摘要：隨著我國(guó)P2P行業(yè)的快速發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的不斷暴露，P2P監(jiān)管也受到各界高度重視。英美兩國(guó)的P2P監(jiān)管體系相對(duì)完善，對(duì)我國(guó)P2P監(jiān)管具有重要的借鑒意義。本文比較了英美兩國(guó)P2P的監(jiān)管法規(guī)和監(jiān)管架構(gòu)，分析了其對(duì)我國(guó)P2P監(jiān)管的啟示。研究發(fā)現(xiàn)，英國(guó)的P2P監(jiān)管采取監(jiān)管立法與行業(yè)自律相結(jié)合，美國(guó)以SEC為核心監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上，本文結(jié)合我國(guó)國(guó)情和P2P行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，提出了當(dāng)前我國(guó)P2P監(jiān)管的思路：劃出監(jiān)管紅線，鼓勵(lì)創(chuàng)新為主，可重點(diǎn)參照英國(guó)實(shí)踐，逐步完善我國(guó)P2P監(jiān)管的法律規(guī)范，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)和重點(diǎn)。
 

    關(guān)鍵詞：英美P2P,網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管體系,比較,我國(guó)P2P監(jiān)管,思路,互聯(lián)網(wǎng)金融論文
 

    一、引言

    P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式首創(chuàng)于2005年在英國(guó)成立的Zopa，隨后在美國(guó)和其他歐洲國(guó)家興起，其中規(guī)模最大的是美國(guó)的Prosper和LendingClub。所謂P2P借貸(Peer-to-PeerLending)，是指發(fā)生在對(duì)等主體之間的直接借貸活動(dòng)，即有富余資金的企業(yè)或個(gè)人，通過(guò)信息中介機(jī)構(gòu)將資金直接出借給有借款需求的企業(yè)或個(gè)人的借貸模式。P2P借貸在債權(quán)債務(wù)關(guān)系上脫離了商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融媒介，具有金融脫媒的顯著特點(diǎn)。民間借貸中常見(jiàn)個(gè)人對(duì)個(gè)人的P2P借貸模式，但隨著信息技術(shù)的發(fā)展和普及，P2P借貸也借勢(shì)互聯(lián)網(wǎng)有了突破性的創(chuàng)新。

    英國(guó)是世界P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的發(fā)源地，市場(chǎng)以Zopa、RateSetter、FundingCircle、ThinCats、LendInvest、MadistonLendLoanInvest、Wellesley&Co和MarketInvoice等8家P2P平臺(tái)為主導(dǎo)。目前各個(gè)P2P平臺(tái)的市場(chǎng)目標(biāo)較為明確，且具有一定的差異性，避免了無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。美國(guó)的P2P借貸發(fā)展晚于英國(guó)，市場(chǎng)集中度較高，目前有Prosper、LendingClub兩家規(guī)模較大的營(yíng)利性P2P平臺(tái)，一家規(guī)模較大的非盈利性P2P平臺(tái)Kiva。但美國(guó)P2P進(jìn)行了證券化創(chuàng)新，監(jiān)管也較為嚴(yán)格。

    P2P借貸行業(yè)在中國(guó)的發(fā)展經(jīng)歷一個(gè)從默默無(wú)聞到備受關(guān)注的過(guò)程。2006年中國(guó)第一家P2P公司宜信成立，其后少有試水者，2010年僅為10家左右；2011年發(fā)展加快，平臺(tái)達(dá)到50家以上；2013年進(jìn)入快速發(fā)展期，成為互聯(lián)網(wǎng)金融的最熱門(mén)領(lǐng)域。截至2014年8月，網(wǎng)貸平臺(tái)檔案上有統(tǒng)計(jì)的P2P平臺(tái)數(shù)量已達(dá)到1263家[①]。在P2P借貸迅速發(fā)展的同時(shí)，平臺(tái)跑路問(wèn)題、安全問(wèn)題等也不斷涌現(xiàn)。自2013年以來(lái)，在上千家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中，出現(xiàn)了因限制提現(xiàn)、倒閉、卷款跑路、被黑客攻擊導(dǎo)致網(wǎng)站運(yùn)作困難甚至因此停止運(yùn)營(yíng)等問(wèn)題平臺(tái)近150家。例如，2013年4月，眾貸網(wǎng)因經(jīng)營(yíng)不善、風(fēng)險(xiǎn)把控出現(xiàn)問(wèn)題而倒閉；2013年5月，酷跑金融實(shí)際控制人跑路；2013年6月，非誠(chéng)勿貸因人為將長(zhǎng)期借款拆成短期標(biāo)的發(fā)布遭到擠兌；2013年7月，網(wǎng)贏天下逾期提現(xiàn)達(dá)1.2億元；2013年10月，天力貸逾期提現(xiàn)高達(dá)6300萬(wàn)元；2013年11月，銅都貸待收款項(xiàng)高達(dá)1億元。特別是在2014年4月，旺旺貸跑路。該事件同以往惡意卷款跑路、集資詐騙的網(wǎng)貸平臺(tái)不同，旺旺貸有一定的規(guī)模，有真實(shí)有效的工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照、ICP備案、組織機(jī)構(gòu)代碼等各種資質(zhì)。該事件重創(chuàng)了整個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)的聲譽(yù)。上述各種問(wèn)題對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。雖然英美兩國(guó)P2P行業(yè)起步較早，但也已形成了較為完善且特色鮮明的P2P監(jiān)管體系，對(duì)我國(guó)當(dāng)前P2P監(jiān)管具有重要的借鑒意義。

    國(guó)內(nèi)目前對(duì)P2P借貸的研究大多集中在分析概念、模式和各國(guó)發(fā)展情況等。趙輝(2009)提出在民間借貸需求增長(zhǎng)、互聯(lián)網(wǎng)普及的背景下，網(wǎng)絡(luò)借貸將呈快速發(fā)展趨勢(shì)。王艷(2009)提出，由于國(guó)內(nèi)信用制度的不完善，網(wǎng)絡(luò)借貸的資金安全、利率水平等方面存在諸多問(wèn)題，需要政府介入監(jiān)管。此外，張立杰(2010)、錢鑫(2012)、李雪靜(2013)、葉湘榕(2014)、福建南平銀監(jiān)分局課題組(2014)等也對(duì)P2P借貸的運(yùn)營(yíng)模式、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管路徑、監(jiān)管的效益與路徑等進(jìn)行了分類研究。總體而言，上述研究進(jìn)一步深化P2P監(jiān)管理論，但對(duì)P2P借貸監(jiān)管的實(shí)際操作，尤其是在如何借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家監(jiān)管制度與實(shí)踐方面的研究偏弱，存在諸多值得探討的空間。本文在國(guó)內(nèi)相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，借鑒英美兩國(guó)P2P監(jiān)管策略，探索適合中國(guó)國(guó)情的P2P監(jiān)管方針，并提出在鼓勵(lì)行業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，逐步完善監(jiān)管立法，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)，構(gòu)建健全的消費(fèi)者保護(hù)體系、市場(chǎng)征信體系的建議。

