發(fā)布時間：2020-09-17 07:53

　　 及至2005年12月31日,為推進(jìn)我國資本市場改革,促進(jìn)企業(yè)建立健全激勵與約束機(jī)制,國務(wù)院證券管理委員會發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》,此后,越來越多上市公司采用股票期權(quán)激勵員工,股票期權(quán)成為激勵員工的重要工具,也是薪酬的重要組成部分。而總經(jīng)理作為員工代表,是影響公司決策和發(fā)展的重要高層管理人員,我們以總經(jīng)理為考察對象,研究公司在實(shí)施期權(quán)激勵時,其期權(quán)激勵強(qiáng)度的影響因素有哪些。結(jié)合前人的研究,我們發(fā)現(xiàn)博彩特性可能是影響期權(quán)激勵強(qiáng)度的因素之一。根據(jù)累積前景理論,因博彩這種“以小博大”的心理的存在,人們會投資正偏度的股票;這類投資中,博彩型的投資者高估了從那些股票獲得高收益的概率,造成股價被高估,在短期內(nèi)這將推動股票價格上升,那么股票博彩特性強(qiáng)的公司有可能會授予總經(jīng)理更多的股票期權(quán),以此吸引和留住總經(jīng)理。我們的研究有助于理解上市公司的期權(quán)激勵行為的邏輯和公司、管理者雙方的心理。我們選擇了2007-2016年這10年間首次授予CEO期權(quán)的144家滬深A(yù)股上市公司作為研究對象,以預(yù)期特質(zhì)偏度作為衡量股票的博彩特性的指標(biāo),通過樣本匹配法得到對應(yīng)的未授予期權(quán)的公司,得到研究的樣本。我們先對兩類公司在各變量的差異性進(jìn)行了分析,接著,采用多元Tobit模型,對問題進(jìn)行了進(jìn)一步的探究。實(shí)證分析表明,博彩特性與總經(jīng)理期權(quán)激勵強(qiáng)度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,并且在樣本匹配比例為1:3時,回歸系數(shù)在1%的水平上統(tǒng)計顯著。也即博彩特性高的公司,其總經(jīng)理的期權(quán)激勵強(qiáng)度反而越低。
【學(xué)位單位】：深圳大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F272.92
【部分圖文】：

圖 2. 概率分布的不對稱性之正偏的偏度又可以分為系統(tǒng)偏度（協(xié)偏度或條件偏度）、特質(zhì)偏nberger（1976）首次將系統(tǒng)偏度用于考察股票市場投資的風(fēng)ue（2000）將其繼續(xù)拓展到風(fēng)險定價領(lǐng)域，系統(tǒng)偏度描述了的收益分布偏離對稱性的程度，如更右（左）偏；若個股的使得組合的偏度變大。至于特質(zhì)偏度，則是反映了剔除影響，由某支個股本身的特質(zhì)因素而形成的收益率分布的非對稱可知，若投資者持有的資產(chǎn)組合充分分散，那么只有系統(tǒng)不影響該資產(chǎn)組合的收益。但是，顯然投資者構(gòu)建的資產(chǎn)組因此特質(zhì)偏度也可能影響資產(chǎn)組合的收益。，對于偏度的度量，鄭振龍等人（2013）將 Boyer 等人（2

現(xiàn)出不一致的風(fēng)險偏好，最有代表性的文章是 Kah出的前景理論描述了投資者在不確定性決策中的一些表明個人在獲得收益時往往是風(fēng)險厭惡的，而在面收益和損失所表現(xiàn)出的不一致的二階風(fēng)險偏好，學(xué)研究投資者對高階風(fēng)險的偏好。Kahneman 和 Tver權(quán)重函數(shù)與真實(shí)概率的反 S 形的背離（見圖 3，其率）使得人們常常參與小概率收益事件，這解釋了博資有正偏度的股票，是因為他們高估了從那些股票如 Brünner 等人，2007）也表明，人們對收益的三有影響，投資者對于正偏度的尋求被稱為“偏度偏09）也指出人們過分重視小概率,即人們對于那些極的期望。W(p)

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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2 胡才泓;;機(jī)構(gòu)投資者的彩票類股票交易行為與股價同步性[J];金融教育研究;2015年01期

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相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

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相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

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本文編號：2820449