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淺析會計盈利與現(xiàn)實盈利回報的關系

發(fā)布時間:2014-07-28 21:33

  從之前的分析可知,當公司不同期間的盈利之間存在相關關系時,投資者可以根據(jù)現(xiàn)有盈利數(shù)量和結(jié)構(gòu)推測未來的盈利水平,從而對公司價值進行估算。上述因素的關系就構(gòu)成了邏輯線索“盈利事實——未來盈利——公司價值——投資回報”。從中可以得到以下啟示:
  1.“盈利事實——未來盈利”這一環(huán)節(jié)說明,不同期間盈利的相關性大小是決定這一邏輯鏈條“暢通”程度的重要因素。兩個極端的情況是,當各期盈利完全相關時,根據(jù)現(xiàn)有盈利可以“完美”地推導出未來的盈利,這樣公司價值是確定的,僅從盈利角度(不考慮資產(chǎn)負債表的作用),當前盈利對投資者的決策作用是最理想的;而當各期盈利完全不相關時,當前的盈利對于投資者完全沒用。因此,各期盈利的相關性是衡量盈利質(zhì)量的重要維度,這種相關性從現(xiàn)實看主要體現(xiàn)在盈利的可持續(xù)性上。
  2.“未來盈利——公司價值”這一環(huán)節(jié)說明兩個問題。其一,盈利的增長性是決定公司價值大小,進而決定投資者回報的直接因素。因為未來盈利的大小直接影響盈利貼現(xiàn)值的大小,而從當前的角度看未來盈利時,未來盈利的大小更多地體現(xiàn)在盈利的增長性方面。其二,盈利的風險性是影響公司價值的另一重要因素。因為盈利風險的加大會增加用于計量公司價值的貼現(xiàn)率,從而最終影響投資者回報。
  筆者對邏輯鏈條②的分析是建立在公司盈利的“經(jīng)濟事實”基礎上,但是現(xiàn)實中,“真實盈利”無法直接取得,筆耕論文,只能通過會計系統(tǒng)以會計盈余的形式體現(xiàn)出來。雖然會計盈余是以信息的形式表現(xiàn)出來的,會計盈余與公司的真實盈利存在差異,但由于其“原材料”是盈利事實,因此,上述諸如盈利質(zhì)量的可持續(xù)性、增長性和風險性同樣適用于會計盈余質(zhì)量,類似于統(tǒng)計意義上的“估計值”,可以把會計盈余看作是公司真實盈利的“估計值”。不同的是,對會計盈余的可持續(xù)性、增長性和風險性的評價必須建立在對會計盈余真實性評價的基礎上(邏輯鏈條②中的盈利事實不存在真實性問題)。
  另外,會計盈余作為一種信息時,它對投資者的作用主要體現(xiàn)在其決策價值上,即投資者能夠從歷史會計盈余中獲取有助于其判斷公司未來盈利(或者說盈余)的信息。這樣,可預測性無疑成為會計盈余質(zhì)量的另外一個重要維度。在E(Rt)的構(gòu)成中,α+βf(R1,R2,…,Rt-1)為可預測部分,而γt 為不可預測部分,這樣,可以用γt E(Rt)的大小來表示會計盈余的可預測性程度,這一比值越高,說明預測偏差越大,不可預測成分比重越高,會計盈余的可預測性越差。
  對比公式(2)與公式(1)可以發(fā)現(xiàn),可預測性與可持續(xù)性的另外一個差別:可持續(xù)性側(cè)重于會計盈余的自相關關系,并且這種自相關更多的是以簡單的直線關系來表示;而可預測性側(cè)重于可知性,即不管t期的會計盈余與以前各期盈余之間的函數(shù)多復雜,只要這種函數(shù)關系是已知的,如上述的f(·),就說明盈余具有可預測性。 

 



本文編號:6692

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