發(fā)布時(shí)間：2020-11-19 20:03

　　 作為金融市場經(jīng)濟(jì)體系的核心部分,資本市場在影響中國社會經(jīng)濟(jì)生活的因素中占據(jù)著越來越重要的地位。只有高效率的資本市場才能夠?qū)⒂邢薜馁Y源配置到效益最優(yōu)的企業(yè)及行業(yè)中,進(jìn)而創(chuàng)造最大產(chǎn)出、實(shí)現(xiàn)社會福利最大化,所以研究資本市場效率有著重大意義。本文將以最具代表性的股票市場為研究對象,詳細(xì)研究中國股票市場的效率問題。 中國股票市場的效率問題一直是國內(nèi)學(xué)者研究的焦點(diǎn),不少學(xué)者通過實(shí)證研究認(rèn)為股票市場是弱式有效的,但也有學(xué)者對此結(jié)論提出異議,認(rèn)為國外的研究模型并不適合我國的資本市場,由此得出的結(jié)論可信度是很低的。本文認(rèn)為中國股票市場雖與國外成熟股票市場有許多不同之處,但借鑒國外的研究模型來分析中國股票市場還是有一定意義的。只不過若要真正的提高中國股票市場的效率,還需要結(jié)合中國具體的市場環(huán)境,從自身制度缺陷方面變革改進(jìn)。 本文首先給出國內(nèi)外學(xué)者對資本市場效率的不同定義,確定本文所依據(jù)的資本市場效率的分類方法是由West和Tinic提出的資本市場有效性的分類方法。參照West和Tinic對資本市場效率的分類方法,資本市場效率分為外在效率和內(nèi)在效率,也叫做定價(jià)效率和運(yùn)行效率。本文所認(rèn)同的定義為,股票市場效率分為外在效率和內(nèi)在效率,外在效率即定價(jià)效率,是指市場中有關(guān)資產(chǎn)的信息具有較高的透明度,每個(gè)投資者能得到等量等質(zhì)即時(shí)的信息,在此基礎(chǔ)上證券的價(jià)格能根據(jù)有關(guān)信息作出及時(shí)快速的反映；內(nèi)在效率即運(yùn)行效率,表現(xiàn)為資本市場能在最短時(shí)間內(nèi)以最低的成本為投資者完成一筆合意交易的這樣一種狀態(tài),成本包括有價(jià)證券的發(fā)行成本、上市成本、交易成本等。 本文隨后對國內(nèi)有關(guān)股票市場效率的已有研究成果進(jìn)行綜述,并對不同的統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行比較評價(jià)。在把握當(dāng)今學(xué)術(shù)界前言理論的提前下,本文將利用多種統(tǒng)計(jì)分析方法對中國股票市場的效率問題進(jìn)行實(shí)證分析,對定價(jià)效率的檢驗(yàn)是選取上證綜合指數(shù)的收益率序列,運(yùn)用序列相關(guān)性檢驗(yàn)、游程檢驗(yàn)等方法進(jìn)行的。實(shí)證結(jié)果表明隨著時(shí)間的發(fā)展,我國股票市場運(yùn)行已具有隨機(jī)性,股票市場的效率正逐漸提高,基本上達(dá)到了弱式有效。通過對分段數(shù)據(jù)的分析,我們可以看到第一階段的有效性較強(qiáng)于第二階段,說明經(jīng)濟(jì)形勢的變化降低了我國股票市場的有效性,外界不利因素對我國股票市場的影響還是顯著的,股票市場的有效性還有待提高。對運(yùn)行效率的檢驗(yàn)是以97年5月10日至08年4月24日期間,六次重大的印花稅率調(diào)整為時(shí)間分割點(diǎn),選取上證綜合指數(shù)上海A股指數(shù)、深證綜合指數(shù)和深證成分A股指數(shù)四個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù),運(yùn)用事件研究法及非參數(shù)方法進(jìn)行的,實(shí)證結(jié)果表明97、98年兩次印花稅率的調(diào)整對股價(jià)的影響與已有理論正好相反,印花稅率提高,股價(jià)指數(shù)收益率也提高,印花稅率下降,30天收益率均值也下降,由此認(rèn)為在此階段我國股票市場的效率是較低的。而01年到08年的四次印花稅率的調(diào)整效應(yīng)則與理論相符,說明我國股票市場的運(yùn)行效率正在逐步提高,股票市場發(fā)展日漸成熟,已逐步具有有效性。綜合以上兩個(gè)方面,本文認(rèn)為我國股票市場的定價(jià)效率和外在效率雖有所提高,仍是較低的,因此我國股票市場效率是比較低的,需要根據(jù)具體問題,采取有效措施進(jìn)一步提高,將有限資源更有效的利用起來,促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定健康增長。 接下來本文將從宏觀角度,對股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)的長期關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。通過利用協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰檢驗(yàn),對反映股票市場發(fā)展情況的三個(gè)指標(biāo)與GDP增長率之間的關(guān)系進(jìn)行分析,結(jié)果表明資本市場對宏觀經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用較弱,說明股票市場自身發(fā)展還不夠完善,股票市場的效率還有待提高。 整體上看,股票市場已基本存在弱式效率,但仍有很多方面需要完善加強(qiáng)。最后,本文將針對具體問題,提出不同政策建議。
【學(xué)位單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

