投資者情緒與波動率“杠桿效應”
發(fā)布時間：2020-12-04 22:06
波動率“杠桿效應”指負的收益沖擊比正的收益沖擊更能增大波動率。傳統(tǒng)金融理論對此的解釋能力有限,因而越來越多的文獻開始從行為金融學的角度來解釋這一特征事實。投資者情緒作為行為金融學中的一個重要概念,它反映了投資者的認知偏差和非理性的投資決策,能系統(tǒng)性的影響股票定價和價格波動。本文通過實證檢驗投資者情緒對波動率“杠桿效應”的影響,彌補了傳統(tǒng)金融理論解釋波動率“杠桿效應”的不足,對投資組合優(yōu)化、風險管理、期權定價、市場監(jiān)管等提供了新的思路。首先,基于封閉基金折價率、股利補償、市場換手率、消費者信心指數(shù)、新增開戶數(shù)目,用主成分分析法構(gòu)建投資者情緒指數(shù)。然后本文開創(chuàng)性的利用小波分析分解投資者情緒指數(shù),以此定義投資者短線情緒和投資者長線情緒。以2003年3月3日-2017年3月31日上證綜指5分鐘收益率構(gòu)建每日已實現(xiàn)波動率,然后檢驗投資者總體情緒、短線情緒和長線情緒對波動率“杠桿效應”的影響。結(jié)果表明,投資者情緒對波動率“杠桿效應”的作用取決于短線和長線情緒的相對比例,其中投資者短線情緒會削弱波動率“杠桿效應”,而投資者長線情緒則會增強波動率“杠桿效應”。本文從四個方面進行了穩(wěn)健性檢驗:考慮在投資...
【文章來源】：上海交通大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：71 頁
【學位級別】：碩士
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
1.1 問題的提出
1.2 研究思路
1.3 研究意義
1.4 本文結(jié)構(gòu)
第二章 文獻綜述
2.1 波動率“杠桿效應”
2.2 投資者情緒的文獻綜述
2.3 本章小結(jié)
第三章 投資者情緒指數(shù)的構(gòu)建與小波分析
3.1 本文對投資者情緒的定義
3.2 變量選取和描述性統(tǒng)計
3.3 主成分分析構(gòu)建投資者情緒指數(shù)
3.4 小波分析投資者情緒指數(shù)
3.4.1 小波分析的原理
3.4.2 投資者短線情緒和投資者長線情緒
3.4.3 小波分析投資者情緒指數(shù)的結(jié)果分析
3.5 本章小結(jié)
第四章 投資者情緒和波動率“杠桿效應”
4.1 研究假設
4.2 檢驗模型
4.3 檢驗結(jié)果與分析
4.3.1 波動率“杠桿效應”檢驗結(jié)果
4.3.2 投資者情緒與波動率“杠桿效應”
4.4 本章小結(jié)
第五章 穩(wěn)健性分析
5.1 投資者情緒指數(shù)中加入IPO變量
5.2 不同股票指數(shù)
5.3 剔除宏觀經(jīng)濟因素
5.3.1 宏觀經(jīng)濟變量的選取
5.3.2 回歸檢驗
5.4 GARCH族波動率模型
5.4.1 改進E-GARCH模型
5.4.2 改進Component-GARCH模型
5.4.3 改進GARCH-in-Mean模型
5.5 本章小結(jié)
第六章 研究展望與監(jiān)管建議
6.1 研究展望
6.1.1 不變方差彈性（CEV）
6.1.2 最優(yōu)期現(xiàn)避險比率
6.1.3 其他研究展望
6.2 監(jiān)管建議
第七章 全文總結(jié)
參考文獻
致謝
攻讀碩士學位期間已發(fā)表或錄用的論文
【參考文獻】：
期刊論文
[1]投資者情緒如何影響股票定價?——基于IPO公司的實證研究[J]. 宋順林,王彥超. 管理科學學報. 2016(05)
[2]投資者信息敏感度非對稱性與績差股效應[J]. 李臘生,黃孝祥,孫茜. 統(tǒng)計研究. 2016(03)
[3]市場流動性與市場預期的動態(tài)相關結(jié)構(gòu)研究——基于ARMA-GJR-GARCH-Copula模型分析[J]. 姚登寶,劉曉星,張旭. 中國管理科學. 2016(02)
[4]股票市場的羊群行為與波動:關聯(lián)及其演化——來自深圳股票市場的證據(jù)[J]. 顧榮寶,劉海飛,李心丹,李龍. 管理科學學報. 2015(11)
[5]我國股市波動信息沿時間尺度流動的非對稱性[J]. 李志強,涂雄苓. 統(tǒng)計研究. 2015(08)
[6]投資者情緒、意見分歧與中國股市IPO之謎[J]. 俞紅海,李心丹,耿子揚. 管理科學學報. 2015(03)