    二、英美P2P行業(yè)監(jiān)管法規(guī)體系比較

    英國(guó)P2P行業(yè)監(jiān)管法律體系相對(duì)完善，在良好的金融政策環(huán)境基礎(chǔ)上，政府發(fā)布了行業(yè)監(jiān)管辦法，對(duì)P2P行業(yè)進(jìn)行專門(mén)監(jiān)管；同時(shí)，依托嚴(yán)格的行業(yè)自律法規(guī)來(lái)彌補(bǔ)法律空白，并采取了相關(guān)措施，對(duì)P2P平臺(tái)的最低資本要求、客戶資金、信息披露等內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范。兩者共同構(gòu)成了P2P行業(yè)的監(jiān)管體系，為P2P行業(yè)的健康發(fā)展提供了重要保障。與英國(guó)相比，美國(guó)P2P行業(yè)目前尚無(wú)專門(mén)的監(jiān)管法律，而是根據(jù)業(yè)務(wù)類型適配現(xiàn)有的聯(lián)邦金融法律和監(jiān)管部門(mén)，將P2P納入現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系，并根據(jù)不斷出現(xiàn)的新興金融形式調(diào)整政策和法規(guī)，擴(kuò)充金融法律體系。

    (一)英國(guó)的立法和自律規(guī)章共同構(gòu)成P2P監(jiān)管法規(guī)體系

    英國(guó)P2P行業(yè)的監(jiān)管法規(guī)主要由國(guó)家宏觀金融法律法規(guī)、行業(yè)監(jiān)管法律法規(guī)和行業(yè)自律規(guī)章構(gòu)成(見(jiàn)表1)。其中，英國(guó)金融行為監(jiān)管局(TheFinancialConductAuthority，F(xiàn)CA)2014年3月出臺(tái)的《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)眾籌及通過(guò)其他媒介發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管方法》[②](下文簡(jiǎn)稱“《監(jiān)管方法》”)是全球第一部針對(duì)P2P監(jiān)管的法律法規(guī)。同時(shí)，由于行業(yè)自律性強(qiáng)，制定的行業(yè)規(guī)章對(duì)P2P行業(yè)的發(fā)展起到了很好的引導(dǎo)和規(guī)范作用。

    表1：英國(guó)P2P行業(yè)監(jiān)管法律體系構(gòu)成

    法律法規(guī)類別

    相關(guān)法律法規(guī)

    國(guó)家金融監(jiān)管法律法規(guī)

    《2012年金融服務(wù)法案》、《新的金融監(jiān)管措施：改革藍(lán)圖》白皮書(shū)、《金融監(jiān)管的新方法：判斷、焦點(diǎn)及穩(wěn)定性》白皮書(shū)、《2009銀行法》、《改革金融市場(chǎng)》白皮書(shū)、《電子商務(wù)條例》。

    行業(yè)監(jiān)管法規(guī)

    《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)眾籌及通過(guò)其他媒介發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管方法》。

    行業(yè)自律規(guī)章

    P2PFA協(xié)會(huì)規(guī)定了10條運(yùn)營(yíng)法則。

    英國(guó)P2P行業(yè)協(xié)會(huì)(Peer-to-PeerFinanceAssociation，P2PFA)要求成員需要履行“8個(gè)必須”和10項(xiàng)《P2P金融運(yùn)營(yíng)原則》[③](下文簡(jiǎn)稱“《協(xié)會(huì)原則》”)，在最低運(yùn)營(yíng)資本金、高級(jí)管理人員和平臺(tái)IT系統(tǒng)等方面對(duì)成員提出了基本要求。在P2PFA的推動(dòng)下，英國(guó)金融行為監(jiān)管局(FCA)于2014年3月發(fā)布了《監(jiān)管方法》。，并于4月1日起正式施行。FCA將納入監(jiān)管的眾籌分為借貸型(即P2P借貸)和股權(quán)投資型兩類，并制定了不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)建上述兩類公司均需獲得FCA授權(quán)。英國(guó)的行業(yè)監(jiān)管法律法規(guī)和行業(yè)自律規(guī)章互相補(bǔ)充，行業(yè)監(jiān)管法律更注重宏觀層面，關(guān)注整個(gè)行業(yè)，從英國(guó)P2P行業(yè)整體發(fā)展和消費(fèi)者保護(hù)的角度提出要求，對(duì)融資類眾籌平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管，而P2PFA的自律規(guī)章更加傾向于關(guān)注微觀層面，強(qiáng)調(diào)具體化、細(xì)節(jié)化，且側(cè)重于關(guān)注平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)體系，是對(duì)宏觀層面行業(yè)監(jiān)管法律法規(guī)的有效補(bǔ)充(見(jiàn)表2)。

    表2：P2PFA運(yùn)營(yíng)法則及與《監(jiān)管辦法》的對(duì)比分析

    法則內(nèi)容

    P2PFA協(xié)會(huì)10條運(yùn)營(yíng)法則

    《監(jiān)管方法》

    高級(jí)管理層

    公司的董事成員必須有一位以上符合金融服務(wù)管理局（FSA）規(guī)定的認(rèn)可代理人。

    《監(jiān)管方法》未做出要求。

    最低營(yíng)運(yùn)資本

    公司最低營(yíng)運(yùn)資本取2萬(wàn)英鎊和3個(gè)月?tīng)I(yíng)運(yùn)費(fèi)用兩者的較高值。

    借貸類眾籌平臺(tái)的最低營(yíng)運(yùn)資本取2萬(wàn)英鎊和動(dòng)態(tài)營(yíng)運(yùn)資本兩者的較高值。動(dòng)態(tài)營(yíng)運(yùn)資本根據(jù)公司的借貸余額確定。

    客戶資金分離

    公司必須將客戶資金與自營(yíng)資金分離，存放在單獨(dú)的銀行賬戶里，該部分資金賬戶每年由公司聘請(qǐng)的外部審計(jì)進(jìn)行審查。

    借貸類眾籌平臺(tái)持有的客戶資金需獨(dú)立存管于銀行，并承擔(dān)對(duì)存于銀行的客戶資金盡職調(diào)查的義務(wù)，并設(shè)有人員管理。

    信用風(fēng)險(xiǎn)管理

    公司必須用謹(jǐn)慎穩(wěn)健的政策來(lái)管理信用風(fēng)險(xiǎn)，并確保借款者只能在還款能力內(nèi)進(jìn)行借款，成員公司必須向相關(guān)部門(mén)報(bào)告其采用的信用管理政策。

    《監(jiān)管方法》未做出要求。

    反洗錢和反詐騙要求

    公司要遵循國(guó)家反洗錢和反詐騙的政策，建議每位成員加入反洗錢協(xié)會(huì)（CIFA）和反欺詐服務(wù)協(xié)會(huì)（推薦但并不做硬性要求）。

