發(fā)布時(shí)間：2018-02-25 22:13

  本文關(guān)鍵詞： 債務(wù)期限異質(zhì)性 債務(wù)來(lái)源異質(zhì)性 投資規(guī)模 非效率投資　出處：《首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)》2017年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

【摘要】：中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于轉(zhuǎn)型改革的關(guān)鍵時(shí)期,改善中國(guó)企業(yè)的投資現(xiàn)狀,提高投資效率已刻不容緩,而融資政策、尤其是債務(wù)融資,對(duì)投資行為的影響客觀存在且影響深刻,從債務(wù)融資角度探索其對(duì)投資行為的影響進(jìn)而指導(dǎo)實(shí)踐具有重要意義。學(xué)術(shù)界雖早已介入債務(wù)融資與投資行為的關(guān)系研究,結(jié)論卻并不一致,一些研究證明債務(wù)融資將加劇投資過(guò)度,另一些研究卻得出了完全相反的結(jié)論,還有一些研究表明債務(wù)融資將引發(fā)投資不足,這些研究的不同結(jié)果表明,僅從債務(wù)整體角度進(jìn)行研究還不夠全面。近些年來(lái),部分學(xué)者開(kāi)始關(guān)注債務(wù)異質(zhì)性,但對(duì)異質(zhì)性的劃分主要集中在期限結(jié)構(gòu)上,整體來(lái)看,對(duì)債務(wù)異質(zhì)性與投資行為關(guān)系的研究還不夠全面,有待挖掘。文章以中國(guó)上市公司2000-2015年的數(shù)據(jù)作為研究樣本,采用實(shí)證研究方法,分別從債務(wù)期限異質(zhì)性和債務(wù)來(lái)源異質(zhì)性?xún)蓚�(gè)角度研究了債務(wù)異質(zhì)性與投資行為的關(guān)系,研究所涉及的債務(wù)對(duì)總債務(wù)的解釋度達(dá)到了90%以上,其中,債務(wù)期限異質(zhì)性就長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)分別進(jìn)行了研究,債務(wù)來(lái)源異質(zhì)性則根據(jù)中國(guó)國(guó)情基礎(chǔ)劃分為了經(jīng)營(yíng)性債務(wù)和金融性債務(wù),投資行為的定義也全面地包含了投資規(guī)模和投資不足、投資過(guò)度以及整體非效率投資。實(shí)證研究結(jié)果表明,長(zhǎng)期債務(wù)、金融性債務(wù)均促進(jìn)了企業(yè)的投資規(guī)模擴(kuò)張并加劇了企業(yè)的非效率投資,短期債務(wù)、經(jīng)營(yíng)性債務(wù)均抑制了企業(yè)的投資規(guī)模擴(kuò)張并減緩了企業(yè)的非效率投資,且相較而言,長(zhǎng)期債務(wù)、金融性債務(wù)對(duì)非效率投資的促進(jìn)作用要強(qiáng)于短期債務(wù)、經(jīng)營(yíng)性債務(wù)對(duì)非效率投資的抑制作用,這一結(jié)論經(jīng)過(guò)穩(wěn)健性回歸檢驗(yàn)得到了驗(yàn)證。文章末尾,通過(guò)分析實(shí)證研究的結(jié)論,提出了改善上市公司融資現(xiàn)狀,提高企業(yè)投資效率的幾點(diǎn)建議,并指出了文章研究的不足之處和未來(lái)的研究展望。
[Abstract]:China's economy is now in a critical period of transformation and reform. It is urgent to improve the investment situation and efficiency of Chinese enterprises. However, financing policies, especially debt financing, have an objective and profound impact on investment behavior. It is of great significance to explore its influence on investment behavior from the perspective of debt financing and to guide practice. Although the academic community has already been involved in the study of the relationship between debt financing and investment behavior, the conclusions are not consistent. Some studies have shown that debt financing contributes to overinvestment, others have come to the opposite conclusion, and others have shown that debt financing leads to underinvestment. In recent years, some scholars have begun to pay attention to the heterogeneity of debt, but the division of heterogeneity is mainly focused on the term structure. The research on the relationship between debt heterogeneity and investment behavior is not comprehensive enough and needs to be excavated. This paper takes the data of Chinese listed companies from 2000 to 2015 as the research sample and adopts the empirical research method. The relationship between debt heterogeneity and investment behavior is studied from the perspectives of debt maturity heterogeneity and debt source heterogeneity respectively. The heterogeneity of debt maturity is divided into long-term debt and short-term debt, and the heterogeneity of debt sources is divided into operating debt and financial debt according to China's national conditions. The definition of investment behavior also covers investment scale and underinvestment, overinvestment and overall inefficient investment. Financial debt promotes the expansion of enterprise's investment scale and intensifies the enterprise's inefficient investment. Short-term debt and operating debt both inhibit the expansion of enterprise's investment scale and slow down the enterprise's inefficiency investment, and compared with each other, the financial debt and the operating debt both inhibit the expansion of the enterprise's investment scale and slow down the enterprise's inefficient investment. The effect of long-term debt and financial debt on non-efficient investment is stronger than that of short-term debt, and the effect of operating debt on non-efficient investment is inhibited. This conclusion is verified by robust regression test. By analyzing the conclusions of the empirical research, this paper puts forward some suggestions for improving the financing status of listed companies and improving the investment efficiency of enterprises, and points out the deficiencies of this paper and the future research prospects.
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51

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