[7]投資者情緒、主觀信念調(diào)整與市場波動[J]. 張宗新,王海亮. 金融研究. 2013(04)
[8]中國股市波動率的雙重不對稱性及其解釋——基于MS-TGARCH模型的MCMC估計和分析[J]. 朱鈞鈞,謝識予. 金融研究. 2011(03)
[9]我國股市波動的長記憶性與貨幣政策的非對稱性研究[J]. 顧巧明. 中國經(jīng)濟問題. 2011(01)
[10]中國IPO市場周期:基于投資者情緒與政府擇時發(fā)行的分析[J]. 邵新建,巫和懋,覃家琦,王道平. 金融研究. 2010(11)
本文編號：2898302
【文章來源】：上海交通大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：71 頁
【學位級別】：碩士
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
1.1 問題的提出
1.2 研究思路
1.3 研究意義
1.4 本文結(jié)構(gòu)
第二章 文獻綜述
2.1 波動率“杠桿效應”
2.2 投資者情緒的文獻綜述
2.3 本章小結(jié)
第三章 投資者情緒指數(shù)的構(gòu)建與小波分析
3.1 本文對投資者情緒的定義
3.2 變量選取和描述性統(tǒng)計
3.3 主成分分析構(gòu)建投資者情緒指數(shù)
3.4 小波分析投資者情緒指數(shù)
3.4.1 小波分析的原理
3.4.2 投資者短線情緒和投資者長線情緒
3.4.3 小波分析投資者情緒指數(shù)的結(jié)果分析
3.5 本章小結(jié)
第四章 投資者情緒和波動率“杠桿效應”
4.1 研究假設
4.2 檢驗模型
4.3 檢驗結(jié)果與分析
4.3.1 波動率“杠桿效應”檢驗結(jié)果
4.3.2 投資者情緒與波動率“杠桿效應”
4.4 本章小結(jié)
第五章 穩(wěn)健性分析
5.1 投資者情緒指數(shù)中加入IPO變量
5.2 不同股票指數(shù)
5.3 剔除宏觀經(jīng)濟因素
5.3.1 宏觀經(jīng)濟變量的選取
5.3.2 回歸檢驗
5.4 GARCH族波動率模型
5.4.1 改進E-GARCH模型
5.4.2 改進Component-GARCH模型
5.4.3 改進GARCH-in-Mean模型
5.5 本章小結(jié)
第六章 研究展望與監(jiān)管建議
6.1 研究展望
6.1.1 不變方差彈性（CEV）
6.1.2 最優(yōu)期現(xiàn)避險比率
6.1.3 其他研究展望
6.2 監(jiān)管建議
第七章 全文總結(jié)
參考文獻
致謝
攻讀碩士學位期間已發(fā)表或錄用的論文
【參考文獻】：
期刊論文
[1]投資者情緒如何影響股票定價?——基于IPO公司的實證研究[J]. 宋順林,王彥超. 管理科學學報. 2016(05)
[2]投資者信息敏感度非對稱性與績差股效應[J]. 李臘生,黃孝祥,孫茜. 統(tǒng)計研究. 2016(03)
[3]市場流動性與市場預期的動態(tài)相關結(jié)構(gòu)研究——基于ARMA-GJR-GARCH-Copula模型分析[J]. 姚登寶,劉曉星,張旭. 中國管理科學. 2016(02)
[4]股票市場的羊群行為與波動:關聯(lián)及其演化——來自深圳股票市場的證據(jù)[J]. 顧榮寶,劉海飛,李心丹,李龍. 管理科學學報. 2015(11)
[5]我國股市波動信息沿時間尺度流動的非對稱性[J]. 李志強,涂雄苓. 統(tǒng)計研究. 2015(08)
[6]投資者情緒、意見分歧與中國股市IPO之謎[J]. 俞紅海,李心丹,耿子揚. 管理科學學報. 2015(03)
[7]投資者情緒、主觀信念調(diào)整與市場波動[J]. 張宗新,王海亮. 金融研究. 2013(04)
[8]中國股市波動率的雙重不對稱性及其解釋——基于MS-TGARCH模型的MCMC估計和分析[J]. 朱鈞鈞,謝識予. 金融研究. 2011(03)
[9]我國股市波動的長記憶性與貨幣政策的非對稱性研究[J]. 顧巧明. 中國經(jīng)濟問題. 2011(01)
[10]中國IPO市場周期:基于投資者情緒與政府擇時發(fā)行的分析[J]. 邵新建,巫和懋,覃家琦,王道平. 金融研究. 2010(11)
本文編號：2898302
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