發(fā)布時間：2020-03-28 18:38

【摘要】：企業(yè)的投資效率是影響企業(yè)價值最重要的因素之一,因此在學(xué)術(shù)界,投資效率一直都是研究的熱點和重點之一。與此同時,政府與市場的關(guān)系,歷來也是經(jīng)濟(jì)學(xué)核心的問題之一。政府通過有效的政策來優(yōu)化資源配置的同時,也有可能因為不恰當(dāng)?shù)母深A(yù)導(dǎo)致市場機制的失靈。在我國轉(zhuǎn)型市場經(jīng)濟(jì)中,政府“看得見的手”在我國轉(zhuǎn)型市場經(jīng)濟(jì)中所發(fā)揮的作用不可忽視。政府出臺的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,尤其是在2008年金融危機大背景下,中國政府出臺的“四萬億”投資計劃,是否影響企業(yè)的投資行為?如果影響,那么影響的程度又是如何?這些都是值得討論的話題。現(xiàn)有文獻(xiàn)表明,信息不對稱、委托代理問題、管理者特征等因素都會影響企業(yè)的投資行為,通常會導(dǎo)致企業(yè)的投資行為偏離最優(yōu)投資,產(chǎn)生投資不足或者過度投資的非效率投資行為,降低企業(yè)的投資效率。由于政策性負(fù)擔(dān)、融資約束、官員晉升指標(biāo)賽等因素的存在,國有企業(yè)與非國有企業(yè)的投資行為和投資決策也有所不同,進(jìn)而導(dǎo)致投資效率也存在著顯著的差異�！八娜f億”投資計劃作為中央在2008年金融危機大背景下投放的經(jīng)濟(jì)刺激政策,通過改變國民經(jīng)濟(jì)和特定行業(yè)的前景預(yù)期,改變企業(yè)經(jīng)營的信息環(huán)境和企業(yè)的資本成本,從而進(jìn)一步影響企業(yè)的投資行為。本文以2003-2016年我國A股非金融類上市公司為研究樣本,研究探討了“政府控制”、以及我國為應(yīng)對金融危機出臺的經(jīng)濟(jì)刺激政策“四萬億”投資計劃對企業(yè)過度投資的影響,并從“四萬億”投資計劃的作用路徑出發(fā),進(jìn)一步驗證了“四萬億”投資計劃,對國有企業(yè)和非國有企業(yè)投資效率的影響。實證結(jié)果表明:(1)政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)的投資效率有著顯著影響,“四萬億”投資計劃實施期間,企業(yè)的過度投資的非效率投資行為更加顯著,投資效率更低。(2)在“四萬億”投資計劃實施期間,國有企業(yè)較之非國有企業(yè),存在更為明顯的過度投資行為,投資效率更為低下。(3)進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),“四萬億”投資計劃實施期間,受其重點支持的十大行業(yè)下的政府控制的企業(yè)更容易存在過度投資行為,投資效率低下。同時,在“四萬億”投資計劃實施期間,銀行貸款(政府補貼)增加的國有企業(yè)較之其他企業(yè)存在更為明顯的過度投資行為,投資效率較低。本文研究結(jié)合“四萬億”投資計劃的大背景,為“政府控制”、“四萬億”投資計劃和企業(yè)過度投資之間的關(guān)系供了新的研究視角,同時,本文出的我國政府出臺“四萬億”投資計劃該刺激政策經(jīng)濟(jì)后果的證據(jù),對于后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實施和目標(biāo)的實現(xiàn)有一定的幫助。本研究豐富了企業(yè)投資效率治理機制、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等相關(guān)領(lǐng)域的研究。
【圖文】：

圖 1-1 研究路徑框架圖宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是微觀企業(yè)進(jìn)行投資決策的先行指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)周期、信貸政策、貨幣政策等通過影響企業(yè)的融資渠道、融資成本、行業(yè)前景預(yù)期等最終將影響到企業(yè)的投資行為決策。在政府控制對企業(yè)投資決策的影響過程中，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境起到了關(guān)鍵性的調(diào)節(jié)作用。本文重點圍繞政府控制、“四萬億”投資計劃和投資效率這三個關(guān)鍵變量，結(jié)合理論研究和實證分析，探討政府控制對企業(yè)投資效率的促進(jìn)或抑制作用，同時研究在“四萬億”投資計劃實施期間，，國有企業(yè)與非國有企業(yè)的投資行為是否存在顯著差異，以及“四萬億”投資計劃對企業(yè)投資行為的具體影響路徑。全文主體部分共由六部分構(gòu)成，分別是：第一章：緒論。本章節(jié)主要介紹其研究背景和相關(guān)的理論、現(xiàn)實意義，確定該篇論文的研究內(nèi)容和相應(yīng)的研究方法，并對該論文創(chuàng)新之處進(jìn)行闡述。

圖 1-2 全文結(jié)構(gòu)框架圖 創(chuàng)新之處學(xué)術(shù)界對于圍繞政府控制對企業(yè)投資行為進(jìn)行的探討已經(jīng)形成了較為成熟究成果，在很大程度上豐富了我們對相關(guān)問題的認(rèn)識。但是，筆者認(rèn)為現(xiàn)有企業(yè)投資效率的文獻(xiàn)主要是從微觀層面出發(fā)，研究企業(yè)內(nèi)部治理環(huán)境對投資的影響，例如公司現(xiàn)金持有（祝繼高，陸正飛）、會計穩(wěn)健性（饒品貴，姜）、銀行貸款（葉康濤，祝繼高）等�，F(xiàn)有投資效率相關(guān)文獻(xiàn)缺乏從宏觀層發(fā)進(jìn)行分析的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，本文的創(chuàng)新之處就是在于將企業(yè)投資行為放至“四”投資計劃的大背景下，將宏觀環(huán)境因素與企業(yè)投資行為相結(jié)合的同時，探四萬億”投資計劃對國有企業(yè)及非國有企業(yè)投資行為的影響以及進(jìn)一步探討四萬億”投資計劃對企業(yè)投資行為的具體影響路徑。因此，本文的創(chuàng)新點主要有以下四點：其一，本文從“四萬億”投資計劃這
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：D630;F275

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本文編號：2604760