第一章   緒論

第一節(jié)   選題的背景和意義

一、選題的背景

立足當前國際直接投資形式，優(yōu)質(zhì)的對外直接投資地被發(fā)達國家占得先機，已基本瓜分完畢。中國對外直接投資不得不轉(zhuǎn)向政治風險高、制度環(huán)境差、法制法規(guī)不健全的發(fā)展中國家，如中國對非洲的直接投資。同時，當前中非關系正處于歷史上最緊密的時期。2015 年習近平在中非合作論壇上明確指出，中非是命運共同體，同時中非都肩負著發(fā)展國家、改善民生的使命。非洲擁有豐富的自然和人力資源，正處于工業(yè)化的興起階段。而中國經(jīng)過 30 多年的改革開放，擁有助力非洲實現(xiàn)自主可持續(xù)發(fā)展的技術、裝備、人才、資金等物質(zhì)優(yōu)勢，擁有支持非洲發(fā)展的強大政治優(yōu)勢。中非合作發(fā)展互有需要、優(yōu)勢互補，來了難得的歷史性機遇。投資發(fā)展的迫切需要和中非政治關系友好的現(xiàn)狀極大地推進了中非直接投資的發(fā)展。因此，關于中國對非洲直接投資的研究無疑成為當下“時髦”的話題。

但中非投資快速發(fā)展的同時，投資的矛盾和爭議日益凸顯。首先，克林頓的“新殖民主義”言論，認為中國對非洲投資的最終動機是尋求自然資源，非利益驅(qū)動型。且“中國威脅論”、“忽視人權”和“以援助為由將投資滲入非洲”的流言不絕于耳。其次，于非洲基礎設施水平落后、外資管理水平低下和工業(yè)化程度低的特點，非投資存在盲目投資、管理粗放的問題，使得中國對非洲直接投資效率處于中低水平。此外，國對非洲投資風險頻發(fā)，治和安全風險凸出，資源類投資項目受阻嚴重，哥拉合作模式遭遇挑戰(zhàn)。2011 年北非和埃及動蕩難止；南非和津巴布韋受資源安全和民族主義影響，高礦業(yè)領域各項交易費用；2014 年贊比亞政府以保護環(huán)境為由叫停中石油投資項目。綜上所述，中國對非洲直接投資效率同時受東道國自身制度因素、基礎設施和投資風險等因素的共同影響。且中非投資動機可能對投資風險存在一定影響，別是在資源類投資上表現(xiàn)明顯。因此，結合東道國尤其是高風險國家（地區(qū)）的制度環(huán)境及風險因素，基于對外直接投資動機視角，研究不同投資動機下對外直接投資面臨風險的差異性，于降低企業(yè)海外投資風險具有顯著的現(xiàn)實意義。關于中國對非洲直接投資面臨的風險和投資動機的研究，對于調(diào)和投資矛盾、加強風險管理與控制具有重要的理論和現(xiàn)實意義，有助于推進中非直接投資的深入發(fā)展。

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第二節(jié)   主要內(nèi)容、研究方法及技術路線

一、研究的主要內(nèi)容及結構安排

單獨研究投資動機和投資風險的文獻已有很多，然而基于投資動機視角研究投資面臨風險的文獻比較少，但不同的投資動機使得投資企業(yè)面臨的投資風險也有較大差異。研究不同投資動機下投資面臨風險的差異，對于不同投資動機企業(yè)制定差異化風險戰(zhàn)略具有重要的現(xiàn)實意義。為此，本文將綜合投資動機與投資風險對投資影響兩方面的研究，通過聚類分析方法，研究不同投資動機下投資面臨風險的差異。通過不同投資動機下分樣本的投資面臨風險的研究，夠較為清晰地反映投資面臨風險與投資動機的相關關系。此外，本文將研究對象限定為非洲國家，這對于驗證“殖民非洲”斷言的真實性具有一定的意義。本研究共分為六章,基本結構安排如下： 

第一章為緒論。該章主要包括四個方面的內(nèi)容:論文的研究背景與選題意義、研究思路與分析方法、研究內(nèi)容與論文框架，后闡述了本文可能的創(chuàng)新點和不足之處。 

第二章為國內(nèi)外文獻綜述。該章主要從投資動機、投資風險及投資動機視角下投資風險的差異性聯(lián)動三個方面對國內(nèi)外文獻做出綜述。在此基礎上，梳理出本研究的創(chuàng)新之處。

第三章為機理分析。首先，本章基于模型推導研究投資動機對投資的影響，并按照推導結果將投資動機劃分為三類；其次，根據(jù)投資風險形式，投資風險進行分類，研究不同類型風險對投資的影響；最后，理論上分析影響對外直接投資的其他因素，為研究實證部分控制變量的選取提供理論依據(jù)。 

