發(fā)布時間：2024-06-07 00:52

　　2014年是我國全面深化體制改革的第一年,李克強總理在今年的政府工作報告中再次強調了這一歷史定位。針對資本市場,工作報告指出將改革現有的股票發(fā)行制度,逐漸推進我國股票市場向發(fā)行注冊制的改革。在此之前,IPO和日常的信息披露,我國股票市場一直采取的是審核制。而無論是IPO還是日常信息披露,制度不完善都將導致市場嚴重的信息不對稱現象。 本文旨在分析和測度我國股票市場信息不對稱的程度并研究其對股票價格的預警作用以及對資產定價的影響,繼而希望從政策層面提出建議,挽回市場參與者因處于信息弱勢地位而產生的損失,重拾其對資本市場的信心,也希望能對我國資本市場更深層次的改革有所裨益。 本文的第一部分為引言,首先介紹了文章的選題原因以及研究本課題的意義；隨后對國內外相關文獻從非對稱信息的度量和資產定價模型兩個角度進行了整理分析,了解了本問題的研究現狀,為順利地開展本文的研究打下了堅實的基礎；最后建立了本文的結構框架。 第二部分從兩個角度對私有信息對資產價格是否產生影響進行分析。首先從歷史數據來看,上證指數和包含豐富信息的交易量數據走勢基本一致,表明信息對資產價格存在著某種影響。隨后分投資者對市場預期不同...

【文章頁數】：65 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

格變化都存在著顯著的正相關關系。圖2-1為2000年1月1日到2014年4月9日上證指數與交易量走勢的對照圖。圖中虛線為上證指數，實線為上證股票交易量。從圖中，可以看出，上證指數和交易量的走勢基本一致，而交易量是股票信息的一種代表，因此可以?Osborne,etal."B....

圖4-1VPIN概率分布圖圖4-1為VPIN的概率分布圖。不難看出，VPIN處于0.15到0.3在80%以上，95%以上的VPIN都小于0.35,即CDfXO.35)>0.95。表明異常值出現的概25

率很小，序列相對平穩(wěn)，絕大多數VPIN都在均值附近波動，見圖4-2。圖4-2為中國石化在樣本時間內股票價格和VPIN值的變化情況。從圖中可以看出中國石化的股票價格出現過兩次較大程度且時間持續(xù)較長的下降，分別與圖中第439-804以及1534-2191個VPIN值對應。在這兩段大跌....

圖4-3中國石化1月20日和4月19日附近兩日股票價格和VPIN值圖圖4-3右邊為中國石化4月16日到4月20日三個連續(xù)交易日《=50的VPIN值與其對應的價格情況。由于4月16日的股票交易量相對4月19日來說很小，而VPIN是按照平均日交易量來計算的，且由于得到的第一個VP....

本文編號：3990538