發(fā)布時間：2017-08-10 01:12

  本文關(guān)鍵詞：“對手”還是“隊友”:盈余管理語境中的賣空者和監(jiān)督者

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【摘要】：在賣空治理效應(yīng)存在性的基礎(chǔ)上,本文試圖以盈余管理作為研究對象,通過中國融資融券的自然實驗數(shù)據(jù),考察賣空治理效應(yīng)所需的外部監(jiān)督條件,以推進賣空機制治理效應(yīng)的研究。根據(jù)盈余管理的動機,文章區(qū)分了閾值型和融資型兩類盈余管理,并發(fā)現(xiàn)由于其背后分別對應(yīng)著投機型和積極型兩類監(jiān)督者,監(jiān)督強度的不同可能導(dǎo)致賣空機制產(chǎn)生不同的治理效應(yīng)。實證結(jié)果顯示,賣空者對閾值型盈余管理沒有顯著的治理作用,而對融資型盈余管理則治理作用明顯。本文將賣空治理作用的這種異質(zhì)性歸因于外部監(jiān)督強度的差異,說明賣空者雖然打壓了公司股票價格,但與部分監(jiān)督者很可能不是"對手",而是"隊友",并與這部分監(jiān)督者發(fā)揮了聯(lián)合治理作用。
【作者單位】： 上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融管理學(xué)院;上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 賣空機制 盈余管理 外部監(jiān)督 公司治理
【基金】：上海市高校085重大攻關(guān)項目“企業(yè)隱性投機行為、資本結(jié)構(gòu)與風(fēng)險管理:一個整合框架”(Z085-14107) 國家自然科學(xué)基金項目“管理層股權(quán)激勵對資本市場錯誤定價的影響及其監(jiān)管研究”(71503162) 第57批中國博士后科學(xué)基金面上資助項目“股權(quán)激勵計劃對非有效市場中公司投資的影響研究”(2015M570357)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 賣空機制在資本市場上備受爭議,特別是2015年“股災(zāi)”以來,一度被輿論嚴重妖魔化。一些人先驗地認為,由于賣空股票會對公司股價產(chǎn)生負面影響,也就會對公司的利益相關(guān)者具有負面影響,因此將賣空者視為天然的“對手”和負能量(劉姝威,2015)。然而,學(xué)術(shù)界卻普遍認為,賣空機制能夠

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