 王悅喬;我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司融資效率研究[D];南京大學(xué);2017年

4 龔銘權(quán);創(chuàng)業(yè)板企業(yè)股權(quán)再融資行為研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2016年

5 戴大昀;影響我國(guó)上市公司增發(fā)方式選擇的因素研究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

6 張寧;我國(guó)股票市場(chǎng)再融資政策對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響的研究[D];東北師范大學(xué);2014年

7 戴菲菲;上市中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響的實(shí)證研究[D];北京交通大學(xué);2014年

8 葉桐;上市公司股權(quán)再融資對(duì)長(zhǎng)期績(jī)效影響的實(shí)證研究[D];沈陽(yáng)理工大學(xué);2014年

9 黃秀連;我國(guó)上市公司股權(quán)再融資（SEO）方式選擇的實(shí)證研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

本文編號(hào)：2811909