發(fā)布時(shí)間：2020-03-28 18:38

【摘要】：企業(yè)的投資效率是影響企業(yè)價(jià)值最重要的因素之一,因此在學(xué)術(shù)界,投資效率一直都是研究的熱點(diǎn)和重點(diǎn)之一。與此同時(shí),政府與市場(chǎng)的關(guān)系,歷來(lái)也是經(jīng)濟(jì)學(xué)核心的問(wèn)題之一。政府通過(guò)有效的政策來(lái)優(yōu)化資源配置的同時(shí),也有可能因?yàn)椴磺‘?dāng)?shù)母深A(yù)導(dǎo)致市場(chǎng)機(jī)制的失靈。在我國(guó)轉(zhuǎn)型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,政府“看得見(jiàn)的手”在我國(guó)轉(zhuǎn)型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中所發(fā)揮的作用不可忽視。政府出臺(tái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,尤其是在2008年金融危機(jī)大背景下,中國(guó)政府出臺(tái)的“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃,是否影響企業(yè)的投資行為?如果影響,那么影響的程度又是如何?這些都是值得討論的話題�，F(xiàn)有文獻(xiàn)表明,信息不對(duì)稱、委托代理問(wèn)題、管理者特征等因素都會(huì)影響企業(yè)的投資行為,通常會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的投資行為偏離最優(yōu)投資,產(chǎn)生投資不足或者過(guò)度投資的非效率投資行為,降低企業(yè)的投資效率。由于政策性負(fù)擔(dān)、融資約束、官員晉升指標(biāo)賽等因素的存在,國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)的投資行為和投資決策也有所不同,進(jìn)而導(dǎo)致投資效率也存在著顯著的差異�！八娜f(wàn)億”投資計(jì)劃作為中央在2008年金融危機(jī)大背景下投放的經(jīng)濟(jì)刺激政策,通過(guò)改變國(guó)民經(jīng)濟(jì)和特定行業(yè)的前景預(yù)期,改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)的信息環(huán)境和企業(yè)的資本成本,從而進(jìn)一步影響企業(yè)的投資行為。本文以2003-2016年我國(guó)A股非金融類上市公司為研究樣本,研究探討了“政府控制”、以及我國(guó)為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激政策“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃對(duì)企業(yè)過(guò)度投資的影響,并從“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃的作用路徑出發(fā),進(jìn)一步驗(yàn)證了“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃,對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)投資效率的影響。實(shí)證結(jié)果表明:(1)政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)的投資效率有著顯著影響,“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃實(shí)施期間,企業(yè)的過(guò)度投資的非效率投資行為更加顯著,投資效率更低。(2)在“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃實(shí)施期間,國(guó)有企業(yè)較之非國(guó)有企業(yè),存在更為明顯的過(guò)度投資行為,投資效率更為低下。(3)進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃實(shí)施期間,受其重點(diǎn)支持的十大行業(yè)下的政府控制的企業(yè)更容易存在過(guò)度投資行為,投資效率低下。同時(shí),在“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃實(shí)施期間,銀行貸款(政府補(bǔ)貼)增加的國(guó)有企業(yè)較之其他企業(yè)存在更為明顯的過(guò)度投資行為,投資效率較低。本文研究結(jié)合“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃的大背景,為“政府控制”、“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃和企業(yè)過(guò)度投資之間的關(guān)系供了新的研究視角,同時(shí),本文出的我國(guó)政府出臺(tái)“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃該刺激政策經(jīng)濟(jì)后果的證據(jù),對(duì)于后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有一定的幫助。本研究豐富了企業(yè)投資效率治理機(jī)制、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等相關(guān)領(lǐng)域的研究。
【圖文】：

圖 1-1 研究路徑框架圖宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是微觀企業(yè)進(jìn)行投資決策的先行指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)周期、信貸政策、貨幣政策等通過(guò)影響企業(yè)的融資渠道、融資成本、行業(yè)前景預(yù)期等最終將影響到企業(yè)的投資行為決策。在政府控制對(duì)企業(yè)投資決策的影響過(guò)程中，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境起到了關(guān)鍵性的調(diào)節(jié)作用。本文重點(diǎn)圍繞政府控制、“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃和投資效率這三個(gè)關(guān)鍵變量，結(jié)合理論研究和實(shí)證分析，探討政府控制對(duì)企業(yè)投資效率的促進(jìn)或抑制作用，同時(shí)研究在“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃實(shí)施期間，，國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)的投資行為是否存在顯著差異，以及“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃對(duì)企業(yè)投資行為的具體影響路徑。全文主體部分共由六部分構(gòu)成，分別是：第一章：緒論。本章節(jié)主要介紹其研究背景和相關(guān)的理論、現(xiàn)實(shí)意義，確定該篇論文的研究?jī)?nèi)容和相應(yīng)的研究方法，并對(duì)該論文創(chuàng)新之處進(jìn)行闡述。

圖 1-2 全文結(jié)構(gòu)框架圖 創(chuàng)新之處學(xué)術(shù)界對(duì)于圍繞政府控制對(duì)企業(yè)投資行為進(jìn)行的探討已經(jīng)形成了較為成熟究成果，在很大程度上豐富了我們對(duì)相關(guān)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)。但是，筆者認(rèn)為現(xiàn)有企業(yè)投資效率的文獻(xiàn)主要是從微觀層面出發(fā)，研究企業(yè)內(nèi)部治理環(huán)境對(duì)投資的影響，例如公司現(xiàn)金持有（祝繼高，陸正飛）、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（饒品貴，姜）、銀行貸款（葉康濤，祝繼高）等�，F(xiàn)有投資效率相關(guān)文獻(xiàn)缺乏從宏觀層發(fā)進(jìn)行分析的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，本文的創(chuàng)新之處就是在于將企業(yè)投資行為放至“四”投資計(jì)劃的大背景下，將宏觀環(huán)境因素與企業(yè)投資行為相結(jié)合的同時(shí)，探四萬(wàn)億”投資計(jì)劃對(duì)國(guó)有企業(yè)及非國(guó)有企業(yè)投資行為的影響以及進(jìn)一步探討四萬(wàn)億”投資計(jì)劃對(duì)企業(yè)投資行為的具體影響路徑。因此，本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有以下四點(diǎn)：其一，本文從“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃這
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：D630;F275

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本文編號(hào)：2604760