    《監(jiān)管方法》未做出要求。

    平臺(tái)報(bào)告要求

    《協(xié)會(huì)原則》未做出要求。

    《監(jiān)管辦法》要求借貸類眾籌平臺(tái)定期向英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）提供財(cái)務(wù)報(bào)告、客戶資金報(bào)告、上一季度貸款信息和客戶投訴報(bào)告。

    網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)管理法規(guī)

    ①公司必須在其網(wǎng)站的“合同條款”中清晰注明使用平臺(tái)的資格、成員注冊(cè)方法等14類信息；②公司自身可以成為投資者，但需要向公眾公布投資信息，公司自身不能成為借款者；③公司要公開(kāi)投資人的回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)貸款的情況（貸款違約率和逾期貸款情況）；④在審核借款人信用狀況時(shí)，公司只能向個(gè)人信用評(píng)分公司申請(qǐng)“表面”（soft）瀏覽。

    《監(jiān)管方法》未做出要求。

    信息披露

    公司要對(duì)客戶就貸款的期限、風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期收益、手續(xù)費(fèi)等信息進(jìn)行正確、公平、無(wú)誤導(dǎo)性的信息披露。公司進(jìn)行的宣傳需符合英國(guó)廣告標(biāo)準(zhǔn)局（ASA）的相關(guān)規(guī)定。

    借貸類眾籌平臺(tái)需在與客戶進(jìn)行交易之前用大眾化的語(yǔ)言就投資產(chǎn)品的收益、風(fēng)險(xiǎn)等向客戶披露準(zhǔn)確、無(wú)誤導(dǎo)的信息。平臺(tái)需要披露的信息有：過(guò)去和未來(lái)投資情況的實(shí)際違約率和預(yù)期違約率；概述計(jì)算預(yù)期違約率過(guò)程中使用的假設(shè)；借貸風(fēng)險(xiǎn)情況評(píng)估描述；擔(dān)保情況信息；可能的實(shí)際收益率；有關(guān)稅收計(jì)算信息；平臺(tái)處理延遲支付和違約的程序等。

    系統(tǒng)建設(shè)

    成員公司必須確保他們的IT系統(tǒng)安全可靠，并與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的規(guī)模、復(fù)雜性相稱。

    《監(jiān)管方法》未做出要求。

    投訴管理

    公司應(yīng)有明確的投訴處理政策，使客戶的投訴可以得到有效、及時(shí)的解決。公司應(yīng)將告知客戶相應(yīng)的投訴處理政策，并告知客戶有權(quán)向第三方機(jī)構(gòu)（如FOS）進(jìn)行投訴。

    借貸類眾籌平臺(tái)需建立投訴處理程序�！侗O(jiān)管辦法》并未對(duì)處理程序規(guī)定特定的模式，平臺(tái)可按照其經(jīng)營(yíng)模式設(shè)置合理的投訴處理程序，使客戶的投訴能得到及時(shí)公平的處理。平臺(tái)收到投訴后，應(yīng)在八周內(nèi)進(jìn)行審查并作出回應(yīng)。若投訴人不滿意其處理結(jié)果，可向金融申訴專員服務(wù)公司（FOS）再次進(jìn)行投訴。

    消費(fèi)者撤銷權(quán)

    《協(xié)會(huì)原則》未做出要求。

    投資者有權(quán)在與借貸類眾籌平臺(tái)簽訂出借資金協(xié)議后的14天內(nèi)解除合同，且不需要提供理由或受到損失。但若平臺(tái)包含二級(jí)市場(chǎng)，同時(shí)投資者可在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓借貸權(quán)益，投資者就不再享有毀約權(quán)利。

    破產(chǎn)安排

    公司需提前對(duì)可能的破產(chǎn)情況進(jìn)行安排，以保證公司停止運(yùn)營(yíng)后，借貸合同仍有效且可以得到有序的管理。比如安排第三方管理或請(qǐng)求合并等，破產(chǎn)安排包括：破產(chǎn)期間有效的人力保障，合理的還款募集程序，對(duì)投資人的還款程序，客戶和經(jīng)營(yíng)者的聯(lián)系保障，必需的審批費(fèi)用，需服從的法律法規(guī)，辦公室費(fèi)用和雜項(xiàng)費(fèi)用的留抵準(zhǔn)備。

    若借貸類眾籌平臺(tái)破產(chǎn)，對(duì)于投資者通過(guò)平臺(tái)借出的尚未到期的資金，平臺(tái)仍負(fù)有繼續(xù)管理的義務(wù)。

    (二)美國(guó)P2P行業(yè)基于現(xiàn)有監(jiān)管法律分頭監(jiān)管

    美國(guó)的P2P市場(chǎng)目前尚無(wú)專門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和法律，但P2P公司并非處于無(wú)監(jiān)管狀態(tài)，而是根據(jù)業(yè)務(wù)類型適配現(xiàn)有的聯(lián)邦金融法律和監(jiān)管部門(mén)，采用多部門(mén)分頭監(jiān)管的形式，主要可分為證券監(jiān)管、電子商務(wù)監(jiān)管和消費(fèi)者保護(hù)三個(gè)方面(見(jiàn)表3)。其中，證券監(jiān)管強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)準(zhǔn)入和信息披露，電子商務(wù)監(jiān)管保護(hù)信息和交易安全，消費(fèi)者權(quán)益監(jiān)管保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。P2P公司在遵守上述聯(lián)邦法律之外，仍需遵守各州的相關(guān)法律法規(guī)。即采用聯(lián)邦與州共同監(jiān)管的形式。盡管Prosper和LendingClub公司是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)銀行(WebBank)籌集資金和發(fā)放貸款，一些州的法律仍要求他們?cè)诋?dāng)?shù)剡M(jìn)行注冊(cè)或獲得州政府的授權(quán)，才可在當(dāng)?shù)亻_(kāi)展貸款等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

    表3：美國(guó)P2P公司適配的聯(lián)邦金融監(jiān)管法案[④]

    監(jiān)管類型

    監(jiān)管要求

    監(jiān)管法案

    證券監(jiān)管

    信息披露

    《證券法》（SecurityLaw）、《藍(lán)天法案》（BlueSkyLaws）等。

    電子商務(wù)監(jiān)管

    合乎程序、

    數(shù)據(jù)安全

    《統(tǒng)一電子交易法案》（UniformElectronicTransactionsAct）、《電子商務(wù)轉(zhuǎn)賬法案》（ElectronicFundsTransferAct）等。

    消費(fèi)者保護(hù)

    公平、

    隱私保護(hù)、

    消費(fèi)者教育

    《公平信任報(bào)告法案》（FairCreditReportingAct）、

    《公平債務(wù)征繳法案》(FairDebtCollectionPracticesAct)、《誠(chéng)信借貸法》(TruthinLendingAct)、《平等信用機(jī)會(huì)法》、(EqualCreditOpportunityAct)等。

