關于期貨市場如何更好地服務三農
引言
三農問題是關系國家發(fā)展的全局性和根本性問題。解決好三農問題,是確保社會穩(wěn)定、實現全面建設小康社會宏偉目標的需要。在中國,如果沒有2/3以上的農民人口的穩(wěn)定,就沒有國家的穩(wěn)定。如果農業(yè)、農村、農民問題長期得不到解決,勢必影響社會的穩(wěn)定和國家的長治久安。而全面建設小康社會和構建社會主義和諧社會,難點和重點都在三農。2004年以來,中央連續(xù)六年出臺指導三農工作的“一號文件”,通過強化支農政策,創(chuàng)新生產經營方式,促進農業(yè)發(fā)展、農民增收和農村穩(wěn)定。中央在新時期指導三農工作的精神,更加重視對市場機制的利用,并指出要充分發(fā)揮期貨市場引導生產、穩(wěn)定市場、規(guī)避風險的功能,對期貨市場發(fā)展提出了更高的要求。
一、期貨市場的功能
期貨市場服務三農的基礎是它具有發(fā)展價格和套期保值的功能。一方面,期貨價格通過買賣雙方充分競爭形成,能夠比較準確地反映現貨市場未來的供求狀況和價格走勢,具有前瞻性、透明性和權威性的特點,已經成為國際貿易定價的基準價格。另一方面,在期貨市場建立與未來現貨市場相反、數量相等的頭寸,無論之后期貨和現貨價格如何變動,期貨合約到期時,期貨和現貨的損益均可抵消,市場參與者達到套期保值、規(guī)避價格風險的目的。
以棉花的期現貨數據分析為例(數據來源于中國棉花信息網),驗證棉花期貨價格與現貨價格之間的引導關系,以期檢驗兩個變量在時間上的先導、滯后關系。具體檢驗結果為:
之后為系統(tǒng)默認的2期,現貨價格不是期貨價格的Granger原因的F值較小,而P值較大,因此現貨價格是期貨價格的Granger原因較弱;期貨價格不是現貨價格的Granger原因的F值較大,而且P值較小,因此期貨價格是現貨價格的Granger原因。因為人為期貨價格和現貨價格之間存在著Granger因果關系,現貨價格領先于期貨價格的強度較弱,而期貨價格領先于現貨價格的強度較強。因此中國棉花期貨價格和現貨價格具有很強的正相關性,棉花期貨價格對現貨價格具有較強的互相引導關系,較好地實現了期貨市場價格發(fā)現的功能。
二、美國期貨市場的現狀
美國期貨市場在全球占據龍頭地位。據美國期貨業(yè)協會(FIA)的統(tǒng)計,2005年全球場內期貨及期權交易量達到99億張合約,其中美國為35.3億張,占到全球成交總量的35.7%。與中國同時期相比,美國交易所市場期貨及期權衍生品成交總量從1995年的6.02億張上升至2005年的35.3億張,增長了6倍,年均增長率達到17.7%。
截至2008年11月12日,美國共推出農產品期貨期權品種208種,其中食品飲品類69種,谷類47種,牧畜和肉類35種,油料類24種,作物收益類20種,木料類9種,還有其他類的4種。覆蓋面非常廣,在具體分支下也涉及了眾多農產品品種的細分。
在美國,農戶為避免糧食價格下跌風險,筆耕論文,非常普遍使用期貨市場進行避險。一些較大的農業(yè)生產者直接參與期貨市場回避風險,而絕大多數中小農業(yè)生產者則是通過各種銷售合作社來參與糧食流通,銷售合作社開展期貨套期保值業(yè)務來回避價格風險。根據美國審計總署(GAO)的一份報告顯示,美國從事套期保值的生產者的比率介于19%~25%之間。年銷售收入在25萬美元以上的農場主更有可能使用套期保值、遠期合約等風險管理工具來規(guī)避風險。而年收入在5萬美元以下的農場主則主要采用多樣化經營來降低風險。而不同品種使用期貨和期權進行套期保值的比例也不同,分別為:棉花46%、玉米42%、小麥23%。其他田間作物24%、牛肉和豬肉20%、乳制品18%、家禽20%。
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