發(fā)布時間：2020-09-14 10:29

　　 在過去幾年,隨著一部分政策推出,中國股票市場加快了對外開放速度,國際股票市場對中國股票市場影響也隨之增強(qiáng)。首先,本文通過分析文獻(xiàn)得出國內(nèi)外研究現(xiàn)狀;然后從經(jīng)濟(jì)全球化、金融市場國際化、有效市場、行為金融學(xué)等金融理論得出當(dāng)一國股票市場遭受動態(tài)沖擊后對其他國家股票市場的影響的理論基礎(chǔ);最后選取中國和美國的8個股票指數(shù)建立面板向量自回歸(PVAR)模型,主要通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析當(dāng)一國股市遭受劇烈波動時,對另外一個國家股市的動態(tài)沖擊影響;再進(jìn)一步對比中國股票市場處于牛市周期與熊市周期時,中美股市之間的動態(tài)沖擊效應(yīng)。結(jié)論如下:(1)滯后一期時,美國股指收益率是中國股指收益率的格蘭杰因。(2)無論牛、熊市,美國股指收益率滯后一期對中國股票指數(shù)收益率都有影響,熊市影響更大。(3)脈沖響應(yīng)函數(shù)顯示:當(dāng)中國股指遭到脈沖響應(yīng)沖擊時,全周期時對自身的影響時間為二期,牛市周期影響時間比熊市周期長;全周期時對美國股指的影響時間為二期,牛市周期影響時間長于熊市周期。(4)當(dāng)美國股指遭受脈沖響應(yīng)沖擊時,全周期時對中國股指影響在第一期不到就結(jié)束,牛市周期第零期就結(jié)束,熊市周期大約影響在0.75期附近結(jié)束;對美國自身的影響無論牛市還是熊市在0.9期附近結(jié)束。(5)方差分解函數(shù)顯示:無論是預(yù)測中國股指或美國股指的未來方差,大部分方差來源于自身,在第二期后保持不變。根據(jù)以上研究結(jié)論,本論文對中國股票市場參與者與監(jiān)管者提出以下建議:(1)中國股票市場投資者需要隨時關(guān)注全球股票市場波動情況;(2)國際股票市場遭受沖擊時,監(jiān)管者需要采取措施減弱對中國股票市場的影響;(3)股票市場參與者根據(jù)牛市與熊市的不同情況采取不同的交易策略;(4)監(jiān)管者在牛市周期與熊市周期執(zhí)行不同監(jiān)管政策。
【學(xué)位單位】：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F837.12
【部分圖文】：

股票市場波動對中國居民的財(cái)富影響力逐漸增大，中國股民需要提防國內(nèi)股票市場的劇烈波動。對于中國企業(yè)而言，根據(jù)表 1.1 中的 2016 年中國企業(yè)跨境并購統(tǒng)計(jì)，中國的企業(yè)跨境并購的交易數(shù)量與交易額在這 4 年逐年增加，2016 年，宣布的跨境交易額已經(jīng)達(dá)到 2157 億美元，是 2015 年的 2.5 倍左右。中國企業(yè)的海外并購使這些企業(yè)關(guān)注海外的子公司股票價值與母公司股票價值的相關(guān)性，需要防止股票市場利空消息沖擊導(dǎo)致大規(guī)模企業(yè)價值下降的產(chǎn)生。對于國內(nèi)的企業(yè)，股票劇烈波動也會降低自身市值，導(dǎo)致評級機(jī)構(gòu)下調(diào)公司債券評級與降低企業(yè)的信用，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。全球或者中國股票市場劇烈波動引起企業(yè)市值變化值得企業(yè)高度關(guān)注，企業(yè)需要提防全球與中國股票市場劇烈波動帶來的風(fēng)險。

響應(yīng)函數(shù)線逐漸變寬，到第一期，脈沖響應(yīng)函數(shù) 95%置信區(qū)間線包括 0，脈沖響應(yīng)影響結(jié)束。從脈沖響應(yīng)函數(shù)圖來看，美國股票指數(shù)受到?jīng)_擊后對中國股票指數(shù)只有不到一期的影響，說明大部分情況下，美國受到一個方差項(xiàng)的沖擊時對中國的影響時間十分有限，在第一期還沒結(jié)束時，影響終結(jié)。從股票市場的實(shí)際例子來看，2016 年全球金融市場 “黑天鵝事件”-特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)是美國股票市場對中國股票市場影響的一個很好的案例。中國時間2016 年 11 月 9 日凌晨，美國大選開始計(jì)票，因?yàn)樘乩势赵谶x舉前對金融行業(yè)有敵意的言論，大部分世界各個股票市場投資者普遍認(rèn)為特朗普當(dāng)選會引起“黑天鵝事件”，會引發(fā)全球性金融地震。隨著美國幾個大州選舉結(jié)果出來后，特朗普當(dāng)選概率提高，迅速引發(fā)全球股市大跳水，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)期貨，道瓊斯股指期貨觸發(fā)熔斷。當(dāng)日上證指數(shù)走勢見圖 4.5，上證指數(shù)也跟隨全球市場下跌，但是跌幅不如全球股票市場劇烈。在當(dāng)日中午，特朗普基本上贏下大選的勝利時，上證指數(shù)跌至最低點(diǎn)，跌幅達(dá)到-1.61%，然后開始反彈，最終報收-0.62%。上證指數(shù) 2016 年 11 月 9 日的走勢符合當(dāng)美國股指遭受到?jīng)_擊時，脈沖響應(yīng)函數(shù)對中國股指的影響：對中國股票指數(shù)的沖擊開始最強(qiáng)，隨后逐漸減弱。

【相似文獻(xiàn)】

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1 Rabab Abdelrahman;呂潔華;;基于向量誤差修正模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)的中蘇貿(mào)易對蘇丹經(jīng)濟(jì)增長的影響分析[J];統(tǒng)計(jì)與咨詢;2018年02期

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3 車樹林;李蘇南;;江蘇省文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的供需分析——基于面板協(xié)整檢驗(yàn)與脈沖響應(yīng)函數(shù)的實(shí)證研究[J];文化產(chǎn)業(yè)研究;2017年01期

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10 詹小穎;;對外直接投資對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整效應(yīng)——基于廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)的實(shí)證分析[J];江漢論壇;2011年06期

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1 郜振綱;陳紀(jì)康;段文洋;馬山;;脈沖響應(yīng)函數(shù)和泰勒展開邊界元法相結(jié)合的船舶運(yùn)動計(jì)算分析[A];第十四屆全國水動力學(xué)學(xué)術(shù)會議暨第二十八屆全國水動力學(xué)研討會文集（下冊）[C];2017年

2 莊龍;許道寶;;低波段大波束角SAR脈沖響應(yīng)函數(shù)特性研究[A];第四屆高分辨率對地觀測學(xué)術(shù)年會論文集[C];2017年

3 王s

本文編號：2818066