    P2P發(fā)源于英國(guó)，其P2P行業(yè)發(fā)展伊始也沒(méi)有明確的法律對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，經(jīng)歷了野蠻生長(zhǎng)的過(guò)程。但英國(guó)的行業(yè)自律性比較強(qiáng)，在P2P發(fā)展壯大后，英國(guó)迅速成立了全球第一個(gè)P2P行業(yè)協(xié)會(huì)，并制定了相應(yīng)的行業(yè)規(guī)則。行業(yè)自律在保障行業(yè)創(chuàng)新性的同時(shí)，對(duì)行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了引導(dǎo)和規(guī)范。比較而言，美國(guó)P2P監(jiān)管的思路則是用現(xiàn)有的監(jiān)管法律和組織體系進(jìn)行監(jiān)管，注重確定該行業(yè)在金融業(yè)整體格局中的定位。目前美國(guó)將P2P劃歸為證券并適配證券監(jiān)管辦法。這雖然有法可依，但忽略了新興金融產(chǎn)品的創(chuàng)新性，在一定程度上限制了美國(guó)P2P行業(yè)的發(fā)展。為此，在美國(guó)政府責(zé)任辦公室向國(guó)會(huì)提交的關(guān)于P2P的報(bào)告《人人貸——行業(yè)發(fā)展與新的監(jiān)管挑戰(zhàn)》中，提出了建立全新的、專門(mén)的P2P行業(yè)監(jiān)管體系的可替代性方案(GAO，2011)。但目前這一方案尚未得到采納。

    三、英美P2P行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系比較

    英國(guó)P2P行業(yè)的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)為金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局(FCA)，民間的P2P行業(yè)自律協(xié)會(huì)P2PFA也對(duì)P2P公司提出自我約束的要求。美國(guó)P2P行業(yè)由多部門(mén)分頭監(jiān)管，其中核心的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為美國(guó)證券交易委員會(huì)(SecuritiesandExchangeCommission，SEC))。

    (一)英國(guó)專門(mén)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織共同監(jiān)管

    在行業(yè)監(jiān)管上，英國(guó)P2P受到的制約相對(duì)比較少。從行業(yè)的規(guī)范，良性競(jìng)爭(zhēng)和在消費(fèi)者保護(hù)方面出發(fā)，英國(guó)金融行為監(jiān)管局FCA和P2P行業(yè)自律協(xié)會(huì)P2PFA這“兩架馬車”共同對(duì)P2P行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管(見(jiàn)表4)。

    表4：英國(guó)P2P借貸行業(yè)監(jiān)管信息

    P2P行業(yè)監(jiān)管

    成立時(shí)間

    監(jiān)管情況

    政府監(jiān)管

    公平交易局（OFT）

    1973

    2014年3月關(guān)閉，關(guān)閉前負(fù)責(zé)監(jiān)管P2P行業(yè)，具體法律法規(guī)遵循消費(fèi)者信貸市場(chǎng)。

    金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局（FCA）

    2013

    頒布了全球第一部P2P相關(guān)法律法規(guī)，并于2014年4月開(kāi)始監(jiān)管P2P行業(yè)。

    行業(yè)自律

    P2P行業(yè)自律協(xié)會(huì)

    2011

    由三家領(lǐng)頭P2P借貸公司自發(fā)成立，受到英國(guó)政府認(rèn)可，出臺(tái)十項(xiàng)協(xié)會(huì)原則，協(xié)會(huì)成員必須遵守。

    1.FCA宏觀監(jiān)管金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局(FCA)于2013年4月1日正式成立，并作為獨(dú)立機(jī)構(gòu)承擔(dān)金融消費(fèi)者保護(hù)職能。FCA董事會(huì)由執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事組成，對(duì)FCA的運(yùn)作負(fù)責(zé)，下設(shè)審計(jì)委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)、監(jiān)察委員會(huì)和監(jiān)管決議委員會(huì)，分別代表特定的功能和權(quán)力。

    為了P2P市場(chǎng)的良好運(yùn)行，F(xiàn)CA設(shè)定了三大操作目標(biāo)：①金融消費(fèi)者保護(hù)目標(biāo)——確保適度的金融消費(fèi)者保護(hù)；②誠(chéng)信度目標(biāo)——保護(hù)和提升英國(guó)金融市場(chǎng)的誠(chéng)信度；③競(jìng)爭(zhēng)性目標(biāo)——從金融消費(fèi)者利益角度出發(fā)促進(jìn)金融市場(chǎng)的有效競(jìng)爭(zhēng)(王昀和孫天琦，2014)。[⑤]FCA致力于將自身建設(shè)成為使金融機(jī)構(gòu)能夠了解其立場(chǎng)的開(kāi)放透明的政府機(jī)構(gòu)，成為英國(guó)金融監(jiān)管體系必不可少的重要組成部分。FCA監(jiān)管的主要內(nèi)容如表5所示。

    表5：FCA監(jiān)管主要內(nèi)容及具體措施

    監(jiān)管內(nèi)容

    具體措施

    加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)

    1.制定金融機(jī)構(gòu)必須履行基本義務(wù)的11項(xiàng)原則。

    2.在所有監(jiān)管環(huán)節(jié)始終將金融消費(fèi)者保護(hù)置于核心地位。

    大力推進(jìn)建設(shè)

    有效競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)

    1.整合內(nèi)部資源，組建世界上第一個(gè)專司促進(jìn)金融市場(chǎng)有效競(jìng)爭(zhēng)的新部門(mén)。

    2.全方位收集信息，對(duì)不同市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性進(jìn)行深入分析和研究。

    3.動(dòng)用所有可利用的權(quán)力和資源實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性目標(biāo)。

    FCA在介入P2P行業(yè)監(jiān)管前，進(jìn)行了詳盡的市場(chǎng)調(diào)查，并得出政府介入監(jiān)管將有助于降低市場(chǎng)面臨的錯(cuò)誤定價(jià)、平臺(tái)違約及欺詐風(fēng)險(xiǎn)，使市場(chǎng)更為有效，并吸引更多的投資者的結(jié)論。在此基礎(chǔ)上，F(xiàn)CA于2014年4月1日正式實(shí)施《監(jiān)管方法》，對(duì)P2P公司的經(jīng)營(yíng)行為實(shí)施監(jiān)管。由于監(jiān)管的介入增加了出借人信心，英國(guó)P2P市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)。

    2.P2PFA微觀監(jiān)管

    P2PFA(PeertoPeerFinanceAssociation)是2011年由Zopa、RateSetter、FundingCircle三家領(lǐng)頭P2P公司自行成立的P2P行業(yè)自律協(xié)會(huì),旨在促進(jìn)、提升、發(fā)展、保障和支持英國(guó)P2P金融行業(yè)及協(xié)會(huì)成員的利益，推動(dòng)建立行業(yè)有效規(guī)范，保護(hù)P2P行業(yè)消費(fèi)者的權(quán)益。該協(xié)會(huì)成立后主動(dòng)向英國(guó)政府申請(qǐng)成為合法組織，要求政府對(duì)其監(jiān)管；提出10條具體的P2P運(yùn)營(yíng)法則(詳見(jiàn)前表2)，要求協(xié)會(huì)成員必須遵守。這有效地維護(hù)了行業(yè)的紀(jì)律和公信度，為行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展起到規(guī)范和促進(jìn)作用。目前協(xié)會(huì)有8家成員公司：

