發(fā)布時(shí)間：2020-09-02 15:42

　　 近年來,并購重組在我國資本市場(chǎng)發(fā)展越來越快,企業(yè)在發(fā)展壯大時(shí)越來越傾向于采用并購重組的方式。并購重組委審核是并購事件審核的最后一道關(guān)卡,對(duì)并購重組市場(chǎng)資源配置有著舉足輕重的地位。自并購重組委成立以來,中介機(jī)構(gòu)在委員會(huì)中所占比例越來越大,發(fā)揮著越來越重要的作用,券商作為并購項(xiàng)目中牽頭的中介機(jī)構(gòu),其對(duì)并購重組事件發(fā)揮的作用不容小覷。本文以2014-2017年上市公司上會(huì)審核的并購重組事件為樣本,通過數(shù)據(jù)搜集整理與分析,研究券商并購重組委身份與并購事件過會(huì)審核的影響,在此基礎(chǔ)上,本文區(qū)分不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì),研究券商并購重組委身份對(duì)國有企業(yè)和非國有企業(yè)的并購事件通過并購重組委審核的不同影響,并進(jìn)一步研究這種影響背后的作用機(jī)制。通過統(tǒng)計(jì)分析和建立模型進(jìn)行邏輯回歸和多元線性回歸分析,本文發(fā)現(xiàn)券商的并購重組委身份可以顯著提高并購重組項(xiàng)目通過并購重組委審核的概率,即并購事件聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問為擁有當(dāng)屆并購重組委委員身份的券商時(shí),該并購事件更容易通過并購重組委審核,且這一影響對(duì)于非國有企業(yè)更為顯著但對(duì)國有企業(yè)并不顯著。本文進(jìn)一步研究這種影響背后的作用機(jī)制,發(fā)現(xiàn)券商的并購重組委身份可以幫助監(jiān)管部門識(shí)別企業(yè)的盈余管理行為,且在通過審核的項(xiàng)目中,這種身份與并購重組事件上會(huì)前一年的盈余質(zhì)量和上會(huì)當(dāng)年的并購績效存在顯著正相關(guān)關(guān)系,即聘請(qǐng)具有并購重組委身份的券商的并購項(xiàng)目,其上會(huì)前一年的盈余管理程度更低,盈余質(zhì)量更高,并購后的并購績效更好,說明這種影響背后的作用機(jī)制是正面的。券商并購重組委身份作為一種政治聯(lián)系,一方面緩解了企業(yè)與監(jiān)管部門的信息不對(duì)稱程度,向監(jiān)管部門傳遞并購項(xiàng)目高質(zhì)量的信號(hào),使其更容易通過審核;另一方面,為了維護(hù)監(jiān)管部門形成的聲譽(yù),券商會(huì)傾向于選擇高質(zhì)量的并購項(xiàng)目,在執(zhí)業(yè)過程中也會(huì)表現(xiàn)更高的專業(yè)性,提高并購項(xiàng)目的質(zhì)量。最后,本文通過得出的結(jié)論,對(duì)監(jiān)管部門、擬并購企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展提出幾點(diǎn)思考。(1)監(jiān)管部門可以加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的后續(xù)監(jiān)督功能和對(duì)并購事件質(zhì)量的鑒證作用,明確中介機(jī)構(gòu)后續(xù)監(jiān)督的責(zé)任,以減少委員尋租行為發(fā)生的可能性。(2)企業(yè)特別的民營企業(yè)一方面應(yīng)善于利用券商并購重組委身份這一政治關(guān)系,使并購事件更易通過審核;另一方面,企業(yè)應(yīng)該更關(guān)注于提高自身價(jià)值和治理能力等。(3)并購重組委身份對(duì)于中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)增長和業(yè)界口碑建立均為一種優(yōu)勢(shì),中介機(jī)構(gòu)在維護(hù)或爭取并購重組委身份這一優(yōu)勢(shì)的同時(shí)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)自身能力建設(shè)和自身聲譽(yù)機(jī)制的建設(shè)。
【學(xué)位單位】：深圳大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F271

【參考文獻(xiàn)】

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