中國股票市場效率的實(shí)證分析圖3一1上證綜合指數(shù)日收益率序列自相關(guān)系數(shù)圖由表3一3和圖3一1可以看出，有9個(gè)自相關(guān)系數(shù)在5%的顯著水平下顯著異于O，有3階、4階、5階、6階、8階、11階、12階、25階、27階這9個(gè)自相關(guān)系數(shù)的絕對值較大，在5%的置信水平上顯著異于零。其他階數(shù)的自相關(guān)系數(shù)的絕對值較小，皆小于0.02922，從以上分析中可以看出，收益率序列的自相關(guān)系數(shù)呈現(xiàn)出先大后小的趨勢。從圖中可看出這樣的趨勢，即滯后期越長，則相關(guān)性越小，可以認(rèn)為，在滯后期較短時(shí)，當(dāng)天的股指對未來較短天數(shù)內(nèi)的股指走向具有指導(dǎo)功能

《〕15二 20253035止琢O圖3一2上證綜合指數(shù)日收益率序列自相關(guān)系數(shù)圖從表3一4和圖3一2中可以看出，有6個(gè)自相關(guān)系數(shù)在5%的顯著水平下顯著異于。，有12階、15階、21階、25階、29階、34階這6個(gè)自相關(guān)系數(shù)的絕對值較大，在5%的置信水平上顯著異于零。其他階數(shù)的自相關(guān)系數(shù)的絕對值較小，皆小于0.0395。與不分時(shí)間段的數(shù)據(jù)相比較，可以看出收益率序列的自相關(guān)系數(shù)沒有呈現(xiàn)出先大后小的趨勢，并且分時(shí)間段數(shù)據(jù)的自相關(guān)系數(shù)在5%的置信水平上顯著異于零的個(gè)數(shù)小于不分時(shí)間段的情況，且大小分布比較均衡，由此可以認(rèn)為
【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 王帥林;;我國商業(yè)銀行盈利能力影響因素的實(shí)證分析[J];武漢商業(yè)服務(wù)學(xué)院學(xué)報(bào);2011年04期

2 曲巖;;企業(yè)知識型員工激勵因素的實(shí)證分析[J];黨政干部學(xué)刊;2011年06期

3 周偉文;;FDI促進(jìn)我國生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展的實(shí)證研究[J];經(jīng)營管理者;2011年13期

4 劉艷華;駱永民;;我國農(nóng)村信貸配給福利效應(yīng)的實(shí)證分析[J];石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào);2011年03期

5 沈楓;;世界制藥企業(yè)國際化經(jīng)營的實(shí)證分析及借鑒[J];中國市場;2011年18期

6 張瓊;趙杰強(qiáng);;我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與熱錢的實(shí)證研究[J];特區(qū)經(jīng)濟(jì);2011年07期

7 張向妮;;我國固定資產(chǎn)投資對GDP影響的實(shí)證分析[J];東方企業(yè)文化;2011年08期

8 盧銳;許寧;;增值稅轉(zhuǎn)型對上市公司固定資產(chǎn)投資的影響研究[J];稅務(wù)研究;2011年06期

9 梁剛;張雷;;北京動漫受眾實(shí)證分析[J];北京郵電大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版);2011年04期

10 周葛亮;;房地產(chǎn)價(jià)格影響因素研究——基于probit模型的視角[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2011年24期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 王維剛;中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)成長特征與機(jī)理研究[D];同濟(jì)大學(xué);2007年

2 宋榮興;城市生態(tài)系統(tǒng)可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)體系與實(shí)證研究[D];中國海洋大學(xué);2007年

3 宋志華;中國政府衛(wèi)生支出的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與績效研究[D];東北大學(xué)　;2010年

4 高戰(zhàn)榮;大學(xué)英語教師知識結(jié)構(gòu)研究[D];東北師范大學(xué);2008年

5 楊奇志;中國股票市場個(gè)體投資者行為研究[D];華東師范大學(xué);2005年

6 楊靜文;創(chuàng)業(yè)理論視角下企業(yè)集群發(fā)育形成機(jī)理研究[D];南京理工大學(xué);2005年

7 亓宗寶;農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)法律保障研究[D];山東農(nóng)業(yè)大學(xué);2008年

8 毛飛;蘋果種植戶銷售行為研究[D];西北農(nóng)林科技大學(xué);2009年

9 王火根;中國經(jīng)濟(jì)增長與能源消費(fèi)內(nèi)在關(guān)系研究[D];華僑大學(xué);2008年

10 徐小飛;內(nèi)生增長模型的理論分析與實(shí)證研究[D];華僑大學(xué);2005年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 劉美倩;中國股票市場效率的實(shí)證分析[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

2 李長文;民族自治地方公務(wù)員能力建設(shè)的理論及實(shí)證分析[D];新疆大學(xué);2005年

3 王濤;訂單農(nóng)業(yè)的發(fā)展與規(guī)范化管理[D];中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院;2004年

4 彭嵐;產(chǎn)品質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量[D];四川大學(xué);2005年

5 許華;稅收對股利政策的影響及實(shí)證分析[D];四川大學(xué);2005年

6 洪敏;縣級政府或有負(fù)債問題研究[D];華東師范大學(xué);2006年

7 陳輝發(fā);我國上市公司獨(dú)立董事制度與公司業(yè)績的實(shí)證研究[D];湖南大學(xué);2005年

8 譚果;人民幣匯率與我國出口商品結(jié)構(gòu)變化的實(shí)證分析[D];湖南大學(xué);2005年

9 曲蕾;綠色壁壘的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析及其對浙江出口貿(mào)易影響的實(shí)證研究[D];浙江大學(xué);2006年

10 曾光;外商直接投資風(fēng)險(xiǎn)度量體系的建立及對中國的實(shí)證研究[D];浙江大學(xué);2006年

本文編號：2890373