發(fā)布時間：2020-11-15 05:35

　　 現(xiàn)代企業(yè)的成長主要是通過兩種途徑,一種是通過自身生產(chǎn)要素的積累一步步擴大規(guī)模,另一種是通過不斷對外擴張,實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應。并購作為資本擴張最主要的手段,對外可以整合外部優(yōu)質(zhì)資源擴大規(guī)模,提高經(jīng)濟效益,對內(nèi)可以調(diào)整經(jīng)營模式分散企業(yè)經(jīng)營風險、降低經(jīng)營成本。因此,并購作為當今資本擴張的主要手段,是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展道路上不可或缺的重要手段之一。經(jīng)濟的快速發(fā)展帶動了新興企業(yè)的發(fā)展,2011年時我國傳媒行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)還是平面、廣電、互聯(lián)網(wǎng)以及移動互聯(lián)網(wǎng)平分市場份額,緊接著在2013年轉(zhuǎn)變成傳統(tǒng)媒體、互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)三分天下,到了2017年傳統(tǒng)媒體總體規(guī)模僅占市場份額的五分之一,而移動互聯(lián)網(wǎng)占比接近一半�；ヂ�(lián)網(wǎng)時代到來的同時也在沖擊著傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展,企業(yè)之間的競爭也變得越來越激烈。因此在“互聯(lián)網(wǎng)+”這樣的大環(huán)境下,許多企業(yè)紛紛向互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)靠攏,傳媒行業(yè)并購活動日益頻繁,并購數(shù)量從2013年的29項到2018年的169項,但是關于并購是否能夠提高企業(yè)的價值始終備受爭議。本文梳理了國內(nèi)外學者關于并購動因及績效的研究,然后對并購動因、并購績效評價方法以及并購對績效的影響方面的理論進行了總結(jié)。運用案例分析法,借助學者的理論深入研究中文傳媒并購智明星通的動因及績效。首先,根據(jù)傳媒行業(yè)的發(fā)展與并購現(xiàn)狀分析中文傳媒并購智明星通的動因,得出主要原因為環(huán)境和政策推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、發(fā)揮協(xié)同效應、布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務以及開拓國際市場。其次,研究中文傳媒在并購前后短期與長期兩個方面的績效變化,短期績效主要是分析資本市場收益率在并購前后的變化,長期績效主要是分析盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力四方面的財務指標和EVA的變化以及并購動機實現(xiàn)情況,根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)并購改善了中文傳媒的績效,與智明星通實現(xiàn)優(yōu)勢互補,增強了新媒體板塊的競爭力,擴張了國際市場,此次并購是成功的。最后對全文進行了總結(jié),并對傳媒行業(yè)的并購提出了一些建議,希望能夠為其他傳媒企業(yè)的并購提供借鑒意義。
【學位單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F271;F275
【部分圖文】：

圖 1 2011 至 2017 年中國傳媒產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)變化圖隨著傳統(tǒng)傳媒和互聯(lián)網(wǎng)的融合發(fā)展走向深化，傳媒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的重分。根據(jù)傳媒藍皮書課題組的統(tǒng)計，中國傳媒核心產(chǎn)業(yè)總值在逐年增加。如今已經(jīng)滲入了人們的生活中，根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心（CNNIC）的統(tǒng)計截至2 月，中國網(wǎng)民規(guī)模已達 7 億 7198 萬。根據(jù)圖 1 分析傳媒行業(yè)內(nèi)部的分布變化體的市場份額從 2011 年開始超過傳統(tǒng)媒體，至 2017 年傳統(tǒng)媒體總體規(guī)模僅占的五分之一，其中報刊圖書等平面媒體的市場份額不足 6%，而移動互聯(lián)網(wǎng)占增長至行業(yè)市場的一半。如今互聯(lián)網(wǎng)廣告和網(wǎng)絡游戲已經(jīng)成為了傳媒產(chǎn)業(yè)的支傳統(tǒng)傳媒行業(yè)需要面對傳媒行業(yè)的融合發(fā)展，需要抓住深入改革的機會，尋找空間。3.2 我國傳媒行業(yè)并購現(xiàn)狀近些年來，針對傳媒行業(yè)內(nèi)部的發(fā)展狀況，我國出臺了一系列的政策支持傳媒

圖 2 文化傳媒行業(yè)并購數(shù)量統(tǒng)計圖根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫得出數(shù)據(jù)如圖 2 所示，在文化傳媒行業(yè)的飛速發(fā)展和國家政策持下，并購活動越來越活躍。傳媒行業(yè)的并購數(shù)量從 2013 年的 29 項增加到 152 項，逐步呈現(xiàn)上升的趨勢，雖然 2018 年并購數(shù)量仍然有一定的增加，但幅跟以往相比有所降低。由此看來中文傳媒并購智明星通并非偶然事件，在如市場競爭中，缺乏核心技術、研發(fā)能力不強、人才匱乏等都會制約企業(yè)的發(fā)展傳媒想要快速且有效地實現(xiàn)多元化發(fā)展，獲得更多的利益，在傳媒行業(yè)擁有更力，抓住時機進行并購是最合適的方式。3.3 并購雙方簡介3.3.1 中文傳媒中文天地出版?zhèn)髅郊瘓F股份有限公司（以下簡稱：中文傳媒，股票代碼：600家以編輯出版圖書、報紙等出版業(yè)務為主，同時發(fā)展國內(nèi)外貿(mào)易、互聯(lián)網(wǎng)游戲

圖 4 收盤價、超額收益率和累計收益率變化折線圖如圖 4 可見，事件期間收盤價、超額收益率以及累計收益率的走勢。首先看收傳媒股價在停牌日之前的走勢略有下降但是總的來說很平穩(wěn)，而停盤日 2014 日股票收盤價為 21.19 元，但在恢復股價第一天 2014 年 6 月 24 日當天收盤價2.83 元，主要是因為在停牌期間中文傳媒向 2014 年 6 月 20 日收市后的全體股派利 2 元，同時以資本公積以每 10 股轉(zhuǎn)增 8 股，造成中文傳媒的股數(shù)由 658增加到 118568.15 萬股，稀釋了股價，事件日之后第一日略有上升，之后的股較為平穩(wěn)。其次對超額收益率進行分析，在事件日后兩天出現(xiàn)了大幅增長，然定。最后是累計收益率，在事件日之前一直在零之間徘徊，但是在事件日后迅且穩(wěn)定在較高的正值上，窗口期最終的數(shù)值為 12.65。說明中文傳媒并購智明動給中文傳媒在資本市場上帶來正的短期效益�？傮w上來看，中文傳媒此次溢并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，市場的總體短期反映是正面的，投資者對此次并購持積極4.2 財務績效分析
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本文編號：2884400