發(fā)布時(shí)間：2014-09-16 12:04

【摘要】 在我國金融體系中,證券行業(yè)在資金融通、資源配置、財(cái)富管理等方面發(fā)揮著不可替代的作用。由于行業(yè)特點(diǎn),證券公司面臨著形式多樣、性質(zhì)復(fù)雜的各種風(fēng)險(xiǎn),能否對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理已成為影響公司生存發(fā)展的重要因素。我國證券公司發(fā)展歷史較短,在經(jīng)歷了2004-2007年綜合整治后,風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制能力得到提升。但隨著各種新業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展和環(huán)境的變化,部分證券公司在風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控建設(shè)上相對滯后,由此引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件嚴(yán)重影響了公司的正常發(fā)展。外部機(jī)構(gòu)監(jiān)管和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)是證券公司防范風(fēng)險(xiǎn)、健康發(fā)展的兩大保障,但外部監(jiān)管往往信息成本高且針對性不強(qiáng),對證券公司而言,加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制建設(shè)才是根本性措施。本文運(yùn)用案例分析方法對我國證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行個(gè)案與一般性研究。首先對風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制相關(guān)理論進(jìn)行回顧,進(jìn)而對證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)和必要性進(jìn)行總結(jié)。接下來文章分析了我國證券公司發(fā)展歷史和現(xiàn)狀,指出風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制現(xiàn)狀形成的背景,并總結(jié)出證券公司現(xiàn)階段在風(fēng)險(xiǎn)管理上存在股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡、公司監(jiān)督層缺少獨(dú)立性、內(nèi)部人控制問題嚴(yán)重、風(fēng)險(xiǎn)管理部門設(shè)置不合理、風(fēng)險(xiǎn)管理人力資源建設(shè)薄弱等問題。在此基礎(chǔ)上,運(yùn)用《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》的框架,重點(diǎn)分析了光大證券“8.16”事件的發(fā)生經(jīng)過,指出光大證券在風(fēng)險(xiǎn)管理的重要環(huán)節(jié),即信息系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控及報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急機(jī)制、管理組織結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制方面存在的嚴(yán)重缺陷。在總結(jié)我國證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理存在的一般性問題和光大證券暴露出來的突出問題的基礎(chǔ)上,本文結(jié)合高盛風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn),提出改進(jìn)我國證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的六條措施：增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理信息技術(shù)建設(shè),強(qiáng)化先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理手段的運(yùn)用；建立統(tǒng)一的實(shí)時(shí)風(fēng)控系統(tǒng),完善風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告流程及路徑；建立有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急機(jī)制；通過合理設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理部門職責(zé)和加大資源投入,提升風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)能力；優(yōu)化證券公司治理結(jié)構(gòu),促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理有效實(shí)施；在外部監(jiān)管上,應(yīng)加強(qiáng)證券交易前端控制,通過設(shè)置“熔斷機(jī)制”等制度,防范風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊。
 
