蒙牛與雅士利并購績效研究

發(fā)布時間：2020-10-25 21:33

　　隨著經(jīng)濟發(fā)展,越來越多企業(yè)家把并購作為企業(yè)快速發(fā)展壯大的一種手段。然而他們可能并不知道并購其實是一把“雙刃劍”。成功的并購能為企業(yè)注入新鮮的血液,使企業(yè)能得到更多市場的認(rèn)可,運轉(zhuǎn)效率更高,運轉(zhuǎn)成本下降,實現(xiàn)并購的協(xié)同效應(yīng)等。但是,一場失敗的并購,可能會對并購雙方帶來毀滅性的打擊:首先市場上如果投資者不看好這場并購可能會紛紛拋售該公司的股票導(dǎo)致估價下跌,其次如果并購后財務(wù)整合工作沒有做好可能會導(dǎo)致債臺高筑,資金鏈斷裂;并購后組織、文化整合沒做好,有可能導(dǎo)致文化沖突,員工工作熱情下降,離職率上升。并購后業(yè)務(wù)和資產(chǎn)整合沒做好,則可能導(dǎo)致企業(yè)運轉(zhuǎn)效率下降等等。據(jù)國內(nèi)學(xué)者統(tǒng)計,國內(nèi)外大中型企業(yè)并購的成功率不足四成,而失敗的企業(yè)中過半數(shù)是因為不能通過整合提高經(jīng)營效率。所以并購能否真正幫助企業(yè)擴大規(guī)模、實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展,不僅取決與外部市場投資者是否看好此次并購,更取決于企業(yè)并購后自身是否能實現(xiàn)有效的整合。蒙牛并購雅士利作為目前為止中國乳業(yè)最大的并購案例,不僅對乳制品行業(yè)內(nèi)并購還是對其他行業(yè)的同業(yè)并購都有借鑒價值。筆者首先從并購動因出發(fā),分析并購雙方并購動機。蒙牛的并購動機:彌補奶粉短板,完善乳制品產(chǎn)品鏈條;解決奶粉板塊人才短缺;為了抓住中國奶粉市場的機遇,通過并購可以大幅減少奶粉板塊發(fā)展時間。其次本文應(yīng)用事件研究法和因子分析法分別對蒙牛并購雅士利所產(chǎn)生市場反應(yīng)與財務(wù)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行分析通過分析可知,從外部看此次并購是一次相對成功的并購。從外部市場反應(yīng)來看,投資者對此次并購事件持看好的態(tài)度,對并購結(jié)果和未來前景給予肯定。累積超額收益率為正數(shù),充分說明并購雅士利提高了股東的價值,增加了股東財富,并且蒙牛迅速在奶粉市場占據(jù)一席之地,奶粉收入在并購之后獲得迅速提高。但是,從內(nèi)部看,并購發(fā)生后兩年內(nèi),蒙牛的償債能力與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力都出現(xiàn)了一定程度的惡化,這主要是因為蒙牛并購雅士利在財務(wù)、組織、文化等資源整合方面存在一些問題,必須要引起重視。最后,總結(jié)這次并購中的經(jīng)驗與不足,希望能對其他同業(yè)并購,特別是乳制品行業(yè)內(nèi)并購提供一些借鑒。
【學(xué)位單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F426.82;F271
【部分圖文】：

超額收益率,并購,超額收益,投資者

有著極高的超額收益，累計超額收益也達(dá)到了最高值，這一現(xiàn)象表明資本市場大力支持此次并購項目。在之后的十天內(nèi)，超額收益有 6 天為正值，4 天為負(fù)值，且累計漲幅明顯大于跌幅，這說明部分投資這看好這次并購，部分投資者持有保留意見，綜合來看，市場上大多都投資者承認(rèn)此次并購的能給蒙牛積極影響

累計超額收益率