第四章為現(xiàn)狀分析。首先，本章分析了中國對非洲直接投資的總體特點，將其劃分為不同投資階段，并總結中非投資的特點；其次，國家風險和安全風險、外部競爭、經(jīng)濟摩擦、資源類投資風險現(xiàn)狀四方面描述了中非直接投資風險現(xiàn)狀。

第五章為實證研究。首先，本章利用面板數(shù)據(jù)檢驗中國對非洲直接投資的動機；其次，整體上識別中國對非洲直接投資面臨的風險狀況；再次，運用聚類分析方法，按照不同的投資動機將非洲國家劃分為不同區(qū)域；最后，按照不同投資動機分地區(qū)檢驗中國對非洲投資主要面臨的風險狀況。

第六章為研究結論與政策建議。該章主要包含本研究實證部分的研究結論和政策建議。

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第二章   文獻綜述

第一節(jié)   中國對外直接投資動機

中國對外直接投資早期為政府主導型投資，特點是具有局部優(yōu)勢和后發(fā)劣勢，其投資動機具有獨特屬性。具備壟斷優(yōu)勢的發(fā)達國家其投資是水平型或垂直型，而僅具備部分優(yōu)勢的中國為順向型和逆向型并存的投資。目前，二元邊際”投資研究已成為學術界的熱點話題，并從宏觀層面逐步細化至中觀的行業(yè)層面，同時結合“二元邊際”投資特點研究投資學習效應和許可證授權等問題。 

一、對外直接投資動機分類

基于投資結構和流向的二元屬性，中國對外直接投資動機不僅包含傳統(tǒng)的市場尋求動機和資源尋求動機（吳先明、黃春桃，016；胡翠平，2015），而且包含逆向投資的戰(zhàn)略資源尋求動機（Yamakawa，2008）。而順向型投資的效率尋求動機現(xiàn)階段表現(xiàn)不明顯（劉夏明、王玨和逯建，016），這與胡翠平（2015）研究成果即順向型投資傾向于勞動力成本低廉的國家，即存在效率尋求動機的研究結果有差異。此外，oisot 等（2008）認為中國逆向型投資動機還表現(xiàn)為尋求規(guī)范性市場，低投資風險。文章通過構建小企業(yè)的國家化模型，推導出企業(yè)在區(qū)域間的投資行為是為了規(guī)避國內(nèi)高昂的交易成本。并以中國為例說明了發(fā)展中國家對發(fā)達國家的投資動機可能是規(guī)避國內(nèi)市場的各種不規(guī)范，較為突出的表現(xiàn)在知識產(chǎn)權的保護上。Yang（2009）將中國與日本企業(yè)的對外直接投資行為作了比較分析后，出對外直接投資受本國產(chǎn)業(yè)結構的影響較大。中國企業(yè)為了規(guī)避產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭的無序性而產(chǎn)生對外直接投資行為。但這一研究結論與吳先明、黃春桃（2016）的逆向投資中戰(zhàn)略性資源尋求動機缺乏統(tǒng)計顯著性結論相悖。

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第二節(jié)   對外直接投資風險

20 世紀 80 年代，伴隨著交易成本理論滲入國際直接投資領域，投資風險對于交易成本的作用逐漸受到學術界的重視。風險識別與控制作為企業(yè)國際化經(jīng)營的重要目標，其重要性不言而喻。投資風險按照風險形式可分為正式的制度風險和非正式的制度風險，正式的制度風險主要表現(xiàn)為政治風險、經(jīng)濟風險和法律風險，非正式制度風險主要表現(xiàn)為文化風險。

一、政治風險

政治風險集中表現(xiàn)為政治穩(wěn)定性、雙邊關系、腐敗程度、稅收風險和政策五方面。政治風險的研究最先起源于對政治穩(wěn)定性的研究，政治穩(wěn)定性表現(xiàn)為政局的穩(wěn)定性和連續(xù)性。孟醒、董有德（2015）認為雙邊關系良好的國家，企業(yè)投資基本不受政治風險影響，，在非友好國家的投資中，企業(yè)表現(xiàn)出較強的風險規(guī)避傾向。腐敗對投資的作用一直存在爭議， Cuervo-Cazurra（2006）提出“官僚迷宮”概念，認為腐敗官員為方便尋租活動，設置障礙程序，腐敗會促使企業(yè)改變投資進入模式，多采用合資形式。而 Godiner 和 Liu（2015）認為控制交易成本后，腐敗對于 FDI 具有非對稱的作用。陳菲瓊等（2014）通過構建動態(tài)博弈模型，研究發(fā)現(xiàn)技術優(yōu)勢和適度的投資規(guī)模能夠有效地減少東道國稅收風險對投資的影響。韓國高（2014）基于理論推導與實證分析方法得出政策的不確定性能夠負向影響對外直接投資行為的結論。趙青、張華容（2016）基于 2003-2013 年中國對 133 個國家直接投資面板數(shù)據(jù)的實證結果表明，政治風險與吸引中國投資量呈反比，政治風險是吸引中國投資的阻力因素，中國的對外直接投資呈現(xiàn)出風險規(guī)避特征。