    Zopa、RateSetter，F(xiàn)undingCircle、ThinCats、LendInvest、MadistonLendLoanInvest、Wellesley&Co和MarketInvoice。成員公司都規(guī)模都較大，大約覆蓋了英國(guó)P2P借貸市場(chǎng)95%的份額。但因協(xié)會(huì)原則對(duì)P2PFA成員具有約束力，使得成員公司更容易獲取金融消費(fèi)者的信任。

    (二)美國(guó)多部門(mén)分頭監(jiān)管

    目前，美國(guó)對(duì)P2P借貸實(shí)行多部門(mén)分頭監(jiān)管、州與聯(lián)邦共同監(jiān)管的架構(gòu)。各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)依托現(xiàn)有法律對(duì)P2P借貸的業(yè)務(wù)進(jìn)行職能監(jiān)管。目前，SEC與州一級(jí)證券監(jiān)管部門(mén)是P2P行業(yè)監(jiān)管的主力軍，而FDIC、州一級(jí)金融機(jī)構(gòu)部、消費(fèi)者金融保護(hù)局等則為金融消費(fèi)者的權(quán)益提供多層次、全方位的保護(hù)。

    1.SEC是P2P合規(guī)監(jiān)管的核心力量

    美國(guó)SEC根據(jù)1934年根據(jù)證券交易法令而成立，是直屬美國(guó)聯(lián)邦的獨(dú)立準(zhǔn)司法機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)美國(guó)的證券監(jiān)督和管理工作，是美國(guó)證券行業(yè)監(jiān)管的最高機(jī)構(gòu)。證券交易委員會(huì)的總部在華盛頓特區(qū)，擁有5名總統(tǒng)提名、國(guó)會(huì)通過(guò)的委員，4個(gè)部，18個(gè)辦公室，擁有3100多名職員。SEC具有準(zhǔn)立法權(quán)、準(zhǔn)司法權(quán)、獨(dú)立執(zhí)法權(quán)。美國(guó)證券交易委員會(huì)的管理?xiàng)l例旨在加強(qiáng)信息的充分披露，保護(hù)市場(chǎng)上公眾投資利益不被玩忽職守和虛假信息所損害。美國(guó)所有的證券發(fā)行無(wú)論以何種形式出現(xiàn)都必須在證券交易委員會(huì)注冊(cè)；所有證券交易所都在證券交易委員會(huì)監(jiān)管之下；所有投資公司、投資顧問(wèn)、柜臺(tái)交易經(jīng)紀(jì)人、做市商及所有在投資領(lǐng)域里從事經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人都必須接受證券交易委員會(huì)監(jiān)督管。

    2008年10月，證券交易委員會(huì)(SEC)正式認(rèn)定包括Prosper和LendingClub在內(nèi)的P2P平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)行為涉及到了證券銷售，并將其認(rèn)定為銷售“附有投資說(shuō)明的借貸憑證”的機(jī)構(gòu)。要求P2P平臺(tái)在SEC登記注冊(cè)，需向SEC提交材料進(jìn)行登記申請(qǐng)。自此，P2P公司經(jīng)營(yíng)需遵守證券業(yè)的相關(guān)法律標(biāo)準(zhǔn),且SEC本身即有較高的準(zhǔn)入門(mén)檻，有效的阻止了不成熟的P2P公司加入。大量小型P2P公司因無(wú)法承受高昂的法務(wù)費(fèi)用而被迫倒閉，這對(duì)美國(guó)P2P行業(yè)發(fā)展既有積極作用，也有負(fù)面影響。

    2.CFPB等協(xié)同監(jiān)管，重點(diǎn)是消費(fèi)者保護(hù)

    除SEC之外，F(xiàn)DIC、州一級(jí)金融機(jī)構(gòu)部、消費(fèi)者金融保護(hù)局等成為了金融消費(fèi)者保護(hù)的主要力量，也是美國(guó)P2P行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重要組成部分，與SEC一起實(shí)現(xiàn)對(duì)P2P行業(yè)的監(jiān)管(見(jiàn)表6)。

    表6：CFPB等監(jiān)管部門(mén)承擔(dān)監(jiān)管內(nèi)容及具體措施

    監(jiān)管部門(mén)

    監(jiān)管職責(zé)

    P2P監(jiān)管具體措施

    聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）

    確保國(guó)家市場(chǎng)行為具有競(jìng)爭(zhēng)性。且繁榮、高效地發(fā)展，不受不合理的約束。

    1.監(jiān)督并制止P2P公司一切不公平、欺騙性的行為和做法。

    2.對(duì)與P2P相關(guān)的消費(fèi)者投訴案例負(fù)有執(zhí)法責(zé)任。

    消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）

    對(duì)提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費(fèi)者金融產(chǎn)品及服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管，保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。

    1.收集整理P2P金融消費(fèi)者投訴的數(shù)據(jù)庫(kù)，在借款人的保護(hù)中發(fā)揮作用。

    2.擁有在已有的消費(fèi)者金融保護(hù)法律下制定P2P消費(fèi)者保護(hù)法規(guī)的權(quán)利（目前尚未出臺(tái)）。

    3.對(duì)與P2P相關(guān)的消費(fèi)者投訴案例負(fù)有監(jiān)管責(zé)任。

    聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）

    為存款提供保險(xiǎn)、檢查和監(jiān)督并接管倒閉機(jī)構(gòu)，以維持美國(guó)金融體系的穩(wěn)定性和公眾信心。

    1.對(duì)P2P公司關(guān)聯(lián)銀行（WebBank）承保，并對(duì)P2P公司流經(jīng)銀行的款項(xiàng)檢查和監(jiān)督。

    2.要求P2P公司關(guān)聯(lián)銀行（WebBank）必須遵守金融消費(fèi)者隱私條例。

    (三)英美對(duì)比：獨(dú)立監(jiān)管和職能監(jiān)管英國(guó)金融行為監(jiān)管局FCA和P2P行業(yè)自律協(xié)會(huì)P2PFA“兩架馬車”共同對(duì)P2P行業(yè)進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)管。美國(guó)主要由證券與交易委員會(huì)(SEC)、聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)和消費(fèi)者金融保護(hù)局(CFPB)等機(jī)構(gòu)對(duì)P2P行業(yè)進(jìn)行職能監(jiān)管。英、美兩國(guó)監(jiān)管的架構(gòu)及其特點(diǎn)、缺陷如表7所示。

    表7：各國(guó)P2P行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)成及特點(diǎn)

    國(guó)家

    監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)成

    特點(diǎn)

    英國(guó)

    英國(guó)金融行為監(jiān)管局FCA

    P2P行業(yè)自律協(xié)會(huì)P2PFA

    1.P2P行業(yè)監(jiān)管受到的制約相對(duì)較少。

    2.P2PFA的管理更偏微觀層面，具體化、細(xì)節(jié)化，且側(cè)重于公司的經(jīng)營(yíng)體系。

    3.FCA對(duì)融資類眾籌平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管，規(guī)定更偏向于宏觀層面，關(guān)注整個(gè)行業(yè)。

