發(fā)布時(shí)間：2020-12-06 12:45

　　本文旨在評(píng)估金融市場(chǎng)對(duì)重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件的反應(yīng),尤其是上市公司所在地的公共治理能力是否會(huì)影響上市公司股票收益率。其中,城市公共治理能力以基于實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)計(jì)算的防疫能力和復(fù)工復(fù)產(chǎn)能力指標(biāo)來(lái)刻畫(huà)。主要發(fā)現(xiàn)如下:第一,防疫能力會(huì)影響投資者情緒,但不會(huì)直接影響股票收益率;第二,所在地復(fù)工復(fù)產(chǎn)能力對(duì)股票收益率存在正向影響;第三,機(jī)制分析表明,經(jīng)營(yíng)基本面更容易受疫情影響的企業(yè),如小企業(yè)、成長(zhǎng)型企業(yè)、所在地?cái)?shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施較差的企業(yè),其股票收益率對(duì)當(dāng)?shù)貜?fù)工復(fù)產(chǎn)能力的反應(yīng)更敏感。本文結(jié)論表明,在全國(guó)一盤(pán)棋的抗疫努力下,投資者對(duì)于戰(zhàn)勝疫情有信心,短期內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)能力對(duì)金融市場(chǎng)更重要。從應(yīng)對(duì)措施來(lái)看,短期內(nèi)可對(duì)比較脆弱的企業(yè)實(shí)施精準(zhǔn)果斷的幫扶,長(zhǎng)期內(nèi)可考慮加強(qiáng)地區(qū)防疫能力建設(shè)和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 

【文章來(lái)源】：金融研究. 2020年06期 第20-39頁(yè) 北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：20 頁(yè)

【部分圖文】：

城市公共治理能力影響股票收益率的機(jī)理

本文基于Li et al.(2019)的前期研究計(jì)算投資者情緒指數(shù)。Li et al.(2019)收集了東方財(cái)富論壇2008-2018年與A股上市公司相關(guān)的約6000萬(wàn)條帖子數(shù)據(jù),采用詞典法、機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)等方法來(lái)構(gòu)建投資者文本情緒指數(shù),并在評(píng)估各類方法度量效果的基礎(chǔ)上,提出了度量投資者情緒的指標(biāo)。在交易時(shí)間段,投資者情緒和市場(chǎng)收益率之間互相影響,投資者情緒對(duì)收益率的預(yù)測(cè)能力難以厘清。結(jié)合中國(guó)股票市場(chǎng)收盤(pán)后無(wú)盤(pán)后交易,即在第二天開(kāi)盤(pán)前沒(méi)有關(guān)于股票價(jià)格的新信息、但投資者在收盤(pán)后可以持續(xù)討論的特點(diǎn),Li et al.(2019)采用非交易時(shí)間段的帖子數(shù)據(jù),構(gòu)建了市場(chǎng)層面的投資者隔夜情緒,并發(fā)現(xiàn)投資者隔夜情緒對(duì)股票收益率、交易量和波動(dòng)率均有良好的預(yù)測(cè)能力。本文沿用這一方法,公司i在交易日t的隔夜情緒(SIi,o,t)如下衡量:根據(jù)從交易日t收盤(pán)(下午3點(diǎn))到交易日t+1開(kāi)盤(pán)(上午9點(diǎn)15分)期間關(guān)于公司i的全部帖子計(jì)算平均情緒值(圖2(a))。我們用圖2(b)標(biāo)示出2020年春節(jié)期間股票隔夜情緒的計(jì)算方法,即根據(jù)2020年1月23日下午3點(diǎn)收盤(pán)后到2月3日上午9點(diǎn)15分集合競(jìng)價(jià)之前相應(yīng)的全部帖子計(jì)算平均情緒值。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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