發(fā)布時(shí)間：2014-07-27 09:21

    一、實(shí)施股票期權(quán)對(duì)國(guó)企公司治理的意義
    1.有利于解決國(guó)企公司投資主體缺位所帶來(lái)的監(jiān)督弱化問(wèn)題。國(guó)企公司從產(chǎn)權(quán)上講，本質(zhì)上屬于全體國(guó)民所有，而全體國(guó)民是一個(gè)整體概念，不可能做到事實(shí)上的人人直接所有。因此，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)客觀上要求存在作為股東的國(guó)有資產(chǎn)管理部門與國(guó)企經(jīng)營(yíng)者之間的委托一代理關(guān)系。在沒(méi)有長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的情況下，這種“委托一代理”模式能否有效，完全取決于代理人本身是否首先是一個(gè)“道德人”，即在“人性本善”的前提下能夠自覺(jué)地代表股東的利益。但事實(shí)上，多數(shù)人首先是一個(gè)“經(jīng)濟(jì)人”，當(dāng)個(gè)人利益與股東利益發(fā)生沖突時(shí)，經(jīng)營(yíng)者很可能放棄股東利益而謀取個(gè)人利益。這就是為什么國(guó)有企業(yè)會(huì)出現(xiàn)“59歲現(xiàn)象”、，’窮廟富方丈現(xiàn)象”的原因。實(shí)施股票期權(quán)，建立樁產(chǎn)權(quán)映系為紐帶的激勵(lì)和約束機(jī)制，就能夠使經(jīng)營(yíng)者和股東利益盡可能保持一致，從而促使經(jīng)營(yíng)者更加重視國(guó)有資產(chǎn)的保值與增值。
    2.有利于克服傳統(tǒng)薪酬制度弊病所帶來(lái)的激勵(lì)不足問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)傳統(tǒng)薪酬制度實(shí)行以工資加獎(jiǎng)金的單一薪酬發(fā)放方式存在“三多三少”(精神激勵(lì)多、物質(zhì)激勵(lì)少;短期激勵(lì)多、長(zhǎng)期激勵(lì)少;灰色收人多、合法收入少)的弊病。一些掌控上億元國(guó)企資產(chǎn)、每年創(chuàng)造上千萬(wàn)元利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)者，報(bào)酬卻很低，貢獻(xiàn)與收人嚴(yán)重不符。據(jù)2000年國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者問(wèn)卷調(diào)查表明:影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)者發(fā)揮作用的因素很多，其中選擇“激勵(lì)不足”的比例最高，占51.9%。另?yè)?jù)2001年中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)調(diào)查結(jié)果顯示:50%多的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者年收人在2萬(wàn)元以下，僅有0. 2%在50萬(wàn)元以上。滿足經(jīng)營(yíng)者物質(zhì)需要并激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期積極努力工作的有效途徑之一，就是給他一定的股票期權(quán)，使經(jīng)營(yíng)者利益與企業(yè)利益緊密結(jié)合，在企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和不斷壯大中滿足其成就需要。
    二、國(guó)企公司實(shí)施股票期權(quán)面臨的障礙
    我國(guó)的股票期權(quán)試點(diǎn)早于1993年在深圳萬(wàn)科股份有限公司開(kāi)始(或許這只是最先報(bào)道出來(lái)的案例)，然后，上海儀電控股公司(1997年)、天津泰達(dá)股份(1998年)也進(jìn)行了實(shí)施股票期權(quán)的探索，北京和武漢(1999年)有關(guān)部門也相繼出臺(tái)對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施股期激勵(lì)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)。部分國(guó)有控股上市公司如上海貝嶺、中興通訊、武漢中商、三毛派神、長(zhǎng)源電力和亞泰集團(tuán)等也先后推行股權(quán)激勵(lì)制度。但這些較早進(jìn)行股票期權(quán)試點(diǎn)的企業(yè)，其實(shí)施效果并不理想，究其原因是多方面的。從公司治理的角度看，當(dāng)前國(guó)企公司實(shí)施股票期權(quán)所面臨的障礙主要有:
    1.從公司內(nèi)部機(jī)制看—非規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)不利于股票期權(quán)的實(shí)施
    股票期權(quán)的實(shí)施必須以規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，而規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)的核心在于股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理。只有合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)才能保證股東之間的相互制衡。而我國(guó)當(dāng)前的國(guó)有公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，國(guó)有股占比重過(guò)大(深、滬兩市的國(guó)有控股上市公司的國(guó)有股比重多數(shù)在40%以上，個(gè)別公司高達(dá)70%以上)。國(guó)有股比重過(guò)大容易出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，具體表現(xiàn)為:股東大會(huì)職能弱化;董事會(huì)成員基本上由國(guó)有股股東提出的候選人擔(dān)任;獨(dú)立董事“不管事”;監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)。非規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)必然造成治理行為的紊亂，其結(jié)果是:股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人不能相互制衡，甚至有些國(guó)有公司的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理由同一個(gè)人擔(dān)任。在這種情形下推行股票期權(quán)，會(huì)導(dǎo)致股票期權(quán)授予主體和授予對(duì)象合一、業(yè)績(jī)考核指標(biāo)“自我”確定、“自我”考核和“自我”激勵(lì)等弊端的發(fā)生。