    美國(guó)

    證券與交易委員會(huì)（SEC）

    聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）

    消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）

    聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）

    1.監(jiān)管體制極其龐大和復(fù)雜，交叉監(jiān)管明顯。

    2.監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)格，缺乏靈活性，對(duì)行業(yè)打擊過(guò)重。

    3.將P2P納入證券業(yè)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)準(zhǔn)入和信息披露。

    4.明確監(jiān)管分工和對(duì)借款人（消費(fèi)者）強(qiáng)烈的保護(hù)意識(shí)值得借鑒。

    四、英美P2P監(jiān)管體系對(duì)我國(guó)的啟示

    目前我國(guó)P2P行業(yè)方興未艾，但因整個(gè)行業(yè)尚處于監(jiān)管真空的狀態(tài)，既無(wú)普適的行業(yè)法規(guī)，也無(wú)明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，吸引了大批魚(yú)龍混雜的從業(yè)者，平臺(tái)跑路、資金安全、信息不透明等諸問(wèn)題不斷出現(xiàn)。這一方面反映出市場(chǎng)的不規(guī)范，另一方面也凸顯出P2P行業(yè)監(jiān)管的重要性和必要性。

    構(gòu)建健全的P2P監(jiān)管體系需要以較為完善的金融法律體系為基礎(chǔ)。在我國(guó)目前已存在銀行三法、證券、保險(xiǎn)、信托基本法為核心，金融法律、行政法規(guī)和規(guī)章為主體，相關(guān)的司法解釋為補(bǔ)充的金融法律體系，但對(duì)于包括P2P在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域而言，仍存在著空白區(qū)域和灰色地帶，出臺(tái)細(xì)化完善的P2P監(jiān)管政策比較困難。當(dāng)期監(jiān)管有如下兩種思路：一是肯定一種主流P2P經(jīng)營(yíng)模式，否定其他經(jīng)營(yíng)模式；二是規(guī)定不可為的P2P經(jīng)營(yíng)模式，劃出監(jiān)管紅線，未越界的經(jīng)營(yíng)模式都可進(jìn)行大膽嘗試和創(chuàng)新。

    第一種思路顯然有打壓創(chuàng)新、監(jiān)管過(guò)重的嫌疑，導(dǎo)致很多新興的P2P公司無(wú)法存活，抑制行業(yè)的良性發(fā)展。在美國(guó)P2P的監(jiān)管模式下，由于其監(jiān)管體制龐大和復(fù)雜，監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)格，將P2P納入證券業(yè)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)準(zhǔn)入和信息披露，缺乏靈活性，對(duì)初創(chuàng)行業(yè)打擊過(guò)重，最后主要存在兩家P2P機(jī)構(gòu)。因此，我們建議采用第二種監(jiān)管思路。監(jiān)管部門(mén)為P2P經(jīng)營(yíng)模式劃出紅線進(jìn)行約束，并不斷修正以適應(yīng)行業(yè)的發(fā)展。劃出監(jiān)管紅線的監(jiān)管模式既明確了經(jīng)營(yíng)的禁區(qū)，有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，又有利于金融創(chuàng)新，具有可持續(xù)性。待我國(guó)金融法律體系更為完善后，再可出臺(tái)針對(duì)各類P2P公司經(jīng)營(yíng)行為的細(xì)化金融監(jiān)管政策對(duì)行業(yè)進(jìn)行全面有效的監(jiān)管。

    英國(guó)監(jiān)管模式的核心是行業(yè)自律先行，監(jiān)管后行，行業(yè)自律與政府監(jiān)管共同作用，相互補(bǔ)充；美國(guó)則主要P2P機(jī)構(gòu)只有兩家，更加注重政府監(jiān)管和立法規(guī)范。通過(guò)對(duì)英美P2P監(jiān)管的比較分析，結(jié)合我國(guó)P2P行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及特點(diǎn)，得到如下啟示：

    (一)完善P2P監(jiān)管的法律規(guī)范

    通過(guò)對(duì)英美兩國(guó)P2P行業(yè)監(jiān)管立法原則的分析可知，美國(guó)的監(jiān)管措施比較豐富，對(duì)行業(yè)的監(jiān)管力度也最大，而英國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)最初并沒(méi)有將P2P行業(yè)納入金融監(jiān)管的范疇，P2P行業(yè)發(fā)展初期一直通過(guò)行業(yè)自律協(xié)會(huì)進(jìn)行自律管理，直至2014年4月金融行為監(jiān)管局FCA介入。對(duì)比較兩國(guó)的監(jiān)管體系可以看出：對(duì)P2P行業(yè)進(jìn)行適度監(jiān)管是極為必要的，尤其是當(dāng)前我國(guó)有近一百六十家P2P平臺(tái)出現(xiàn)問(wèn)題、投資者遭受不少損失的情況下，及時(shí)出臺(tái)監(jiān)管規(guī)則非常必要。至于采取何種監(jiān)管模式既與現(xiàn)行金融監(jiān)管架構(gòu)、金融體系的規(guī)模和復(fù)雜程度等密切相關(guān)，又要考慮到新興金融行業(yè)本身所具有的創(chuàng)新性。監(jiān)管的目的是為了P2P行業(yè)的良性發(fā)展，因而監(jiān)管既不能過(guò)度，剝奪了P2P公司的發(fā)展和創(chuàng)新空間，也不能過(guò)于稀疏乃至缺失，導(dǎo)致行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度偏高，行業(yè)內(nèi)部無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。

    在監(jiān)管細(xì)則方面，通過(guò)對(duì)英美兩國(guó)P2P的分析，對(duì)我國(guó)P2P監(jiān)管可以得到如下啟示。

    一是建立P2P行業(yè)準(zhǔn)入制度。目前，我國(guó)P2P行業(yè)的門(mén)檻太低，只要到工商部門(mén)注冊(cè)領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照，到工信部申請(qǐng)《ICP許可證》，再到工商部門(mén)申請(qǐng)?jiān)黾?ldquo;互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)”經(jīng)營(yíng)范圍，就可以開(kāi)展網(wǎng)貸業(yè)務(wù)。簡(jiǎn)單注冊(cè)公司就能從事類金融業(yè)務(wù)，又不會(huì)受到金融機(jī)構(gòu)那樣嚴(yán)格的監(jiān)管，這種過(guò)低的門(mén)檻導(dǎo)致大量沒(méi)有金融背景的企業(yè)爭(zhēng)相涌入P2P行業(yè)，造成整個(gè)行業(yè)良莠不齊、亂象叢生。因此，相關(guān)部門(mén)應(yīng)在注冊(cè)資本、發(fā)起人資質(zhì)、組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、技術(shù)條件等方面，對(duì)P2P平臺(tái)設(shè)置行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。這些細(xì)則在政府部門(mén)統(tǒng)一出臺(tái)尚有困難之時(shí)，可參照英國(guó)經(jīng)驗(yàn)，先由監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動(dòng)P2P行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