【關(guān)鍵詞】 風(fēng)險(xiǎn)管理； 證券公司； “8.16”事件；

第一章緒言

1.1研究背景
在2008年全球金融危機(jī)中,美國投資銀行業(yè)遭受重創(chuàng),五大投行中雷曼兄弟宣布破產(chǎn),美林、貝爾斯登被商業(yè)銀行并購,高盛、摩根士丹利轉(zhuǎn)型商業(yè)銀行接受美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管。在危機(jī)爆發(fā)前,金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新一直是美國投資銀行業(yè)務(wù)重點(diǎn),而相應(yīng)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理卻缺少應(yīng)有關(guān)注。在市場出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭,信心極度低迷的極端情況下,一直以來為投行所重點(diǎn)依賴的VAR、Monte Carlo等風(fēng)險(xiǎn)管理模型紛紛失效,導(dǎo)致公司無力應(yīng)對突如其來的巨額損失�？梢哉f,風(fēng)險(xiǎn)管理不力是此次美國投資銀行遭受如此大沖擊的重要原因。我國證券業(yè)歷經(jīng)近二十年的快速發(fā)展,己經(jīng)逐漸成為我國金融體系中一支不可或缺的重要力量。1987年深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司正式成立,成為我國第一家真正意義上的證券公司。隨著1990、1991年上海證券交易所和深圳證券交易所的開業(yè),我國證券行業(yè)迎來發(fā)展黃金期。但由于風(fēng)險(xiǎn)意識和風(fēng)險(xiǎn)管理能力薄弱,市場操縱、挪用客戶資金等問題頻繁發(fā)生,許多證券公司為此付出了沉重的代價(jià),甚至被接管、關(guān)閉:萬國證券因?yàn)樵?ldquo;3.27”國債期貨事件中的違規(guī)操作被申銀證券合并;南方證券因?yàn)榕灿每蛻舯ＷC金和自營業(yè)務(wù)巨額虧損被清算重組;華夏證券深陷實(shí)業(yè)投資泥沼以及違規(guī)委托理財(cái)被撤銷業(yè)務(wù)許可2004年8月以證監(jiān)會(huì)為中心的國家部委和地方政府開展證券公司綜合整治,在此次行動(dòng)中,一共有31家高風(fēng)險(xiǎn)證券公司被處置,19家公司遭到撤銷。由此可見,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控能力是證券公司長久經(jīng)營的重要保障。
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1.2研究思路
本文結(jié)構(gòu)安排如下:第一章為緒論,介紹本文的研宄背景、研宄意義、研究思路及總體框架。第二章概述企業(yè)內(nèi)部控制、證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論和最新發(fā)展,針對證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理特點(diǎn),對證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制以及兩者之間的關(guān)系進(jìn)行:闡述。第三章在對我國證券行業(yè)發(fā)展歷史和現(xiàn)狀進(jìn)行梳理,分析證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制現(xiàn)狀形成背景,并指出我國證券公司在鳳險(xiǎn)管理方面的現(xiàn)狀和所存在問題。第四章對光大證券“8.16”事件進(jìn)行回顧,分析事件暴露出的光大證券在風(fēng)險(xiǎn)控制設(shè)計(jì)實(shí)施和風(fēng)險(xiǎn)管理組織等方面的缺陷。第五章結(jié)合國內(nèi)證券公司現(xiàn)狀及光大證券事件中暴露出來的突出問題,以高盛公司和證券公司全面管理規(guī)范作為參照,從信息系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)及管理、公司治理和外部監(jiān)管等方面提出完善我國證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制建設(shè)的建議。第六章對前文進(jìn)行總結(jié),并指出本文的不足和局限性。與一般企業(yè)相比,證券公司在經(jīng)營中面臨的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜也更為重大,對證券公司而言,風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到證券公司的生存發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)會(huì)給證券公司經(jīng)營帶來嚴(yán)重的影響,甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)關(guān)閉,給整個(gè)金融市場帶來影響,而建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制體系是提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力的重要手段。
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第二章證券公司內(nèi)部控制及風(fēng)險(xiǎn)理論研究


2.1企業(yè)內(nèi)部控制理論
2.1.1內(nèi)部控制理論的發(fā)展
本章從內(nèi)部控制理論出發(fā),概述了企業(yè)內(nèi)部控制理論的發(fā)展及其主要內(nèi)容,就內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理的異同和關(guān)系作了說明。緊接著結(jié)合證券公司風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理特點(diǎn),指出證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性和所要達(dá)成目標(biāo)。最后描述了國內(nèi)外證券公司監(jiān)管規(guī)范,并進(jìn)行了比較。內(nèi)部控制活動(dòng)在企業(yè)中的應(yīng)用由來已久,但形成真正意義上的企業(yè)內(nèi)部控制理論則是在20世紀(jì)40年代,內(nèi)部控制的發(fā)展經(jīng)歷了大致4個(gè)階段:1、內(nèi)部牽制階段。20世紀(jì)40年代以前,企業(yè)的經(jīng)營管理相對簡單,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常出現(xiàn)在個(gè)人操作失誤或者舞弊上,此階段的內(nèi)部控制以查錯(cuò)防弊為目的。在實(shí)踐中,企業(yè)的管理者逐漸意識到兩個(gè)或者兩個(gè)以上人員發(fā)生同樣錯(cuò)誤或者相互勾結(jié)舞弊的機(jī)會(huì)比單獨(dú)一個(gè)人要小很多,管理者開始通過合理的職位設(shè)置使不相容職位相分離,員工間通過互相核對賬目、互相牽制實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)信息、企業(yè)資產(chǎn)的控制。在管理的實(shí)踐中,內(nèi)部牽制開始逐漸形成理論。
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2.2風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制
2.2.1風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)管理是組織或個(gè)人對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別、計(jì)算、評價(jià),釆用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)分散等手段,對風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效控制和妥善處理風(fēng)險(xiǎn)所致?lián)p失的后果,目的是降低風(fēng)險(xiǎn)的消極結(jié)果。1901 年美國學(xué)者 Willett將風(fēng)險(xiǎn)定義為:"風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生不確定性的客觀體現(xiàn)”。該定義揭示了風(fēng)險(xiǎn)的三層含義:即風(fēng)險(xiǎn)是一種不確定性、風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的、風(fēng)險(xiǎn)為人們所厭惡。我國學(xué)者葉永剛在《金融工程概論》中認(rèn)為:“不確定性就是風(fēng)險(xiǎn),未來的不確定性是風(fēng)險(xiǎn)形成的根源”。從上述理論探討中可以看出,對于風(fēng)險(xiǎn)的定義,大概有兩種:一是風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為不確定性,而另一種定義則是損失的不確定性。結(jié)合本文研究目的,本文認(rèn)為:(1)風(fēng)險(xiǎn)是引發(fā)、造成損失的可能性或不確定性;(2)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,但人們可以通過主觀行動(dòng)對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防和控制。由于風(fēng)險(xiǎn)管理需要放棄某些機(jī)會(huì)并耗費(fèi)資金、技術(shù)、人力等資源,風(fēng)險(xiǎn)管理的成本問題不容忽視,理想的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)當(dāng)同時(shí)遵循謹(jǐn)慎性和成本效益原則�，F(xiàn)實(shí)中不斷面臨著來自內(nèi)外部的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)實(shí)際上也是一個(gè)不斷對影響企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的過程。
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第三章我國證券公司的發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀.......37
3.1我國證券公司總體現(xiàn)狀.......37
3.2風(fēng)險(xiǎn)管理問題.......49
第四章光大證券風(fēng)險(xiǎn)管理:基于“8.16”事件的分析.......57
4.1“8.16”事件回顧.......61
4.2策略交易程序下單錯(cuò)誤.......61
4.3光大證券風(fēng)險(xiǎn)缺陷分析....... 67
第五章完善我國證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的建議....... 82
5.1信息系統(tǒng).......82
5.2 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與傳遞.......86

