發(fā)布時(shí)間：2020-04-17 22:07

【摘要】：生物制品被稱為生命制品,目前全球正處于生物制品技術(shù)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的開(kāi)始階段,生物制品行業(yè)將逐步成為全球主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)之一。進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后,我國(guó)的生物制品行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展的成長(zhǎng)期,全行業(yè)正以年均增長(zhǎng)率不低于25%的速度在發(fā)展,具有廣闊的投資前景。但同時(shí)生物制品行業(yè)的投資也存在較高的風(fēng)險(xiǎn),一方面生物制品的研發(fā)具有高投人、回報(bào)周期長(zhǎng)的特征,另一方面我國(guó)的生物制品行業(yè)存在產(chǎn)品重復(fù)建設(shè)、行業(yè)集中度低等突出的問(wèn)題,也增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)無(wú)法直接觀測(cè)的變量,但可以通過(guò)尋找影響因子來(lái)了解它,進(jìn)而通過(guò)控制影響因子來(lái)防范投資風(fēng)險(xiǎn)。本文歸納了生物制品行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的六個(gè)影響因素,并進(jìn)行實(shí)證分析,找出生物制品行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素。 本文首先介紹國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀,研究思路和技術(shù)路線,闡述我國(guó)生物制品行業(yè)的發(fā)展以及投資環(huán)境,并歸納生物制品行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的六個(gè)影響因子：項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)、退出風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),分別介紹它們的特點(diǎn)和作用機(jī)制。在實(shí)證部分,運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型、定性響應(yīng)歸回模型找出生物制品行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因子,并對(duì)關(guān)鍵影響因子進(jìn)行關(guān)聯(lián)分析。結(jié)構(gòu)方程模型部分顯示,生物制品行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因子主要有項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。LPM模型進(jìn)一步確定了最重要的影響因素為項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn),其中項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)系數(shù)最高。Logit回歸模型表明項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力和成長(zhǎng)能力直接相關(guān)。根據(jù)分析的結(jié)果,在進(jìn)行生物制品行業(yè)投資時(shí),需要重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目選擇的風(fēng)險(xiǎn)。
【圖文】：

好的項(xiàng)目意味著更高的回報(bào)率。因此，選擇成長(zhǎng)性更高的生物高新技術(shù)項(xiàng)目是減少投資風(fēng)險(xiǎn)的基本前提。分析122個(gè)樣本企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率，可以發(fā)現(xiàn)數(shù)值差異較大(見(jiàn)圖4一3)。以2009年為例，，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為負(fù)的有H家，大概占全部樣本的9%，大部分企業(yè)都處于盈利狀態(tài)，平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率可達(dá)60%，一些企業(yè)發(fā)展迅速，有數(shù)倍的利潤(rùn)增長(zhǎng)，長(zhǎng)春高新(000661)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.01倍。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)表現(xiàn)突出，江蘇吳中(600200)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.59倍，星湖科技(600866)更是高達(dá)7.42倍

圖4一5樣本企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿值數(shù)據(jù)來(lái)源:聚源數(shù)據(jù)庫(kù)4.5本章小結(jié)本章是實(shí)證分析的第一部分，第三章歸納了生物制品行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的六個(gè)影響子，通過(guò)本章的實(shí)證分析找出生物制品行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)主要的影響因子。在結(jié)構(gòu)方程模中將總投資風(fēng)險(xiǎn)、投資者角度風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)者角度風(fēng)險(xiǎn)設(shè)為潛在變量，將六個(gè)影響因子項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)、退出風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)為測(cè)變量，在AmoS17.0中進(jìn)行運(yùn)算。結(jié)果顯示，項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有比較高的因子載荷，是生物制品行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)主要的影響因子
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F426.72;F832.48;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2631356