    二是提出營(yíng)運(yùn)資本金的要求。營(yíng)運(yùn)資本是公司財(cái)務(wù)的重要組成部分，代表著公司的短期償債能力和稀釋風(fēng)險(xiǎn)的能力，是P2P公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的保障。若P2P公司借貸項(xiàng)目的壞賬集中爆發(fā)，充足的運(yùn)營(yíng)資本可以短期緩沖風(fēng)險(xiǎn)，避免投資人集中提現(xiàn)(或出售債權(quán))等惡性事件的發(fā)生，并導(dǎo)致不必要的損失。這在借貸行業(yè)是極為必要的。監(jiān)管應(yīng)以P2P公司的業(yè)務(wù)規(guī)模為判定條件，對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)資本做出硬性要求。P2P公司的營(yíng)運(yùn)資本要求應(yīng)當(dāng)靈活合理，在符合中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展要求的基礎(chǔ)上，兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益。建議設(shè)置靜態(tài)最低營(yíng)運(yùn)資本金和動(dòng)態(tài)最低營(yíng)運(yùn)資本金兩種計(jì)算模式，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模越大，監(jiān)管要求的最低運(yùn)營(yíng)資本金也應(yīng)越高。

    三是要求第三方資金托管。P2P平臺(tái)是在P2P借貸過(guò)程中負(fù)責(zé)制定規(guī)則和提供交易環(huán)境的平臺(tái)，平臺(tái)本身并不應(yīng)該接觸資金。為實(shí)現(xiàn)P2P平臺(tái)與借貸業(yè)務(wù)資金流的有效隔離，相關(guān)部門(mén)應(yīng)要求經(jīng)營(yíng)P2P業(yè)務(wù)的公司實(shí)現(xiàn)第三方資金托管：P2P平臺(tái)在第三方資金托管機(jī)構(gòu)為投資人和借款人建立獨(dú)立的賬戶，當(dāng)投資人的資金量達(dá)到借款人的要求時(shí)，資金由投資人的賬戶直接劃入借款人的賬戶，平臺(tái)對(duì)資金沒(méi)有操作權(quán)。第三方資金托管讓P2P資金流動(dòng)過(guò)程透明可見(jiàn)，既有利于監(jiān)管部門(mén)對(duì)P2P業(yè)務(wù)資金流的統(tǒng)計(jì)和把握，也控制了平臺(tái)的資金風(fēng)險(xiǎn)。

    四是注重對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)。在英美兩國(guó)的金融監(jiān)管中，消費(fèi)者保護(hù)一直都是最重要的監(jiān)管目標(biāo)之一。而P2P業(yè)務(wù)具有無(wú)形性、專業(yè)性和信用性，消費(fèi)者較其他有形業(yè)務(wù)的消費(fèi)者更容易受到侵害。尤其是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)只需擁有線上域名即可成立，部分平臺(tái)并不具備固定的工作場(chǎng)所，消費(fèi)者往往獨(dú)立分散，維權(quán)難度大，消費(fèi)者保護(hù)問(wèn)題更應(yīng)受到高度重視。我國(guó)P2P消費(fèi)者保護(hù)應(yīng)從以下四個(gè)方面入手：加強(qiáng)P2P公司的信息披露，保護(hù)消費(fèi)者的知情權(quán)；保護(hù)消費(fèi)者的隱私，不得非法交易和披露消費(fèi)者個(gè)人信息；培養(yǎng)和教育消費(fèi)者養(yǎng)成權(quán)利意識(shí)；構(gòu)建高效的消費(fèi)投訴及處理體系，嚴(yán)厲打擊各種侵害消費(fèi)者權(quán)益的行為。

    五是加強(qiáng)信息監(jiān)管。P2P平臺(tái)應(yīng)完整地保存客戶資料，充分履行風(fēng)險(xiǎn)告知義務(wù)，確保投資者和借款者明確自身的權(quán)利義務(wù)(包括借貸金額、期限、利率、服務(wù)費(fèi)率、還款方式等)，保障客戶的知情權(quán)和選擇權(quán)，要如實(shí)披露經(jīng)營(yíng)信息，包括公司治理情況、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)(如交易額、累計(jì)用戶數(shù)、平均單筆借款金額、投資人收益情況、不良貸款指標(biāo)等)，供客戶參考。

    六是明確信息報(bào)告原則。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)要求P2P平臺(tái)定期提供財(cái)務(wù)報(bào)告、借貸業(yè)務(wù)報(bào)告等，并對(duì)報(bào)告的真實(shí)性和業(yè)務(wù)的合規(guī)性進(jìn)行審查，實(shí)時(shí)把握平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況。信息報(bào)告原則的制定應(yīng)充分衡量成本與收益，在實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)的同時(shí)，也要避免給P2P平臺(tái)帶來(lái)過(guò)度的成本負(fù)擔(dān)。

    (二)明確P2P監(jiān)管機(jī)構(gòu)及重點(diǎn)

    美國(guó)P2P市場(chǎng)目前無(wú)專門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是采用多部門(mén)分頭監(jiān)管的形式，根據(jù)業(yè)務(wù)類型來(lái)適配現(xiàn)有的監(jiān)管部門(mén)。英國(guó)采用FCA與行業(yè)自律協(xié)會(huì)P2PFA共同監(jiān)管的形式。目前我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管歸屬還沒(méi)有確定，相關(guān)事宜正在研究之中。當(dāng)前銀監(jiān)會(huì)、人民銀行、工商行政管理部門(mén)、工信部等都在各自職權(quán)范圍內(nèi)“試探性”地對(duì)P2P行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)在其中起主導(dǎo)作用。對(duì)于我國(guó)而言，在借鑒其發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，結(jié)合我國(guó)金融法律體系建設(shè)現(xiàn)狀和P2P行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，明確行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)考慮以下問(wèn)題。

    一是明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實(shí)施按行為監(jiān)管。P2P行業(yè)是一種新興的、具有金融創(chuàng)新意義的非銀行金融中介機(jī)構(gòu)，由銀監(jiān)會(huì)牽頭監(jiān)管有其內(nèi)在的合理性。但P2P在我國(guó)的發(fā)展模式更為多樣化、業(yè)務(wù)更為復(fù)雜化，如果P2P歸屬銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，建議銀監(jiān)會(huì)新設(shè)部門(mén)或指定相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)P2P行業(yè)的審批和監(jiān)管工作；同時(shí)，給予地方金融辦適當(dāng)?shù)墓茌牂?quán)，允許各地區(qū)基于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r調(diào)整P2P行業(yè)管理政策，優(yōu)化區(qū)域金融結(jié)構(gòu)。此外，中國(guó)人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)、工商行政管理部門(mén)、工信部等也應(yīng)當(dāng)在其職能范圍內(nèi)履行監(jiān)管職責(zé)，對(duì)P2P借貸過(guò)程中的相關(guān)行為施以監(jiān)管。

