發(fā)布時(shí)間：2020-10-25 21:33

　　 隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,越來越多企業(yè)家把并購(gòu)作為企業(yè)快速發(fā)展壯大的一種手段。然而他們可能并不知道并購(gòu)其實(shí)是一把“雙刃劍”。成功的并購(gòu)能為企業(yè)注入新鮮的血液,使企業(yè)能得到更多市場(chǎng)的認(rèn)可,運(yùn)轉(zhuǎn)效率更高,運(yùn)轉(zhuǎn)成本下降,實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)等。但是,一場(chǎng)失敗的并購(gòu),可能會(huì)對(duì)并購(gòu)雙方帶來毀滅性的打擊:首先市場(chǎng)上如果投資者不看好這場(chǎng)并購(gòu)可能會(huì)紛紛拋售該公司的股票導(dǎo)致估價(jià)下跌,其次如果并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合工作沒有做好可能會(huì)導(dǎo)致債臺(tái)高筑,資金鏈斷裂;并購(gòu)后組織、文化整合沒做好,有可能導(dǎo)致文化沖突,員工工作熱情下降,離職率上升。并購(gòu)后業(yè)務(wù)和資產(chǎn)整合沒做好,則可能導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率下降等等。據(jù)國(guó)內(nèi)學(xué)者統(tǒng)計(jì),國(guó)內(nèi)外大中型企業(yè)并購(gòu)的成功率不足四成,而失敗的企業(yè)中過半數(shù)是因?yàn)椴荒芡ㄟ^整合提高經(jīng)營(yíng)效率。所以并購(gòu)能否真正幫助企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展,不僅取決與外部市場(chǎng)投資者是否看好此次并購(gòu),更取決于企業(yè)并購(gòu)后自身是否能實(shí)現(xiàn)有效的整合。蒙牛并購(gòu)雅士利作為目前為止中國(guó)乳業(yè)最大的并購(gòu)案例,不僅對(duì)乳制品行業(yè)內(nèi)并購(gòu)還是對(duì)其他行業(yè)的同業(yè)并購(gòu)都有借鑒價(jià)值。筆者首先從并購(gòu)動(dòng)因出發(fā),分析并購(gòu)雙方并購(gòu)動(dòng)機(jī)。蒙牛的并購(gòu)動(dòng)機(jī):彌補(bǔ)奶粉短板,完善乳制品產(chǎn)品鏈條;解決奶粉板塊人才短缺;為了抓住中國(guó)奶粉市場(chǎng)的機(jī)遇,通過并購(gòu)可以大幅減少奶粉板塊發(fā)展時(shí)間。其次本文應(yīng)用事件研究法和因子分析法分別對(duì)蒙牛并購(gòu)雅士利所產(chǎn)生市場(chǎng)反應(yīng)與財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行分析通過分析可知,從外部看此次并購(gòu)是一次相對(duì)成功的并購(gòu)。從外部市場(chǎng)反應(yīng)來看,投資者對(duì)此次并購(gòu)事件持看好的態(tài)度,對(duì)并購(gòu)結(jié)果和未來前景給予肯定。累積超額收益率為正數(shù),充分說明并購(gòu)雅士利提高了股東的價(jià)值,增加了股東財(cái)富,并且蒙牛迅速在奶粉市場(chǎng)占據(jù)一席之地,奶粉收入在并購(gòu)之后獲得迅速提高。但是,從內(nèi)部看,并購(gòu)發(fā)生后兩年內(nèi),蒙牛的償債能力與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力都出現(xiàn)了一定程度的惡化,這主要是因?yàn)槊膳２①?gòu)雅士利在財(cái)務(wù)、組織、文化等資源整合方面存在一些問題,必須要引起重視。最后,總結(jié)這次并購(gòu)中的經(jīng)驗(yàn)與不足,希望能對(duì)其他同業(yè)并購(gòu),特別是乳制品行業(yè)內(nèi)并購(gòu)提供一些借鑒。
【學(xué)位單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F426.82;F271
【部分圖文】：

有著極高的超額收益，累計(jì)超額收益也達(dá)到了最高值，這一現(xiàn)象表明資本市場(chǎng)大力支持此次并購(gòu)項(xiàng)目。在之后的十天內(nèi)，超額收益有 6 天為正值，4 天為負(fù)值，且累計(jì)漲幅明顯大于跌幅，這說明部分投資這看好這次并購(gòu)，部分投資者持有保留意見，綜合來看，市場(chǎng)上大多都投資者承認(rèn)此次并購(gòu)的能給蒙牛積極影響

蒙牛乳業(yè)累計(jì)超額收益率
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2855982