第五章完善我國證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

5.1信息系統(tǒng)策略交易
從我國證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀和光大證券“8.16”事件中我們可以看到,我國證券公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面還很薄弱,面對證券業(yè)日益復(fù)雜多變的風(fēng)險(xiǎn)沖擊,證券公司應(yīng)當(dāng)著力提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。本章結(jié)合證券公司全面管理規(guī)范以及高盛公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和做法,從信息系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)信息的監(jiān)控與傳遞、風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理治理基礎(chǔ)以及外部監(jiān)管六方面提出相應(yīng)的改進(jìn)建議,以期為證券公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理提供參考。系統(tǒng)缺陷是光大證券出現(xiàn)交易事故的直接原因,其背后暴露出來的是光大證券在信息技術(shù)力量、信息技術(shù)管理流程上的一系列問題。科技的發(fā)展大大提高了證券公司的運(yùn)營效率,同時(shí)也帶來了新的安全挑戰(zhàn)。安全可靠的信息系統(tǒng)能夠?yàn)樽C券公司經(jīng)紀(jì)交易、頭寸管理、清算交割等提供高效服務(wù),從而改善風(fēng)險(xiǎn)管理的及時(shí)性和有效性,是公司核心競爭力的重要組成部分。歐美國家證券市場發(fā)展歷史較早,歐美投資銀行信息技術(shù)部門在組織架構(gòu)、技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)及應(yīng)用方面較為成熟。高盛的信息技術(shù)部門擁有員工超過8000人,是高盛最大的部門之一,規(guī)模超過了不少專業(yè)IT公司,同時(shí)也是高盛最重要的部門之一。在高盛內(nèi)部,信息技術(shù)部按照業(yè)務(wù)條塊劃分為不同的單元,包括銷售交易、投資管理、投資研究等營收部門,也包括合規(guī)、控制、人力資源等支持部門。
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第六章結(jié)語
本文從證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論和文獻(xiàn)出發(fā),對證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行理論探討。然后對我國證券行業(yè)發(fā)展歷史和最新現(xiàn)狀進(jìn)行梳理,指出我國證券公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的不足。隨后針對光大“8.16”事件中公司風(fēng)險(xiǎn)管理問題進(jìn)行分析,總結(jié)出光大證券在風(fēng)險(xiǎn)管理上存在的缺陷,以《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》為指引,在借鑒國外券商先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上提出改進(jìn)方向和解決措施。通過研宄,本文得出以下幾點(diǎn)結(jié)論:1、目前,我國證券公司雖然歷經(jīng)多次,但在風(fēng)險(xiǎn)管理水平上仍然難以完全適應(yīng)快速發(fā)展的業(yè)務(wù)需要,特別是在風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)體系的建設(shè)上,突出表現(xiàn)為:股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡、公司監(jiān)督層缺少獨(dú)立性、內(nèi)部人控制問題嚴(yán)重、風(fēng)險(xiǎn)管理部門設(shè)置不合理、風(fēng)險(xiǎn)管理人力資源薄弱。2、光大證券在風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和管理體系上的缺陷是造成風(fēng)險(xiǎn)事故的主要原因。這些缺陷主要涉及公司的信息系統(tǒng)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)信息溝通、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)和公司治理機(jī)制。3、針對我國證券公司在風(fēng)險(xiǎn)管理存在的一般性問題和光大證券暴露出來的突出問題,可以參照《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》要求,結(jié)合高盛集團(tuán)管理經(jīng)驗(yàn),采取以下措施加以改進(jìn):(1)增進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理信息技術(shù)建設(shè),強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理手段;(2)建立統(tǒng)一的實(shí)時(shí)風(fēng)控系統(tǒng),完善風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告流程及路徑;(3)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急機(jī)制;(4)通過合理設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理部門職責(zé)和加大資源投入,增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力;(5)優(yōu)化證券公司治理結(jié)構(gòu),促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理有效實(shí)施;(6)在外部監(jiān)管上,應(yīng)加強(qiáng)證券交易前端控制,通過設(shè)置“熔斷機(jī)制”等制度,防范風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊。
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本文編號：8994