發(fā)布時(shí)間：2024-07-04 22:42

　　2005年6月,伴隨著《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》的出臺(tái),我國(guó)流通股回購(gòu)翻開了嶄新的一頁(yè)。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)的股票回購(gòu)尚處于起步階段。因此,加深上市公司管理層、投資者對(duì)股票回購(gòu)的認(rèn)識(shí)和理解,對(duì)推進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展意義重大。 不同于一般用來(lái)衡量累計(jì)異常報(bào)酬的CAR, Ball and Brown發(fā)展應(yīng)用的異�？�(jī)效指標(biāo)(API)更適合一般的持股策略。采用事件分析法的研究結(jié)果表明,我國(guó)上市公司股票回購(gòu)對(duì)股價(jià)有積極的正向影響,存在信號(hào)傳遞效應(yīng)和信息提前泄露現(xiàn)象,且不同回購(gòu)支付方式和不同股份類型的股票回購(gòu)所傳遞的信號(hào)存在明顯差異。中國(guó)上市公司股票回購(gòu)的市場(chǎng)反應(yīng)與其不同的回購(gòu)特性以及公司持股結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、治理結(jié)構(gòu)等因素有著顯著影響。其中,回購(gòu)規(guī)模越大,回購(gòu)股份為非流通股,第一大股東持股比例越低,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債比例越小,回購(gòu)公告的市場(chǎng)反應(yīng)越大。而無(wú)形資產(chǎn)比例、閑置資金、季度市凈率、市賬比對(duì)回購(gòu)公告市場(chǎng)反應(yīng)的影響不顯著。因此,監(jiān)管部門需要加強(qiáng)對(duì)股票回購(gòu)信息披露的全方位監(jiān)督,進(jìn)一步完善我國(guó)股票回購(gòu)制度,使其成為資本市場(chǎng)一種金融創(chuàng)新的工具。

【文章頁(yè)數(shù)】：58 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖4一1樣本公司的年份分布圖

信息不詳?shù)臉颖?剔除回購(gòu)B股和H股的股票回購(gòu)樣本。按照上述原則篩選后，研究樣本包括56家公司共58次股票回購(gòu)信息公告。樣本公司的年份分布如圖4一l。由圖4一1可以看出，2005年和2006年宣告股票回購(gòu)的事件較多，分別有n次和31次，其他年份較少。圈回購(gòu)公告數(shù)圖4一1樣本公司的年....

圖5一1事件窗卜10，10〕內(nèi)的AAR和API

圖5一1事件窗卜10，10〕內(nèi)的AAR和API表5一1事件窗內(nèi)平均異常收益率(從R)時(shí)間一10一g一8一7一6一5一4一3一2AAR(%)0.122一0.0280.2800.259一0.3180.3060.7470670.763T統(tǒng)計(jì)量0.350一0.0960.7750.698一....

圖5一2不同回購(gòu)支付方式的API

5.1.1描述統(tǒng)計(jì)分析一今-AAR~es.卜esAP工圖5一1事件窗卜10，10〕內(nèi)的AAR和API表5一1事件窗內(nèi)平均異常收益率(從R)時(shí)間一10一g一8一7一6一5一4一3一2一1AAR(%)0.122一0.0280.2800.259一0.3180.3060.74....

圖5一3不同回購(gòu)股票類型的API

~債權(quán)資產(chǎn)回購(gòu)~現(xiàn)金回購(gòu)圖5一2不同回購(gòu)支付方式的API

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