發(fā)布時(shí)間：2014-07-27 07:15

一、中國(guó)建立退市制度的發(fā)展歷程
　　在成熟的證券市場(chǎng)，上市公司如果連續(xù)經(jīng)營(yíng)虧損，筆耕論文，證券交易所有權(quán)決定公司退市或摘牌。而在中國(guó)的證券市場(chǎng)上，雖然《公司法》對(duì)上市公司退市有明確規(guī)定，但是在執(zhí)行的過(guò)程中卻經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的歷程。
　　早在1993年全國(guó)人大常委會(huì)頒布的《公司法》就規(guī)定了上市公司暫停上市和終止上市的條件，1997年退市問(wèn)題再次被提出來(lái)，1998年3月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》，通知規(guī)定：連續(xù)兩年虧損或者凈資產(chǎn)值跌止面值以下，將實(shí)施特別處理，簡(jiǎn)稱(chēng)ST(SPECIAL TREATMENT)，實(shí)行特別處理的股票日漲跌幅限制為5%，同時(shí)中期報(bào)告要審計(jì)。為了給暫停上市股票提供合法流通渠道，1999年7月9日證監(jiān)會(huì)對(duì)連續(xù)虧損三年以上的企業(yè)實(shí)施“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”，簡(jiǎn)稱(chēng)PT(Particular Transfer)，實(shí)行特別轉(zhuǎn)讓的股票每周交易一次，漲幅限制在5%，不設(shè)跌幅限制。兩個(gè)制度的先后推出，在早期確定對(duì)上市公司起到了制約和鞭策的作用，但是資產(chǎn)重組的朦朧魅力和上市公司“殼”資源的稀缺性，讓ST、PT公司逐漸成為市場(chǎng)的寵兒。不僅市場(chǎng)的投機(jī)氣氛沒(méi)有減弱，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也沒(méi)有明顯增強(qiáng)，有人分析認(rèn)為，這主要?dú)w結(jié)于相關(guān)的折衷政策的影響。
　　2001年2月24日中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，對(duì)PT公司申請(qǐng)寬限期、恢復(fù)上市、終止上市等問(wèn)題作出了規(guī)定，這是我國(guó)證券市場(chǎng)有關(guān)退市機(jī)制首份具體操作性文件。2001年4月23日PT水仙被摘牌，在中國(guó)證券史上寫(xiě)下了退市的第一筆。2001年12月5日中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)《實(shí)施辦法》進(jìn)行修訂后，正式發(fā)布《虧損上市公司暫停上市和終止上市的批準(zhǔn)權(quán)限、批準(zhǔn)程序、股票交易等方面進(jìn)行了重要修改。值得關(guān)注的是，新制度取消了現(xiàn)有的PT（特別轉(zhuǎn)讓?zhuān)┘捌鋵捪奁谥贫取?br /> 　　從2002年1月1日起，上市公司連續(xù)3年虧損，將直接暫停上市，暫停上市后一年半內(nèi)公司仍未扭虧，將直接終止其上市。上市公司退出機(jī)制的建立，是規(guī)范發(fā)展證券市場(chǎng)的重大舉措，是保證上市公司總體質(zhì)量的必要途徑，也是證券市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)勝劣汰功能的必然結(jié)果，為上市公司的整頓提供了可靠保證。
　　　　二、中國(guó)股市發(fā)展不規(guī)范，迫切召喚退市制度的建立和完善
　　縱觀中國(guó)股市，存在著一系列的問(wèn)題，其中最嚴(yán)重的莫過(guò)于是長(zhǎng)期以來(lái)由于市場(chǎng)的不規(guī)范發(fā)展所帶來(lái)的種種問(wèn)題，不僅擾亂了中國(guó)的證券市場(chǎng)，同時(shí)也給很多投資者帶來(lái)了嚴(yán)重的損失，不規(guī)范的原因大概有以下幾點(diǎn)：
　　（一）長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)股票市場(chǎng)的供求關(guān)系是：供大于求，使得大多數(shù)上市公司的股票采取的是溢價(jià)發(fā)行，這成為許多經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)要求上市融資的主要?jiǎng)訖C(jī)，他們費(fèi)盡周折包裝上市，甚至“借殼”上市，其目的只在于上市“圈錢(qián)”，至于這大筆從股市上融來(lái)的資金如何運(yùn)作才能為公司帶來(lái)更大的利潤(rùn)，似乎與他們無(wú)關(guān)，于是中國(guó)出現(xiàn)了種種怪現(xiàn)象，某些上市公司到最后手里拿著大筆的資金卻不知該如何操盤(pán)是好，“窮的只剩下錢(qián)了”，正是由于中國(guó)存在這樣的“怪圈”，才使得中國(guó)的證券市場(chǎng)存在這樣那樣的問(wèn)題。
　�。ǘ�）由于中國(guó)股市走過(guò)的路還太短，中國(guó)的資本市場(chǎng)還太年輕，許多方面的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)還不足，使得中國(guó)的股市存在很大的投機(jī)性。經(jīng)常有莊家操縱，使得股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)，利用技術(shù)分析得來(lái)的結(jié)果往往與公司的盈利狀況不相吻合，給投資者的理性投資造成連環(huán)波動(dòng)心態(tài)，在股市信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，使其盲目跟市，最終成為上市公司虧損的忠實(shí)套牢者。

 

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