發(fā)布時(shí)間：2020-09-14 10:29

　　 在過(guò)去幾年,隨著一部分政策推出,中國(guó)股票市場(chǎng)加快了對(duì)外開(kāi)放速度,國(guó)際股票市場(chǎng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)影響也隨之增強(qiáng)。首先,本文通過(guò)分析文獻(xiàn)得出國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀;然后從經(jīng)濟(jì)全球化、金融市場(chǎng)國(guó)際化、有效市場(chǎng)、行為金融學(xué)等金融理論得出當(dāng)一國(guó)股票市場(chǎng)遭受動(dòng)態(tài)沖擊后對(duì)其他國(guó)家股票市場(chǎng)的影響的理論基礎(chǔ);最后選取中國(guó)和美國(guó)的8個(gè)股票指數(shù)建立面板向量自回歸(PVAR)模型,主要通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析當(dāng)一國(guó)股市遭受劇烈波動(dòng)時(shí),對(duì)另外一個(gè)國(guó)家股市的動(dòng)態(tài)沖擊影響;再進(jìn)一步對(duì)比中國(guó)股票市場(chǎng)處于牛市周期與熊市周期時(shí),中美股市之間的動(dòng)態(tài)沖擊效應(yīng)。結(jié)論如下:(1)滯后一期時(shí),美國(guó)股指收益率是中國(guó)股指收益率的格蘭杰因。(2)無(wú)論牛、熊市,美國(guó)股指收益率滯后一期對(duì)中國(guó)股票指數(shù)收益率都有影響,熊市影響更大。(3)脈沖響應(yīng)函數(shù)顯示:當(dāng)中國(guó)股指遭到脈沖響應(yīng)沖擊時(shí),全周期時(shí)對(duì)自身的影響時(shí)間為二期,牛市周期影響時(shí)間比熊市周期長(zhǎng);全周期時(shí)對(duì)美國(guó)股指的影響時(shí)間為二期,牛市周期影響時(shí)間長(zhǎng)于熊市周期。(4)當(dāng)美國(guó)股指遭受脈沖響應(yīng)沖擊時(shí),全周期時(shí)對(duì)中國(guó)股指影響在第一期不到就結(jié)束,牛市周期第零期就結(jié)束,熊市周期大約影響在0.75期附近結(jié)束;對(duì)美國(guó)自身的影響無(wú)論牛市還是熊市在0.9期附近結(jié)束。(5)方差分解函數(shù)顯示:無(wú)論是預(yù)測(cè)中國(guó)股指或美國(guó)股指的未來(lái)方差,大部分方差來(lái)源于自身,在第二期后保持不變。根據(jù)以上研究結(jié)論,本論文對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)參與者與監(jiān)管者提出以下建議:(1)中國(guó)股票市場(chǎng)投資者需要隨時(shí)關(guān)注全球股票市場(chǎng)波動(dòng)情況;(2)國(guó)際股票市場(chǎng)遭受沖擊時(shí),監(jiān)管者需要采取措施減弱對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的影響;(3)股票市場(chǎng)參與者根據(jù)牛市與熊市的不同情況采取不同的交易策略;(4)監(jiān)管者在牛市周期與熊市周期執(zhí)行不同監(jiān)管政策。
【學(xué)位單位】：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類(lèi)】：F832.51;F837.12
【部分圖文】：

股票市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)中國(guó)居民的財(cái)富影響力逐漸增大，中國(guó)股民需要提防國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，根據(jù)表 1.1 中的 2016 年中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的企業(yè)跨境并購(gòu)的交易數(shù)量與交易額在這 4 年逐年增加，2016 年，宣布的跨境交易額已經(jīng)達(dá)到 2157 億美元，是 2015 年的 2.5 倍左右。中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)使這些企業(yè)關(guān)注海外的子公司股票價(jià)值與母公司股票價(jià)值的相關(guān)性，需要防止股票市場(chǎng)利空消息沖擊導(dǎo)致大規(guī)模企業(yè)價(jià)值下降的產(chǎn)生。對(duì)于國(guó)內(nèi)的企業(yè)，股票劇烈波動(dòng)也會(huì)降低自身市值，導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)公司債券評(píng)級(jí)與降低企業(yè)的信用，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。全球或者中國(guó)股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)引起企業(yè)市值變化值得企業(yè)高度關(guān)注，企業(yè)需要提防全球與中國(guó)股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

響應(yīng)函數(shù)線(xiàn)逐漸變寬，到第一期，脈沖響應(yīng)函數(shù) 95%置信區(qū)間線(xiàn)包括 0，脈沖響應(yīng)影響結(jié)束。從脈沖響應(yīng)函數(shù)圖來(lái)看，美國(guó)股票指數(shù)受到?jīng)_擊后對(duì)中國(guó)股票指數(shù)只有不到一期的影響，說(shuō)明大部分情況下，美國(guó)受到一個(gè)方差項(xiàng)的沖擊時(shí)對(duì)中國(guó)的影響時(shí)間十分有限，在第一期還沒(méi)結(jié)束時(shí)，影響終結(jié)。從股票市場(chǎng)的實(shí)際例子來(lái)看，2016 年全球金融市場(chǎng) “黑天鵝事件”-特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)是美國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)影響的一個(gè)很好的案例。中國(guó)時(shí)間2016 年 11 月 9 日凌晨，美國(guó)大選開(kāi)始計(jì)票，因?yàn)樘乩势赵谶x舉前對(duì)金融行業(yè)有敵意的言論，大部分世界各個(gè)股票市場(chǎng)投資者普遍認(rèn)為特朗普當(dāng)選會(huì)引起“黑天鵝事件”，會(huì)引發(fā)全球性金融地震。隨著美國(guó)幾個(gè)大州選舉結(jié)果出來(lái)后，特朗普當(dāng)選概率提高，迅速引發(fā)全球股市大跳水，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)期貨，道瓊斯股指期貨觸發(fā)熔斷。當(dāng)日上證指數(shù)走勢(shì)見(jiàn)圖 4.5，上證指數(shù)也跟隨全球市場(chǎng)下跌，但是跌幅不如全球股票市場(chǎng)劇烈。在當(dāng)日中午，特朗普基本上贏下大選的勝利時(shí)，上證指數(shù)跌至最低點(diǎn)，跌幅達(dá)到-1.61%，然后開(kāi)始反彈，最終報(bào)收-0.62%。上證指數(shù) 2016 年 11 月 9 日的走勢(shì)符合當(dāng)美國(guó)股指遭受到?jīng)_擊時(shí)，脈沖響應(yīng)函數(shù)對(duì)中國(guó)股指的影響：對(duì)中國(guó)股票指數(shù)的沖擊開(kāi)始最強(qiáng)，隨后逐漸減弱。

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3 王s

本文編號(hào)：2818066