發(fā)布時(shí)間：2020-12-03 10:56

　　市場(chǎng)指數(shù)或者個(gè)股價(jià)格在毫無(wú)信息預(yù)告的背景下,突然大幅度下跌,這種現(xiàn)象被稱為股價(jià)崩盤或者股價(jià)暴跌�！肮蓛r(jià)崩盤”作為資本市場(chǎng)的一個(gè)重要現(xiàn)象,嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)的穩(wěn)定以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而我國(guó)大多數(shù)投資者均為散戶,由于其過(guò)度自信、保守主義、處置效應(yīng)、從眾效應(yīng)等心理因素的影響,對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生認(rèn)識(shí)偏差,這種偏差預(yù)期稱為投資者情緒。經(jīng)濟(jì)史實(shí)和理論邏輯都已經(jīng)證明,資本市場(chǎng)上投資者高漲或低迷的情緒會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格系統(tǒng)性地偏離其基本價(jià)值,并有可能對(duì)企業(yè)管理者的決策產(chǎn)生重要影響。本文從管理者視角探討投資者情緒對(duì)我國(guó)上市公司股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制,并提出防范股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。本文從管理者理性和非理性兩個(gè)視角展開(kāi)研究,梳理了投資者情緒對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制,以2012-2016年滬、深兩市A股上市公司為樣本,利用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型,檢驗(yàn)投資者情緒對(duì)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響以及檢驗(yàn)管理者樂(lè)觀主義在此關(guān)系中的中介效應(yīng),并且基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與機(jī)構(gòu)持股的不同對(duì)投資情緒與崩盤風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系進(jìn)行了有中介的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明:第一,投資者情緒高漲,將顯著提高未來(lái)崩盤風(fēng)險(xiǎn);第二,管理者樂(lè)觀主義在投資者情緒對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響中起... 

【文章來(lái)源】：湖南師范大學(xué)湖南省 211工程院校

【文章頁(yè)數(shù)】：80 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－１本文的技術(shù)路線??注：圖中①，②表示不同的研究視角

表２－１?２０１１－２０１７年間Ａ股上市公司股價(jià)崩盤現(xiàn)象統(tǒng)計(jì)表??發(fā)生股價(jià)崩盤的未發(fā)生股價(jià)崩盤的公樣本公司數(shù)發(fā)生股價(jià)崩盤公司占觀測(cè)值??年份??公司數(shù)?司數(shù)?量?的數(shù)量比例??２０１１?１９９?１９２９?２１２８?９．３５％??２０１２?３０６?２０６２?２３６８?１２．９２％??２０１３?１５８?２２５８?２４１６?６．５４％??２０１４?１９１?２２６８?２４５９?７．７７％??２０１５?２４２?２３１１?２５５３?９．４８％??２０１６?２７１?２３７８?２６４９?１０．２３％??２０１７?３４０?２１３１?２４７１?１３．７６％??人、丨?１０．０２％?（總體比例）??合計(jì)?１７０７?１５３３７?１７０４４???１０．０１％?（年度均值）??

者情緒影響股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，部分是通過(guò)管理者理性反應(yīng)渠道（股權(quán)融資??渠道和理性迎合渠道）發(fā)揮作用，而至少另一部分是通過(guò)管理者樂(lè)觀主義的中介??渠道發(fā)揮作用的。（如圖３－１）??有限理性??＇企業(yè)管理者＇??－．樂(lè)觀主義?＼??Ｘ?（中介效應(yīng)）＼??—乙—＾企業(yè)管理者?ｒ￣—??投資者情緒—？？股＿資—？股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)????？理性迎合?＾???＼?／??理性??圖３－１投資者情緒對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響路徑??３．１管理者理性視角下投資者情緒對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)理分析??在企業(yè)管理者理性而投資者有限理性的假設(shè)下，一方面，投資者情緒影響股??價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)融資渠道表現(xiàn)在：投資者情緒越高漲，上市公司股權(quán)融資越容??易，基于股價(jià)的薪酬激勵(lì)強(qiáng)度降低，上市公司往往更加偏好增發(fā)（徐楓和胡鞍鋼，??２０１２）?［２８］，或者進(jìn)行過(guò)度投資（黃宏斌和劉志遠(yuǎn)，２０１３）?這些可能引發(fā)管??１９??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]投資者情緒對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響研究[J]. 李昊洋,程小可,鄭立東.  軟科學(xué). 2017(07)
[2]對(duì)投資者情緒與股市崩盤風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的檢驗(yàn)[J]. 劉桂榮,顏夢(mèng)雅,金永紅.  財(cái)會(huì)月刊. 2017(05)
[3]信息披露質(zhì)量與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn):分析師預(yù)測(cè)的中介作用[J]. 肖土盛,宋順林,李路.  財(cái)經(jīng)研究. 2017(02)
[4]退市監(jiān)管與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[J]. 林樂(lè),鄭登津.  中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2016(12)
[5]政府層級(jí)、審計(jì)意見(jiàn)與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[J]. 潘秀麗,王娟.  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2016(11)
[6]社會(huì)信任與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[J]. 劉寶華,羅宏,周微,楊行.  財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2016(09)
[7]客戶集中度與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn):火上澆油還是揚(yáng)湯止沸[J]. 褚劍,方軍雄.  經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理. 2016(07)
[8]社會(huì)審計(jì)監(jiān)管與資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范研究——基于股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的視角[J]. 馬可哪吶,唐凱桃,郝莉莉.  山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2016(08)
[9]社會(huì)責(zé)任披露對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響研究:基于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的中介機(jī)理[J]. 權(quán)小鋒,肖紅軍.  中國(guó)軟科學(xué). 2016(06)
[10]代理成本、媒體關(guān)注與股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)[J]. 陳翔宇,萬(wàn)鵬.  會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究. 2016(03)

博士論文
[1]投資者情緒對(duì)企業(yè)投資行為的影響研究[D]. 花貴如.南開(kāi)大學(xué) 2010

碩士論文
[1]投資者情緒對(duì)股票收益的影響[D]. 宋艷西.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2014
[2]我國(guó)上市公司成本粘性問(wèn)題研究[D]. 宋華雨.山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 2013



本文編號(hào)：2896299