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我國入世后證券監(jiān)管的完善

發(fā)布時間:2014-07-27 09:21

  一、證券監(jiān)管變革的主要內(nèi)容
  (一)混業(yè)體制的回歸
  在各國證券監(jiān)管變革前,各國對銀行與證券業(yè)的監(jiān)管立法主要有兩種體制,即混業(yè)體制與分業(yè)體制。混業(yè)體制,指商業(yè)銀行在其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外有權(quán)從事以證券金融業(yè)務(wù)為主的投資銀行業(yè)務(wù),以德國全能銀行制度(Universal Banking System)為代表。根據(jù)德國《銀行業(yè)務(wù)法>,全能銀行的經(jīng)營范圍是:存款業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、匯兌業(yè)務(wù)、財務(wù)代理業(yè)務(wù)、金融租賃等所有的金融業(yè)務(wù)。分業(yè)體制,指禁止商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù),投資銀行也不能從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù),以美國1999年前的體制為代表。但是,隨著證券市場的全球化,各國為提高本國金融機構(gòu)的綜合實力和競爭力,逐漸改用混業(yè)體制。
  (二)單一監(jiān)管機構(gòu)的設(shè)立
  伴隨從分業(yè)體制到混業(yè)體制的轉(zhuǎn)變,各國和地區(qū)的監(jiān)管架構(gòu)也開始轉(zhuǎn)變。證券業(yè)與金融業(yè)的監(jiān)管體制,根據(jù)監(jiān)管的組織結(jié)構(gòu)、體系構(gòu)成以及各組成部分的分工職責(zé)、目標(biāo)安排和協(xié)調(diào)運作可以分為三種形態(tài):(1)多元監(jiān)管。對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)分別由多個專職機構(gòu)實行分業(yè)監(jiān)管,如美國1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》以前的監(jiān)管體制;(2)一元監(jiān)管。由綜合機構(gòu)實行混業(yè)監(jiān)管,即對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)統(tǒng)一由一元機構(gòu)綜合監(jiān)管;例如韓國1997年宣布成立的金融監(jiān)管機構(gòu)金融監(jiān)管委員會,該機構(gòu)直屬韓國財政部部長領(lǐng)導(dǎo),將原來銀行監(jiān)管局、保險監(jiān)管局、非銀行儲蓄保險公司及證券監(jiān)管委員會對銀行、保險和證券業(yè)的監(jiān)管權(quán)力收攏,實行集中監(jiān)管;(3)前兩種類型的混合形態(tài)。
  (三)交易所的革命
  對證券業(yè)的監(jiān)管中,自律管理得到日益重視。因為政府監(jiān)管機構(gòu)由于管理行為性質(zhì)所限制,其監(jiān)管難以涉及證券市場方方面面;而且單憑監(jiān)管機構(gòu)的力量更使其無法應(yīng)對復(fù)雜常變的證券市場。美國SEC前主席WilliamO.Douglas對市場自律曾有精辟闡述,將大量的事實管理行為委托于自律組織進(jìn)行。不僅必須,而且可行;這樣政府將在管理活動中,取得自由權(quán),從而扮演監(jiān)督者的角色,政府始終保持有管理的武器,隨時準(zhǔn)備出擊掃清各種障礙,但他永遠(yuǎn)希望自己按兵不動。NASDAQ市場今日獨領(lǐng)風(fēng)騷,其良好市場自律是至關(guān)重要的。
  二、對中國的啟示
  (一)我國是否應(yīng)該回歸混業(yè)經(jīng)營
