發(fā)布時間：2018-01-01 03:00

  本文關鍵詞：投資者關注與IPO首日超額收益——基于雙邊隨機前沿分析的新視角　出處：《管理科學學報》2017年09期 　論文類型：期刊論文

  更多相關文章： 投資者關注 IPO首日超額收益 隨機前沿分析 定價效率 溢價

【摘要】：細分IPO一級市場和二級市場投資者關注指標,從一、二級市場兩個維度考察投資者關注對IPO首日超額收益的影響.基于2012年~2015年間138只創(chuàng)業(yè)板IPO新股樣本進行研究,采用雙邊隨機前沿模型的檢驗結果表明,一級市場上股票發(fā)行定價明顯偏高,新股定價前一級市場投資者關注加劇了發(fā)行價格超出內在價值的程度,由此導致較低的定價效率.隱性市盈率上限的窗口指導抑制了一級市場定價泡沫,從而在一定程度上提高了我國新股發(fā)行定價效率.進一步研究發(fā)現(xiàn),一級市場定價泡沫越大的新股在上市首日產(chǎn)生的超額收益越高,同時二級市場投資者關注對IPO首日超額收益也具有顯著的正向影響.
[Abstract]:Subdivision of IPO primary market and secondary market investors concerned about indicators from one. Two dimensions of the secondary market to examine the impact of investor concern on the first day of IPO excess return. Based on the 2012 to 2015, 138 gem IPO new stock samples were studied. The test results using the bilateral stochastic frontier model show that the pricing of stock issuance is obviously high in the primary market, and the investors' concern about the issue price increases the degree of the price exceeding the intrinsic value before the pricing of new shares. This leads to lower pricing efficiency. The window guidance of the hidden price-earnings ratio upper limit suppresses the pricing bubble in the primary market, thus improving the pricing efficiency of new issues in China to a certain extent. The higher the pricing bubble of primary market is, the higher the excess return is on the first day of listing. Meanwhile, investors in the secondary market also have a significant positive impact on the first day excess return of IPO.
【作者單位】： 武漢大學經(jīng)濟與管理學院;
【基金】：國家自然科學基金資助項目(71272230) 教育部新世紀優(yōu)秀人才支持計劃資助項目(NCET-13-0437)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 0引言首次公開發(fā)行的新股在上市首日出現(xiàn)高額回報的異象廣泛存在于各國資本市場上,學者們對這一異象進行了不懈探索.早期關于IPO首日超額收益異象的研究匯集成一系列基于一級市場抑價的理論,包括信號理論[1]、“贏者詛咒”假說[2]、市場反饋假說[3]以及代理理論[4]等.一級市場

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