新三板做市商交易模式與我國文化企業(yè)價(jià)值相關(guān)關(guān)系的實(shí)證研究
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【摘要】:自二十一世紀(jì)以來,我國政府大力號(hào)召建立健全多層次的資本市場(chǎng)體系,出臺(tái)了《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法》,也就是現(xiàn)在人們常說的“新三板”市場(chǎng),并且吸引來眾多中小型企業(yè)的加入,三板市場(chǎng)在我國資本市場(chǎng)的地位得到逐步提升。2013年,我國政府為了扶持中小企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展,決定并成立了全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司,由此開始,我國“新三板”市場(chǎng)中的掛牌企業(yè)對(duì)象進(jìn)一步延伸到了全國范圍內(nèi)的高科技中小微型企業(yè)。2014年,做市商交易制度的引入為新三板市場(chǎng)增添了新的活力,有效增強(qiáng)了市場(chǎng)流動(dòng)性、穩(wěn)定股票價(jià)格、擺脫莊家操縱的風(fēng)險(xiǎn)并且使得掛牌企業(yè)估值趨于合理,使之更加接近于企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。本文首先通過分析國外較為成熟發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中做市商交易的運(yùn)行模式,分析并指出中國新三板市場(chǎng)引入做市商交易制度的借鑒意義和必要性,并且指出寬松的融資環(huán)境、規(guī)范的信息披露制度、長(zhǎng)期并且有效的市場(chǎng)監(jiān)督管理以及混合型做市商交易模式是新三板持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵。然后針對(duì)新三板中的文化產(chǎn)業(yè)類企業(yè)價(jià)值,建立計(jì)量模型,從市盈率、換手率以及涉及股權(quán)治理結(jié)構(gòu)方面的股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度和董事長(zhǎng)是否兼任總經(jīng)理這五個(gè)角度出發(fā),重點(diǎn)分析并探討我國新三板做市商交易模式與文化企業(yè)價(jià)值之問的相關(guān)關(guān)系。最后,本文提出四點(diǎn)建議:一是擴(kuò)大做市商的主體范圍,制定完備的退出機(jī)制,引導(dǎo)資本市場(chǎng)形成良性循環(huán);二是引入競(jìng)價(jià)機(jī)制與競(jìng)爭(zhēng)性做市商交易相結(jié)合的混合模式,有效防范做市商之間合謀壟斷報(bào)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定;三是規(guī)范庫存股的渠道來源,放低對(duì)做市商庫存股的數(shù)量比例要求,引導(dǎo)做市商轉(zhuǎn)向通過買賣價(jià)差獲利的盈利模式;四是加強(qiáng)對(duì)做市商交易的監(jiān)督管理。也就是說,做市商在公布標(biāo)的企業(yè)的相關(guān)信息的過程中,要有嚴(yán)格并且完備的關(guān)于企業(yè)信息披露的規(guī)定和制度。同時(shí),信息披露的多元化和差異化設(shè)計(jì)也是有效防范做市商為謀取暴利而操縱股票價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。
【關(guān)鍵詞】:新三板 做市商交易模式 文化企業(yè)價(jià)值
【學(xué)位授予單位】:內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】:碩士
【學(xué)位授予年份】:2016
【分類號(hào)】:G124;F832.51
【目錄】:
- 摘要3-4
- ABSTRACT4-9
- 1 導(dǎo)論9-20
- 1.1 選題背景和研究意義9-13
- 1.1.1 選題背景9-12
- 1.1.2 研究意義12-13
- 1.2 文獻(xiàn)綜述13-18
- 1.2.1 做市商交易模式的功能研究13-15
- 1.2.2 文化企業(yè)的相關(guān)理論研究15-16
- 1.2.3 價(jià)值論研究綜述16-18
- 1.3 研究目的、內(nèi)容及方法18-20
- 1.3.1 研究目的18-19
- 1.3.2 研究?jī)?nèi)容19
- 1.3.3 研究方法19-20
- 2 我國新三板市場(chǎng)引入做市商交易制度概述20-29
- 2.1 新三板市場(chǎng)的概述20-22
- 2.1.1 新三板市場(chǎng)概念20-21
- 2.1.2 我國新三板市場(chǎng)演變及發(fā)展21-22
- 2.2 做市商交易概述22-25
- 2.2.1 做市商交易的定義22
- 2.2.2 做市商交易的作用22-23
- 2.2.3 新三板做市商交易的操作模式及運(yùn)行機(jī)理23-25
- 2.3 國外做市商交易模式對(duì)比分析25-29
- 2.3.1 美國NASDAQ市場(chǎng)——做市商制度的“發(fā)源地”25-27
- 2.3.2 英國倫敦證券交易所——做市商制度為主,集中競(jìng)價(jià)為輔27-29
- 3 文化產(chǎn)業(yè)概述29-33
- 3.1 文化產(chǎn)業(yè)的定義29-30
- 3.2 文化產(chǎn)業(yè)的分類30
- 3.3 我國文化產(chǎn)業(yè)類企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀30-33
- 4 做市商交易對(duì)文化企業(yè)價(jià)值影響因素模型的建立33-36
- 4.1 面板數(shù)據(jù)模型33-34
- 4.1.1 面板數(shù)據(jù)模型概述33
- 4.1.2 面板數(shù)據(jù)的類型33
- 4.1.3 面板數(shù)據(jù)的優(yōu)點(diǎn)33-34
- 4.2 單位根檢驗(yàn)與協(xié)整檢驗(yàn)34
- 4.3 固定效應(yīng)與隨機(jī)效應(yīng)模型34-35
- 4.3.1 固定效應(yīng)模型34
- 4.3.2 隨機(jī)效應(yīng)模型34-35
- 4.4 Hausman檢驗(yàn)35-36
- 5 做市商對(duì)文化企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力影響因素的實(shí)證分析36-44
- 5.1 論文樣本數(shù)據(jù)的選取36
- 5.2 變量設(shè)計(jì)及假設(shè)條件36-37
- 5.3 相關(guān)理論分析與研究假設(shè)37-38
- 5.3.1 市盈率對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響37
- 5.3.2 換手率對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響37-38
- 5.3.3 股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響38
- 5.3.4 股權(quán)制衡度對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響38
- 5.3.5 董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響38
- 5.4 樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性描述38-39
- 5.5 樣本數(shù)據(jù)的計(jì)量分析39-42
- 5.5.1 固定效應(yīng)與隨機(jī)效應(yīng)模型40-41
- 5.5.2 Hausman檢驗(yàn)41-42
- 5.6 模型擬合結(jié)果分析42-44
- 6 現(xiàn)存問題和對(duì)策建議44-49
- 6.1 研究結(jié)論44
- 6.2 現(xiàn)存問題和對(duì)策建議44-49
- 6.2.1 做市商的主體范圍及退出機(jī)制44-45
- 6.2.2 做市商的交易模式45-46
- 6.2.3 做市商的庫存股管理46-47
- 6.2.4 做市商的監(jiān)督管理47-49
- 致謝49-50
- 參考文獻(xiàn)50-52
- 作者簡(jiǎn)介52
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,本文編號(hào):668307
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