發(fā)布時(shí)間：2024-06-07 00:52

　　2014年是我國(guó)全面深化體制改革的第一年,李克強(qiáng)總理在今年的政府工作報(bào)告中再次強(qiáng)調(diào)了這一歷史定位。針對(duì)資本市場(chǎng),工作報(bào)告指出將改革現(xiàn)有的股票發(fā)行制度,逐漸推進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)向發(fā)行注冊(cè)制的改革。在此之前,IPO和日常的信息披露,我國(guó)股票市場(chǎng)一直采取的是審核制。而無(wú)論是IPO還是日常信息披露,制度不完善都將導(dǎo)致市場(chǎng)嚴(yán)重的信息不對(duì)稱現(xiàn)象。 本文旨在分析和測(cè)度我國(guó)股票市場(chǎng)信息不對(duì)稱的程度并研究其對(duì)股票價(jià)格的預(yù)警作用以及對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響,繼而希望從政策層面提出建議,挽回市場(chǎng)參與者因處于信息弱勢(shì)地位而產(chǎn)生的損失,重拾其對(duì)資本市場(chǎng)的信心,也希望能對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)更深層次的改革有所裨益。 本文的第一部分為引言,首先介紹了文章的選題原因以及研究本課題的意義；隨后對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)從非對(duì)稱信息的度量和資產(chǎn)定價(jià)模型兩個(gè)角度進(jìn)行了整理分析,了解了本問(wèn)題的研究現(xiàn)狀,為順利地開(kāi)展本文的研究打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；最后建立了本文的結(jié)構(gòu)框架。 第二部分從兩個(gè)角度對(duì)私有信息對(duì)資產(chǎn)價(jià)格是否產(chǎn)生影響進(jìn)行分析。首先從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,上證指數(shù)和包含豐富信息的交易量數(shù)據(jù)走勢(shì)基本一致,表明信息對(duì)資產(chǎn)價(jià)格存在著某種影響。隨后分投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期不同...

【文章頁(yè)數(shù)】：65 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

格變化都存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。圖2-1為2000年1月1日到2014年4月9日上證指數(shù)與交易量走勢(shì)的對(duì)照?qǐng)D。圖中虛線為上證指數(shù)，實(shí)線為上證股票交易量。從圖中，可以看出，上證指數(shù)和交易量的走勢(shì)基本一致，而交易量是股票信息的一種代表，因此可以?Osborne,etal."B....

圖4-1VPIN概率分布圖圖4-1為VPIN的概率分布圖。不難看出，VPIN處于0.15到0.3在80%以上，95%以上的VPIN都小于0.35,即CDfXO.35)>0.95。表明異常值出現(xiàn)的概25

率很小，序列相對(duì)平穩(wěn)，絕大多數(shù)VPIN都在均值附近波動(dòng)，見(jiàn)圖4-2。圖4-2為中國(guó)石化在樣本時(shí)間內(nèi)股票價(jià)格和VPIN值的變化情況。從圖中可以看出中國(guó)石化的股票價(jià)格出現(xiàn)過(guò)兩次較大程度且時(shí)間持續(xù)較長(zhǎng)的下降，分別與圖中第439-804以及1534-2191個(gè)VPIN值對(duì)應(yīng)。在這兩段大跌....

圖4-3中國(guó)石化1月20日和4月19日附近兩日股票價(jià)格和VPIN值圖圖4-3右邊為中國(guó)石化4月16日到4月20日三個(gè)連續(xù)交易日《=50的VPIN值與其對(duì)應(yīng)的價(jià)格情況。由于4月16日的股票交易量相對(duì)4月19日來(lái)說(shuō)很小，而VPIN是按照平均日交易量來(lái)計(jì)算的，且由于得到的第一個(gè)VP....

本文編號(hào)：3990538