  我國的《商業(yè)銀行法》和《證券法》均確立了分業(yè)經(jīng)營,分業(yè)監(jiān)管體制。但是隨著金融全球化的發(fā)展,為提升我國證券等金融機構(gòu)的競爭力,可以預(yù)料我國現(xiàn)行的立法將面臨調(diào)整。事實上,筆耕文化推薦期刊,我國實踐中已有混業(yè)經(jīng)營的跡象。例如,中信公司全資擁有中信實業(yè)銀行、招商局集團是招商銀行的主要股東、光大集團是中國光大銀行的控股股東,上述三家控股公司都有從事投資銀行業(yè)務(wù)的下屬機構(gòu)。另外,中國建設(shè)銀行、中國工商銀行、中國銀行之類的國有商業(yè)銀行也已擁有從事投資銀行業(yè)務(wù)的機構(gòu)。中國建設(shè)銀行擁有與摩根斯坦利等合資的投資銀行——中國國際金融公司,中國工商銀行擁有與東亞銀行合資的投資銀行一工商東亞,中國銀行擁有投資銀行——中銀國際,目前工商東亞和中銀國際只從事境外業(yè)務(wù),中國國際金融公司已被批準(zhǔn)經(jīng)營境內(nèi)業(yè)務(wù),另兩家投資銀行從事境內(nèi)業(yè)務(wù)也是指日可待。而且,目前保險基金被允許有限制地進(jìn)入證券市場,證券經(jīng)營機構(gòu)有限制地進(jìn)入同業(yè)拆借市場。從當(dāng)前的立法角度而言,美國采取的金融控股公司模式應(yīng)該是我國近期試點混業(yè)經(jīng)營可以借鑒的模式。該模式是一家母公司控股銀行、證券等金融機構(gòu),銀行與其它金融機構(gòu)的關(guān)系是兄弟關(guān)系,它們同屬于同一個母公司。這種兄弟關(guān)系的混業(yè)經(jīng)營,能通過業(yè)務(wù)的協(xié)同,來實現(xiàn)銀行與其它金融機構(gòu)利益共享,但不能直接從其它金融機構(gòu)中取得利潤,只能通過業(yè)務(wù)關(guān)系或關(guān)聯(lián)交易來實現(xiàn)。這種模式不違背現(xiàn)行我國的立法,可以在現(xiàn)行法律框架內(nèi)先行運作。因為嚴(yán)格講,現(xiàn)行立法只從業(yè)務(wù)和機構(gòu)兩方面規(guī)定銀行證券分業(yè),即銀行業(yè)務(wù)上不得從事信托和股票,機構(gòu)上不得投資非銀行金融機構(gòu)和企業(yè),即商業(yè)銀行不能通過投資或控股方式成立非銀行金融機構(gòu)和企業(yè),但并沒有禁止銀行與證券機構(gòu)為同一公司控股或持有。在取得經(jīng)驗后,我國可以進(jìn)一步考慮混業(yè)經(jīng)營的其他模式選擇。
  (二)我國是否應(yīng)該實行一元化監(jiān)管
  隨著我國混業(yè)經(jīng)營的推廣,監(jiān)管機構(gòu)必須做出回應(yīng),做出適當(dāng)?shù)淖兏铮杂行Ч芾順I(yè)務(wù)多元化的金融集團,使之安全、健康、穩(wěn)健的經(jīng)營,進(jìn)而保證金融體系的安全與發(fā)展。
  當(dāng)前中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會已經(jīng)建立監(jiān)管聯(lián)席會議制度,以充分發(fā)揮金融監(jiān)管部門職能作用,交流監(jiān)管信息,增強監(jiān)管合力,提高監(jiān)管效率,及時解決分業(yè)監(jiān)管中的政策協(xié)調(diào)問題。監(jiān)管聯(lián)席會議的主要職責(zé)是:研究銀行、證券和保險監(jiān)管中的有關(guān)重大問題;協(xié)調(diào)銀行、證券、保險業(yè)務(wù)創(chuàng)新及其監(jiān)管問題;協(xié)調(diào)銀行、證券、保險對外開放及監(jiān)管政策;交流有關(guān)監(jiān)管信息等。聯(lián)席會議可根據(jù)某一監(jiān)管方的提議不定期召開,三方聯(lián)席會議成員輪流擔(dān)任會議召集人。三方監(jiān)管部門將按照會議議定的事項,協(xié)調(diào)有關(guān)監(jiān)管政策。應(yīng)該講,這是我國暫時不作立法修改,保留現(xiàn)行多元監(jiān)管體制的情況下不失為可行的辦法。今后,隨著我國混業(yè)體制的建立發(fā)展,可以考慮借鑒當(dāng)前國外一元化監(jiān)管模式。

 



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