    2.從公司經(jīng)營(yíng)者選拔機(jī)制看—行政任命制使股票期權(quán)激勵(lì)效果的長(zhǎng)期性難以實(shí)現(xiàn)
    2000年國(guó)企經(jīng)營(yíng)者問(wèn)卷調(diào)查顯示:經(jīng)營(yíng)者由政府主管部門任命的占73. 47 %，由董事會(huì)任命的占20.14 %;從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的用人權(quán)看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有權(quán)任命副職領(lǐng)導(dǎo)的占29. 2 %，無(wú)權(quán)的占70.85 % tb}。政府部門對(duì)國(guó)企經(jīng)營(yíng)者的任命和解職因受多種因素影響而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者變更頻率加快，總經(jīng)理任職多數(shù)不超過(guò)5年，而股票期權(quán)的行權(quán)期一般需要5一10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。因此，筆耕文化推薦期刊，股票期權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)期性與公司經(jīng)營(yíng)者任期的短期性發(fā)生沖突。一旦出現(xiàn)沖突，經(jīng)營(yíng)者一般會(huì)無(wú)條件地服從行政任命，迫使股票期權(quán)實(shí)施的中斷。
    三、完善國(guó)企公司治理以利股票期權(quán)實(shí)施的幾點(diǎn)建議
    1.樹(shù)立正確的指導(dǎo)思想。從完善公司治理，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力出發(fā)，實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)確屬必要。但當(dāng)前股票市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)者選擇機(jī)制、約束機(jī)制以及證券法規(guī)等方面還存在許多障礙，不是所有的國(guó)有公司都具備實(shí)施股票期權(quán)的充分條件。因此，應(yīng)從實(shí)際出發(fā)，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，采取試點(diǎn)方式，選擇一些條件較好的國(guó)有控股上市公司(特別是高科技公司)進(jìn)行試點(diǎn)，并在試點(diǎn)中不斷完善公司治理，構(gòu)建具有中國(guó)特色的公司治理結(jié)構(gòu)和股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。
    2.完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。關(guān)鍵是優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，兩者之間存在著密切關(guān)系，只有合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，才能有效克服“內(nèi)部人控制下的一股獨(dú)大”。目前，可考慮從以下幾個(gè)途徑優(yōu)化國(guó)有控股上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu):國(guó)有股回購(gòu);增發(fā)流通股，提高流通股比例;國(guó)有股轉(zhuǎn)讓、置換;法人交叉持股;經(jīng)營(yíng)者持股，等等。同時(shí)，要明確股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層的職責(zé)，形成各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)和有效制衡的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。股票期權(quán)是公司所有者用以激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力工作的手段，因此，它必須掌握在所有者及其信任托管者手中。要克服經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)考核“自我”進(jìn)行、薪酬“自我”確定等弊端發(fā)生。
    3.建立職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)。廢除行政任命企業(yè)經(jīng)理制，推行市場(chǎng)招聘制。目前的困難在于我國(guó)職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)落后，究其原因還是國(guó)有股“一股獨(dú)大’，所致。由于國(guó)有股控股，公司經(jīng)理的選擇主要是行政任命，這樣職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)對(duì)公司在職經(jīng)理沒(méi)有構(gòu)成威脅。因此，職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)要真正發(fā)揮作用，就必須改變國(guó)家股“一股獨(dú)大”的局面，把經(jīng)理人員交由市場(chǎng)選拔和淘汰。沒(méi)有職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的導(dǎo)人，股票期權(quán)就缺乏激發(fā)經(jīng)理人員努力工作的動(dòng)力。

 

本文編號(hào)：7323