    二是設(shè)立金融消費(fèi)者保護(hù)局。我國(guó)實(shí)行“一行三會(huì)”分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)各自分設(shè)金融消費(fèi)者保護(hù)部門(mén)。但當(dāng)創(chuàng)新性金融產(chǎn)品或跨行業(yè)產(chǎn)品服務(wù)出現(xiàn)時(shí)，行業(yè)監(jiān)管就難以給予金融消費(fèi)者切合的保護(hù)，存在監(jiān)管漏洞。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，在金融業(yè)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)格局下，設(shè)立統(tǒng)一的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)已是大勢(shì)所趨。在條件成熟時(shí)，可以考慮設(shè)立統(tǒng)一的金融消費(fèi)者保護(hù)局，在金融消費(fèi)者保護(hù)立法、金融消費(fèi)者教育、金融消費(fèi)者維權(quán)訴訟等方面發(fā)揮作用。金融消費(fèi)者保護(hù)局還應(yīng)建立公正透明的金融消費(fèi)者投訴和處理體系，當(dāng)金融消費(fèi)者權(quán)益受到損害時(shí)，應(yīng)首先和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行內(nèi)部協(xié)商，若無(wú)法達(dá)成私下和解，金融消費(fèi)者可訴諸金融消費(fèi)者保護(hù)局尋求保護(hù)。同時(shí)，在現(xiàn)行各級(jí)消費(fèi)者協(xié)會(huì)內(nèi)部，設(shè)立專門(mén)的金融消費(fèi)者保護(hù)工作協(xié)會(huì)，以加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)和教育。

    (三)完善P2P平臺(tái)的退出機(jī)制

    由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制不完善、自身經(jīng)營(yíng)不善、借款人違約導(dǎo)致資金短缺及流動(dòng)性問(wèn)題等因素，很有可能導(dǎo)致P2P平臺(tái)倒閉退出。由于P2P平臺(tái)的特殊性，其市場(chǎng)退出機(jī)制是否科學(xué)合理，關(guān)系到借貸雙方的利益能否得到保護(hù)，甚至影響到金融市場(chǎng)的秩序。因此，應(yīng)完善P2P平臺(tái)的退出機(jī)制。一是要明確市場(chǎng)退出機(jī)制的處置原則，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)作為金融中介機(jī)構(gòu)，應(yīng)由其監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其運(yùn)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)管，并根據(jù)監(jiān)管過(guò)程中監(jiān)測(cè)到的不同風(fēng)險(xiǎn)采取不同的行政處置和司法處置措施。二是要保護(hù)放貸人，P2P平臺(tái)僅承擔(dān)著借款人和投資人之間的交易中介角色，所以平臺(tái)倒閉并不必然導(dǎo)致投資人的資產(chǎn)損失。為保護(hù)放貸人的合理權(quán)益，平臺(tái)應(yīng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備基金，以保障平臺(tái)倒閉后，未到期的借貸項(xiàng)目仍有效并可得到有序的管理，直至借貸雙方資金結(jié)清為止。

    (四)建立和完善行業(yè)征信體系

    國(guó)外尤其是歐美國(guó)家，P2P之所以發(fā)展的如此迅速，很大程度上依賴其成熟、規(guī)范的個(gè)人信用體系和市場(chǎng)化運(yùn)作、數(shù)據(jù)龐大的信用服務(wù)機(jī)構(gòu)。較為完善的征信體系縮減了P2P業(yè)務(wù)信貸審核成本，是行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)高效發(fā)展的基石。中國(guó)也應(yīng)建立和完善P2P行業(yè)征信體系，制定統(tǒng)一的信用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，建立黑名單，積極促進(jìn)多行業(yè)、多系統(tǒng)的征信系統(tǒng)融合和對(duì)接，并最終形成信息共享、信用評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度統(tǒng)一的征信體系，以降低P2P借貸中的信用風(fēng)險(xiǎn)。

    (五)行業(yè)自律與國(guó)家立法相互補(bǔ)充

    中國(guó)P2P行業(yè)尚在高速發(fā)展過(guò)程中，其運(yùn)營(yíng)模式與業(yè)務(wù)同英美等發(fā)達(dá)國(guó)家相比存在諸多差異。因此，在近五年，國(guó)家立法與監(jiān)管適宜樹(shù)立宏觀框架，以底線法則推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。作為補(bǔ)充，監(jiān)管機(jī)構(gòu)宜積極推動(dòng)行業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)定自律規(guī)章，作為行業(yè)內(nèi)的細(xì)則監(jiān)管。行業(yè)自律作為行業(yè)內(nèi)部一種自我約束、自我監(jiān)督機(jī)制，在規(guī)范行業(yè)發(fā)展方面具有重要的作用。目前，業(yè)界陸續(xù)出現(xiàn)了一些行業(yè)協(xié)會(huì)，并出臺(tái)了《P2P小額信貸信息咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)行業(yè)自律公約》等自律公約，在行業(yè)監(jiān)管尚不完善的情況下進(jìn)行自我紀(jì)律約束。P2P監(jiān)管應(yīng)進(jìn)一步深化行業(yè)自律的建設(shè)，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管作用。借鑒英國(guó)經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)P2P行業(yè)自律規(guī)章應(yīng)主要包含三方面的內(nèi)容：一是設(shè)立協(xié)會(huì)準(zhǔn)入門(mén)檻，協(xié)會(huì)有責(zé)任為協(xié)會(huì)成員運(yùn)營(yíng)的合規(guī)性進(jìn)行監(jiān)督和負(fù)責(zé)；二是通過(guò)公布必要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、合理切割運(yùn)營(yíng)關(guān)聯(lián)性、完備投資者風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明、設(shè)立獨(dú)立意見(jiàn)機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理等措施，來(lái)增加P2P行業(yè)的透明度；三是由有影響力和號(hào)召力的行業(yè)自律組織機(jī)構(gòu)，通過(guò)建設(shè)行業(yè)信息共享平臺(tái)，建立行業(yè)授信共享機(jī)制和聯(lián)防機(jī)制，發(fā)起并制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，承擔(dān)起道義監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)警示責(zé)任，以提高整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平(葉湘榕，2014)。在此基礎(chǔ)上，P2P行業(yè)協(xié)會(huì)還應(yīng)針對(duì)協(xié)會(huì)成員的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)出臺(tái)細(xì)化的P2P行業(yè)規(guī)范和準(zhǔn)則，依靠輿論效應(yīng)和協(xié)會(huì)內(nèi)部制裁方案在協(xié)會(huì)成員中強(qiáng)制推行，協(xié)會(huì)依照該規(guī)范對(duì)成員經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性負(fù)責(zé)。目前主要的問(wèn)題是，雖然已經(jīng)出現(xiàn)了一些行業(yè)自律章程，但是這些行業(yè)協(xié)會(huì)以及自律章程公信力、執(zhí)行力有待提高與強(qiáng)化，使得自律真正能落到實(shí)處，成為國(guó)家立法與監(jiān)管的有益補(bǔ)充。

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