發(fā)布時間：2014-07-27 10:29

        金融系統(tǒng)處于企穩(wěn)恢復(fù)反彈階段
　　危機爆發(fā)后,美國的銀行因自身原因放貸能力和意愿低下,放貸意愿一直到2008年12月才達到底部。在美聯(lián)儲和財政部的大規(guī)模注資和資產(chǎn)購買計劃的刺激下,金融機構(gòu)信用狀況得以改善,放貸意愿增強,銀行壓力測試穩(wěn)定市場預(yù)期,投資者擔(dān)憂情緒逐步消退,放貸意愿與各類貸款需求都處于底部企穩(wěn)并有所恢復(fù)的階段。隨著市場信心的逐步恢復(fù)和救市舉措的生效,大規(guī)模系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率顯著降低。但需要注意的是,實際信貸增速的改變落后于放貸意愿變化,一系列經(jīng)濟復(fù)蘇活動將被延緩。相對于放貸意愿,私人部門的信貸需求仍在萎縮,美國經(jīng)濟以居民消費部門為核心的“去杠桿化”長期趨勢和儲蓄率的持續(xù)攀升將從需求方面降低時機貸款增速,并降低經(jīng)濟通過再杠桿化進行恢復(fù)的能力。
        近期國際經(jīng)濟面臨的困難及走勢預(yù)期
　　
　　(一)國際經(jīng)濟面臨的困難
　　國際主要經(jīng)濟體還面臨很多實際的困難, 主要表現(xiàn)在:終端消費乏力,主要經(jīng)濟體居民收入下降、失業(yè)率趨高、消費者增加儲蓄以及負財富效應(yīng)等因素導(dǎo)致消費增長乏力;工業(yè)生產(chǎn)后勁堪慮,全球工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比連續(xù)兩個月回升,但因消費、投資和外需仍然低迷最終需求是否支撐工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)復(fù)蘇尚待觀察;金融市場穩(wěn)定性較差,美國金融機構(gòu)逾期貸款還在增加,小金融機構(gòu)破產(chǎn)還會出現(xiàn),商業(yè)房地產(chǎn)的風(fēng)險初現(xiàn)端倪;經(jīng)濟主體降杠桿的問題還將持續(xù)。首先是金融機構(gòu)存在較為嚴(yán)重的降杠桿問題,其次是居民提高儲蓄率以償還到期房貸、信用卡消費信貸等;通脹風(fēng)險較大,美國貨幣政策可能仍會寬松,經(jīng)濟恢復(fù)最需要寬松貨幣政策支持。同時,各國當(dāng)局在經(jīng)濟衰退壓力下會維持低息的貨幣政策,經(jīng)濟恢復(fù)出現(xiàn)反復(fù)的危險。短期內(nèi)新興市場經(jīng)濟景氣可能比美國好,在美國金融危機過后,流動性泛濫下資金大量進入新興市場,進一步推動資產(chǎn)價格膨脹,二季度全球資本市場的上漲速度過快,既有前期超跌反彈的因素,不乏泡沫成分;中期政策風(fēng)險加劇,將來美國等國家加息后致使國際資本回流,可能再次引發(fā)新興市場資產(chǎn)價格和經(jīng)濟的大幅波動。
　　(二)國際經(jīng)濟整體態(tài)勢預(yù)期
　　2008年末以來,全球各國政府出臺各種史無前例的經(jīng)濟刺激政策(各國經(jīng)濟刺激計劃高達全球GDP的2.7%)遏制了經(jīng)濟迅速惡化的態(tài)勢,2009年上半年政策組合第一輪的正面效果已經(jīng)顯現(xiàn),經(jīng)濟活動自由落體似的下滑已經(jīng)停止,并逐漸趨于穩(wěn)定。目前全球貨幣流動性異常寬松,資金價格低廉,國際資本主要流向新興市場國家,全球金融危機最糟的時刻已過,世界經(jīng)濟衰退情況正在減輕,主要經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好意味著經(jīng)濟正從惡性衰退的谷底逐步企穩(wěn)并有望回升。如果主要數(shù)據(jù)如PMI指數(shù)改善趨勢持續(xù),經(jīng)濟刺激政策繼續(xù)維持甚或有所加強,2009年下半年各主要經(jīng)濟體漸次見底并逐漸復(fù)蘇將成為主要趨勢。但是經(jīng)濟刺激政策長期效果難以持久,幾乎所有刺激措施都在重復(fù)各經(jīng)濟體固有的增長模式,經(jīng)濟真正的復(fù)蘇只有在增長方式真正轉(zhuǎn)型后才會到來,發(fā)達國家需要改變當(dāng)前過度依賴信貸的增長模式,重新構(gòu)建新的經(jīng)濟增長模式,找到經(jīng)濟長期增長的新引擎。
　　
　　結(jié)語
　　
　　綜合分析認為,美國整體經(jīng)濟活動持續(xù)低迷,很多指標(biāo)在負值區(qū)間顯示經(jīng)濟仍在底部區(qū)域,但2009年二季度開始部分經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)反彈,企業(yè)預(yù)期改善、居民消費與信心企穩(wěn)、就業(yè)減少速度放緩、房屋供應(yīng)及需求溫和上升等,顯示上半年美國經(jīng)濟已經(jīng)見底,下半年將進一步趨于穩(wěn)定。因此,筆者認為2009年下半年美國率先企穩(wěn)復(fù)蘇將是主要趨勢,環(huán)比增長率呈現(xiàn)逐季改善,且有可能在年底出現(xiàn)正增長,其他主要經(jīng)濟體漸次見底,全球經(jīng)濟有可能觸底后逐漸緩慢復(fù)蘇。如果參照世界銀行和美聯(lián)儲預(yù)計美國GDP增速2009年萎縮1.3-2%,考慮一季度經(jīng)濟增長為-5.7%、二季度經(jīng)濟增長為-1%,美國上半年經(jīng)濟增長約為-5%-3%,下半年約為1-2%,有望四季度實現(xiàn)正增長。  


本文編號：7130