發(fā)布時(shí)間：2014-07-27 09:55

 　　一、過(guò)度投機(jī)及其表現(xiàn)
　　
　　單純的投機(jī)行為是有害的，因而在證券市場(chǎng)上必須將投機(jī)行為圈定在一定范圍之內(nèi)，否則就會(huì)產(chǎn)生過(guò)度投機(jī)。由于股市價(jià)格取決于股市供求，大量投機(jī)行為及過(guò)度投機(jī)不僅會(huì)使股市價(jià)格變化莫測(cè)、波動(dòng)頻繁，而且還會(huì)引起社會(huì)財(cái)富的不合理轉(zhuǎn)移，從而導(dǎo)致社會(huì)分配不公。同時(shí)，如果投機(jī)者爭(zhēng)相購(gòu)入大量證券，導(dǎo)致價(jià)格過(guò)高地脫離其內(nèi)在價(jià)值，使社會(huì)名義財(cái)富遠(yuǎn)大于其實(shí)際財(cái)富，就會(huì)引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)。股市投機(jī)泡沫是指由追逐價(jià)差利益的股市投機(jī)行為而導(dǎo)致股票價(jià)格偏離其基本值持續(xù)上漲的現(xiàn)象。即在—個(gè)連續(xù)過(guò)程中，初始的價(jià)格上升使投資者產(chǎn)生價(jià)格將進(jìn)一步上升的預(yù)期，從而吸引以追逐價(jià)差利益為目的的新的投資者進(jìn)入，并繼續(xù)推動(dòng)價(jià)格的上升，直至泡沫破滅。股市投機(jī)泡沫的特征是股票價(jià)格偏離其基本值長(zhǎng)期上升和隨后的暴跌。在投機(jī)泡沫增長(zhǎng)過(guò)程中，投機(jī)泡沫的變化成為決定股價(jià)變動(dòng)的主要因素，形成越來(lái)越高的收益，并最終導(dǎo)致泡沫破滅股價(jià)下跌。
　　二、我國(guó)證券市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的識(shí)別
　　
　　2002年，中國(guó)個(gè)人投資者股票市場(chǎng)開(kāi)戶數(shù)為6884萬(wàn)，僅占12.8億總?cè)丝诘?136％；到了2003年12月，這一數(shù)字增加到7025.41萬(wàn)；2006年到8736.23萬(wàn)，筆耕論文新浪博客，而僅2年的時(shí)間到2008年，開(kāi)戶數(shù)突破1億大關(guān)。股市如火如荼。然而，這種“繁榮”的背后卻隱藏著過(guò)度投機(jī)，由于投資者進(jìn)入中國(guó)股票市場(chǎng)與日俱增，然而我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模不夠壯大，層次結(jié)構(gòu)復(fù)雜、法律制度的不健全以及政府的過(guò)度干擾，從而促長(zhǎng)了過(guò)度投機(jī)。
　　目前通行的衡量證券市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的方法主要是采用指標(biāo)法，采用的指標(biāo)重點(diǎn)有三類指標(biāo)，分別是市盈率、換手率、市凈率等。
　　
　　(一)市盈率
　　市盈率即該股市場(chǎng)價(jià)格與年度收益的比值，其公式為：市盈率=每股價(jià)格，每股年度收益。目前美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)香港等成熟股市的市盈率大約在10至20倍的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，考慮到新興市場(chǎng)的成長(zhǎng)性，新興市場(chǎng)合理的市盈率為30倍。而近年來(lái)中國(guó)股市的波動(dòng)區(qū)間為20-60倍，明顯偏高。單從上市公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)來(lái)看，現(xiàn)在的股價(jià)水平缺乏支持，股市總體估值過(guò)高，泡沫特征明顯。A股市場(chǎng)從2005年中的低點(diǎn)回升以來(lái)，市盈率不斷提升，現(xiàn)在遠(yuǎn)高于其他新興市場(chǎng)。
　　
　　(二)換手率
　　換手率即周轉(zhuǎn)率，它是一定時(shí)期內(nèi)股市總成交股數(shù)與總流通股數(shù)的比率，其公式為：換手率=成交股數(shù)，流通股數(shù)×100％。換手率是衡量股市是否存在投機(jī)的另一重要指標(biāo)。若這一指標(biāo)過(guò)高，則表明過(guò)度投機(jī)明顯。
　(一)過(guò)度投機(jī)的危害
　　證券市場(chǎng)存在過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象會(huì)引發(fā)很多方面的負(fù)面影響，存在著諸多危害。我國(guó)證券市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)所導(dǎo)致的危害主要表現(xiàn)為以下四個(gè)方面：
　　第一，過(guò)度投機(jī)導(dǎo)致股市偏離正確的軌道。我們進(jìn)行股份制改造和建立股票市場(chǎng)的一個(gè)基本目的，就是通過(guò)公司制改造，建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的發(fā)展充滿生機(jī)和活力。但當(dāng)投機(jī)成為市場(chǎng)的主導(dǎo)力量的時(shí)候，大家都把炒作當(dāng)成盈利的途徑，投資者(股東)誰(shuí)都不去關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和企業(yè)的發(fā)展，股市就會(huì)偏離正確的軌道，成為賭場(chǎng)和冒險(xiǎn)者的樂(lè)園。
　　
　　第二，過(guò)度投機(jī)導(dǎo)致股價(jià)暴漲暴跌，給社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形成的早期出現(xiàn)的“南海泡沫事件”和“密西西比泡沫事件”，到20世紀(jì)下半葉日本股市出現(xiàn)的暴漲、暴跌，每一次股市的過(guò)度投機(jī)都給社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成了極大的破壞。

 

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