發(fā)布時(shí)間：2017-08-11 10:01

  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究

  更多相關(guān)文章： 城投債 多元線性回歸 信用風(fēng)險(xiǎn) 信用利差

【摘要】：隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的推進(jìn),地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)方面的任務(wù)越來(lái)越重。與此同時(shí),地方政府為應(yīng)對(duì)龐大的財(cái)政支出,為了緩解資金不足的壓力通過(guò)各種渠道舉債,其中,城投債是一個(gè)主要方式。自城投債誕生以來(lái),二十多年里并沒(méi)有出現(xiàn)一例違約事件,當(dāng)個(gè)別城投債出現(xiàn)償付危機(jī)時(shí),地方政府會(huì)以政府名義出面承諾償本付息,在一定程度上減輕投資者對(duì)城投債發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。但是由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距、各地財(cái)政實(shí)力的差異以及經(jīng)濟(jì)周期的影響,個(gè)別城投債在償債過(guò)程中有可能會(huì)遇到暫時(shí)性的流動(dòng)性困難,不排除這種風(fēng)險(xiǎn)在特定條件下催生違約事件的可能性。本文在參考大量學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上,基于理論建模和實(shí)證分析兩種方法,對(duì)影響我國(guó)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行了研究。理論建模部分通過(guò)對(duì)城投債和地方政府財(cái)政的理解,逐一羅列和分析可能影響我國(guó)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的主要因素,分為地方政府因素、城投企業(yè)財(cái)務(wù)因素、投資人行為因素、債券增信因素以及地方政府支持因素等五個(gè)方面。為了檢驗(yàn)理論分析的結(jié)果,本文采用因子分析和多元線性回歸模型對(duì)城投債信用利差和影響城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明,地方政府的財(cái)政實(shí)力和行政級(jí)別是影響城投債信用利差的最重要因素,地方政府財(cái)政收入穩(wěn)定性也有顯著影響。城投企業(yè)財(cái)務(wù)因素和增信措施因素對(duì)城投債信用利差并不顯著。這說(shuō)明投資者對(duì)地方政府是城投債的最終還款人的理解是趨于一致。我國(guó)城投債發(fā)行規(guī)模連年增加,發(fā)新還舊的現(xiàn)象屢見不鮮。城投債風(fēng)險(xiǎn)的積累值得投資者引起警覺(jué)。本文建議投資者有必要結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好建立一個(gè)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,根據(jù)影響城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的因素,挑選出資質(zhì)相對(duì)較差的發(fā)行主體,在投資中應(yīng)予以規(guī)避。
【關(guān)鍵詞】：城投債 多元線性回歸 信用風(fēng)險(xiǎn) 信用利差
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F812.5
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-10
• 1 引言10-14
• 1.1 研究背景10
• 1.2 研究意義10-11
• 1.3 研究思路和方法11-12
• 1.3.1 研究思路11-12
• 1.3.2 研究方法12
• 1.4 創(chuàng)新之處12-14
• 2 文獻(xiàn)綜述14-19
• 2.1 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀14-18
• 2.1.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀14-16
• 2.1.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀16-18
• 2.2 研究評(píng)述18-19
• 3 城投債的發(fā)展與特點(diǎn)19-31
• 3.1 城投債的發(fā)展19-21
• 3.2 城投債的投資價(jià)值21
• 3.3 城投債的信用風(fēng)險(xiǎn)21-22
• 3.4 城投債信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析22-29
• 3.4.1 宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析22-23
• 3.4.2 地方政府財(cái)政實(shí)力因素分析23-24
• 3.4.3 城投企業(yè)財(cái)務(wù)因素分析24-26
• 3.4.4 投資人行為因素分析26-27
• 3.4.5 債券增信因素分析27-28
• 3.4.6 地方政府支持因素分析28-29
• 3.5 城投債信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素特性29-31
• 4 城投債信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素實(shí)證分析31-49
• 4.1 實(shí)證分析研究方法31-32
• 4.2 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源32
• 4.3 城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的度量32-33
• 4.4 影響城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的因素33-37
• 4.4.1 地方政府因素變量33-34
• 4.4.2 城投企業(yè)財(cái)務(wù)因素變量34-36
• 4.4.3 增信因素變量36
• 4.4.4 解釋變量設(shè)置匯總36-37
• 4.5 城投債信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素模型設(shè)定37-49
• 4.5.1 描述性統(tǒng)計(jì)37-39
• 4.5.2 因子分析39-44
• 4.5.3 多元線性回歸分析44-49
• 5 結(jié)論與展望49-52
• 5.1 實(shí)證研究結(jié)論49-50
• 5.2 局限性和進(jìn)一步研究方向50
• 5.3 建議50-52
• 參考文獻(xiàn)52-54

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本文編號(hào)：655471