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第三章   對外直接投資的影響機制分析 ···················12

第一節(jié)   投資動機影響對外直接投資的理論分析 ················ 12

一、投資動機理論回顧 ··············· 12

二、投資動機影響對外直接投資的模型推導 ··················· 13

第四章   中國對非洲直接投資現(xiàn)狀及其風險狀況 ················25

第一節(jié)   中國對非洲直接投資現(xiàn)狀 ···················· 25

一、中國對非洲直接投資發(fā)展階段 ···················· 25

二、中國對非洲直接投資特點 ·················· 25

第五章   投資風險影響中國對非洲直接投資的實證分析 ·······34

第一節(jié)   變量選取和模型設定 ···················· 34

一、變量選取和數(shù)據(jù)來源 ······················ 34

二、變量的描述性統(tǒng)計和數(shù)據(jù)處理 ·················· 35

第五章   投資風險影響中國對非洲直接投資的實證分析

第一節(jié)   變量選取和模型設定

一、變量選取和數(shù)據(jù)來源

（一）被解釋變量

現(xiàn)有文獻使用存量或流量數(shù)據(jù)表示投資狀況，本文使用中國對非洲各國直接投資存量作為被解釋變量，主要原因有以下三點：第一，流量數(shù)據(jù)選取研究對象的時間段較之存量數(shù)據(jù)而言較短，據(jù)變動大，利于解釋；第二，對外直接投資流量數(shù)據(jù)抗隨機因素影響能力弱，波動，響模型的穩(wěn)定性；第三，流量數(shù)據(jù)較多出現(xiàn)零值和負值，不便于實證過程中的數(shù)據(jù)處理。

（二）投資動機變量 

現(xiàn)有文獻通常使用東道國 GDP、人均 GDP 或 GDP 增長率表示市場尋求型投資動機強弱，本文選取非洲各國 GDP 和人均 GDP 表示中國對非洲直接投資的市場尋求動機。此外，非洲增長與機會法案》實施后，非洲增長與機會（以下簡稱為 AGOA）成員享受美國單方面的貿(mào)易優(yōu)惠政策，依賴貿(mào)易優(yōu)惠條件，投資 AGOA 成員國以規(guī)避美國的貿(mào)易壁壘，增加對美國的出口。因此，本文同時選取是否為 AGOA 成員啞變量表示中國對非洲直接投資動機。資源尋求動機通常使用東道國資源豐裕程度來衡量，本文選取原油和金屬出口占比指標表示東道國資源開發(fā)和利用狀況。技術尋求型動機通常使用東道國技術水平來衡量，本文選取非洲各國 TFP（全要素生產(chǎn)率）指標表示學習先進技術驅(qū)動中非投資狀況。

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第六章   研究結論與政策建議

第一節(jié)   研究結論

中國對非洲直接投資動機為資源尋求型和市場尋求型綜合型的，投資行為是利益驅(qū)動型。市場尋求型投資是實現(xiàn)轉(zhuǎn)移中國過剩產(chǎn)能和完善非洲基礎設施建設雙贏的方式。資源尋求型投資是達成降低中國國際資源依賴和促進非洲資源型國家經(jīng)濟發(fā)展雙重目標的途徑。

中非直接投資對政治風險的態(tài)度是模糊的。一方面，中國對非洲直接投資表現(xiàn)出政治風險偏好特征，更多的依賴于政治穩(wěn)定性低、內(nèi)部沖突頻發(fā)和腐敗程度高的國家；另一方面，中國投資傾向于流入簽訂雙邊投資協(xié)定的國家，現(xiàn)出政治風險規(guī)避特征。形成政治風險偏好的原因可能有四點，一，資源豐富、經(jīng)濟基礎薄弱和資金缺乏的非洲國家，可以降低資源獲取成本方式吸引外資流入，促進經(jīng)濟發(fā)展；第二，隨著中國經(jīng)濟快速發(fā)展，資源需求日益增加，中國需通過資源尋求型投資方式突破資源約束瓶頸，實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展；第三，制度質(zhì)量優(yōu)良的投資地基本被發(fā)達國家瓜分完畢，中國不得不轉(zhuǎn)向高風險的國家進行投資；第四，中國企業(yè)長期在市場機制不完善的環(huán)境中運營，“非市場行為”諱莫如深，形成在正式制度不完全市場上的特定優(yōu)勢。且中非直接投資對經(jīng)濟風險、法律風險和文化風險均不敏感。同時，中國對非洲整體投資集聚效應和貿(mào)易引致效應均顯著。

參考文獻（略）